Норильский никель, входить ли в отсечку 23.06.2017 ?
Производственный отчет за 1 кв 2017 вышел очень слабым и это отразилось на котировках, несмотря на приближающуюся отсечку под дивиденды.
И вот как прокомментировал менеджмент компании слабые результаты.
Если оценить цены реализации на металлы в 2016 году, то видно, что по всем металлам снижение цены.
Но менеджмент компания Норильский Никель сделал логичный ход и компенсировал снижение цен увеличив объемы реализации почти по всем металлам группы.
Никель продолжает оставаться основным источником выручки Группы, его доля в структуре выручки от реализации металлов составила 34% в 2016 году (38% в 2015г.). В 2016 году выручка от реализации никеля уменьшилась по сравнению с 2015 годом на 13% (или 385 млн долл. США) до 2 625 млн долл. США в первую очередь за счет падения цены реализации никеля (-612 млн долл. США) и снижения объема реализации никеля, приобретаемого на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств (-71 млн долл. США), что было частично компенсировано увеличением физических объемов реализации никеля собственного производства (298 млн долл. США).
В 2016 году выручка от реализации меди составила 24% в структуре выручки Группы от реализации металлов, снизившись на 4% (или на 77 млн долл. США) до 1 839 млн долл. США в первую очередь за счет снижения цены реализации меди (-231 млндолл. США), что было частично компенсировано увеличением физических объемов реализации (154 млн долл. США). (http://www.nornik.ru/assets/files/2017/Press-reliz-MSFO-2016_RUS-final(3).pdf)
В 2016 году выручка от реализации палладия составила 25% в структуре выручки от реализации металлов Группы, увеличившись на 4% (или на 81 млн долл. США) до 1888млн долл. США. Негативный эффект от снижения цен реализации (-201 млндолл. США) был частично компенсирован ростом объемов реализации произведенного металла (193 млндолл. США) и увеличением объема реализации палладия, приобретаемого на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств.
В 2016 году выручка от реализации платины составила 9% в структуре выручки от реализации металлов Группы, увеличившись относительно аналогичного периода прошлого года на 4% (или на 23 млн долл. США) до 654 млндолл. США. Рост объемов реализации произведенного металла (77 млндолл. США) был частично компенсирован снижением цен реализации (-46 млн долл. США) и снижением объема реализации платины, приобретенной на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств (-8 млн долл. США).
Несмотря на исторически низкие цены на производимые группой металлы, акции НорНикеля балансировали в пределах 8000-11000 руб за акцию. Но на низкие цены на металл накладывался слабый рубль и позитивно влиял на итоговый финансовый результат.
Вот график доллар/рубль (сиреневый цвет), акции Норникеля (красный), и цены на никель (свечки).
Структура выручки Норникеля следующая, доля в структуре выручки от реализации никеля составила 34% в 2016 году, меди 24%, палладия 25%, платины 9%. Давайте рассмотрим динамику цен на эти металлы, чтобы спрогнозировать результаты компании за 2017 год.
Основной в структуре выручки металл группы-никель (34% выручки), сейчас находится на историческом дне (начиная с 2004 года).
Цены на никель с 1989
Положение по меди (24% выручки) немного лучше, но цена все равно близка к историческим минимумам.
Никель медь на одном графике
Другие два металла ($ за тройскую унцию) палладий(25% выручки) и платина (9% выручки), палладий на высоких исторических значениях, платина также на исторических минимумах.
То есть фактически металлы, которые в совокупности составляют 67% выручки компании (никель, медь, платина) находятся на своих исторически низких значениях.
Акции компании еще до отсечки под итоговые дивиденды 2016 продолжают падать, достигнув минимума июня 2016 (после отсечки)
В чем же дело?
Может быть все дело в том, что покупая дивидендные акции инвестор хочет стабильную из года в год доходность, а при падающем курсе доллара и низких ценах на металл у компании ухудшатся финансовые результаты и она будет платить все меньше дивидендов...
Но падение курса доллара кажется уже маловероятны, металлам падать дальше некуда, а компания Норильский Никель пережив самый сложный 2016 год и устояв и по уровню дивидендов и сохранив рентабельность на очень высоком уровне, продолжит добывать металлы.
Вот что пишут Аналитики UBS (16.05.2017): В то время как на среднесрочный период мы прогнозируем значительный рост цен на ключевое для «Норильского никеля» сырье, неопределенность в отношении перспектив рынка никеля и потенциальные трудности из-за укрепления рубля обусловят сбалансированность риска и доходности. Мы полагаем, что на фоне роста цен на сырье «Норильский никель» в среднесрочном периоде покроет дивиденды свободным денежным потоком, однако неопределенность в отношении дальнейшей динамики цен на никель означает, что рынок вряд ли в ближайшие 12 месяцев заложит в цены этот сценарий. (https://quote.rbc.ru/news/16/05/2017/591af2da9a7947791e74c357)
Сейчас 18.05.2017 цена акции доходила до 8300 руб (при дивидендах 446,1 руб отсечка 23.06.2017) общая див доходность за год около 9,8% и это за один из самых сложных лет в истории компании.
