Норильский никель, входить ли в отсечку 23.06.2017 ?

Производственный отчет за 1 кв 2017 вышел очень слабым и это отразилось на котировках, несмотря на приближающуюся отсечку под дивиденды.

И вот как прокомментировал менеджмент компании слабые результаты.

Если оценить цены реализации на металлы в 2016 году, то видно, что по всем металлам снижение цены.

 
Но менеджмент компания Норильский Никель сделал логичный ход и компенсировал снижение цен увеличив объемы реализации почти по всем металлам группы.

Никель продолжает оставаться основным источником выручки Группы, его доля в структуре выручки от реализации металлов составила 34% в 2016 году (38% в 2015г.). В 2016 году выручка от реализации никеля уменьшилась по сравнению с 2015 годом на 13% (или 385 млн долл. США) до 2 625 млн долл. США в первую очередь за счет падения цены реализации никеля (-612 млн долл. США) и снижения объема реализации никеля, приобретаемого на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств (-71 млн долл.  США), что было частично компенсировано увеличением физических объемов реализации никеля собственного производства (298 млн долл. США).
В 2016 году выручка от реализации меди составила 24% в структуре выручки Группы от реализации металлов, снизившись на 4% (или на 77 млн долл. США) до 1 839 млн долл. США в первую очередь за счет снижения цены реализации меди (-231 млндолл. США), что было частично компенсировано увеличением физических объемов реализации (154 млн долл. США). (http://www.nornik.ru/assets/files/2017/Press-reliz-MSFO-2016_RUS-final(3).pdf)
В 2016 году выручка от реализации палладия составила 25% в структуре выручки от реализации металлов Группы, увеличившись на 4% (или на 81 млн долл. США) до 1888млн долл. США. Негативный эффект от снижения цен реализации (-201 млндолл. США) был частично компенсирован ростом объемов реализации произведенного металла (193 млндолл. США) и увеличением объема реализации палладия, приобретаемого на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств.
В 2016 году выручка от реализации платины составила 9% в структуре выручки от реализации металлов Группы, увеличившись относительно аналогичного периода прошлого года на 4% (или на 23 млн долл. США) до 654 млндолл. США. Рост объемов реализации произведенного металла (77 млндолл. США) был частично компенсирован снижением цен реализации (-46 млн долл. США) и снижением объема реализации платины, приобретенной на рынке с целью обеспечения контрактных обязательств (-8 млн долл. США).

 Несмотря на исторически низкие цены на производимые группой металлы, акции НорНикеля балансировали в пределах 8000-11000 руб за акцию. Но на низкие цены на металл накладывался слабый рубль и позитивно влиял на итоговый финансовый результат.
Вот график доллар/рубль (сиреневый цвет), акции Норникеля (красный), и цены на никель (свечки).

Структура выручки