Совет директоров ПАО «ГМК «Норильский никель», одного из крупнейших мировых производителей рафинированного никеля и палладия, рекомендует годовому общему собранию акционеров компании, которое состоится 9 июня 2017 года, утвердить финальные дивиденды по итогам 2016 финансового года в размере 446,10 рублей на одну обыкновенную акцию (около 7,83 долларов США по курсу ЦБ РФ на 28.04.2017). www.nornik.ru/press-czentr/novosti-i-press-relizyi/press-relizyi/sovet-direktorov-pao-gmk-norilskij-nikel-rekomenduet-vyiplatit-dividendyi-za-2016-god
Самая высокая дивидендная доходность была в акциях за 2014 год, цены на металл были на высоких уровнях и доллар отличился к концу года.
PS С закономерным снижением ЦБ ключевой ставки последует переоценка рынка облигаций и акций, доходность к погашению в 12 % годовых будет сложно найти, а голубые фишки (вроде Норникеля) с высокой рентабельностью, понятной дивидендной политикой и радужными прогнозами на металлы и доллар смотрится очень даже перспективно. Но пока инвесторы обеспокоены и продолжают продавать перед самой отсечкой. В этом плане среднесрочная идея в акциях Норильский Никель это не просто стабильные дивиденды 8-10%, а это отскок цен на металлы и рост курса доллара.
Если материал понравился, ставьте плюсы и делитесь мнениями в комментариях. Спасибо!
То видно доллар с начала 16 г упал на 23%, акции вернулись к значениям начала года (0% изменение), а сырье (в нашем случае никель) вырос на 5,2%. Можно предположить, что в цене акции может «быть заложена уверенность» в отскоке доллара и/или сырья, иначе падение могло быть существенней. Фактически за период с января 2016 по май 2017 цена на никель в рублях упала на 20%.
Уфалейникель" — второй производитель никеля в России, его доля в объеме реализуемого металлического никеля на внутреннем рынке страны достигает 15% и 1% на мировом.
tass.ru/ural-news/4262904 Производство там остановили и несколько лет работали в убыток, сейчас в Уфалее 12% безработица.
А вот Норникель со своей рентабельностью готов долго «терпеть» низкие цены на металл.
В основе подобного падения лежит скандал вокруг немецкого концерна Volkswagen. В сентябре 2015 года выяснилось, что более 11 миллионов дизельных автомобилей по всему миру были оснащены программным обеспечением, которое во время проведения тестов в десятки раз занижало количество вредных газов. Скандал повлек за собой массовый отзыв автомобилей, падение акций автоконцерна и, как следствие, резкое снижение спроса на платину. Около половины всей платины, в основном добываемой в Южной Африке и России, используется автомобильной промышленностью в дизельных двигателях.
Обратная ситуация сложилась с палладием. Как только начался скандал вокруг Volkswagen, котировки металла сразу взлетели на 30 процентов (с 600 до 800 долларов за унцию). Палладий более широко используется в каталитических нейтрализаторах выхлопных газов бензиновых двигателей, спрос на которые пошел вверх.
Как мы видим, мнение, что рынок драгоценных металлов является однородным, а стоимость платины и палладия не должна принципиальным образом отличаться от цен на золото и серебро, является ошибочным. Мировой рынок каждого из этих драгоценных металлов во многом является уникальным, что вполне может приводить и приводит к возникновению ценовых расхождений.
Однако такие расхождения все-таки не длятся слишком долго. Паническая распродажа той же платины привела к тому, что мировое производство (и так достаточно незначительное по сравнению с золотом и серебром — чуть менее 200 тонн в год) упало, запасы металла сократились. После чего выяснилось, что платина все-таки нужна промышленности в целом и производителям автомобилей в частности. Так, концерн Toyota планирует сократить выбросы на 90 процентов к 2050 году за счет выпуска автомобилей на топливных элементах (fuel cell vehicles). В таких машинах используется 32 грамма платины, в то время как на дизельных и бензиновых машинах всего 2-7 граммов в среднем.
Цены на платину и палладий сильно зависят от того, что происходит в мировой автомобильной промышленности
И вот уже спрос на металл идет вверх, а вслед за ним и котировки платины. С начала года цены на платину выросли на шесть процентов и достигли уровня 930 долларов за унцию. Это пока ниже максимумов февраля — 1024 доллара за тройскую унцию, но повышательный тренд остается в силе, и даже «эффект Тесла» (в мире растет спрос на электромобили, где практически не используются платиноиды) пока не способен остановить победное шествие цен на платину. А вот перспективы палладия не столь очевидны. Котировки этого металла так и не смогли закрепиться выше уровня 900 долларов за унцию, на рынке наблюдается консолидация.
rg.ru/2017/05/15/prognoz-po-itogam-2017-goda-platina-prineset-okolo-10-dohodnosti.html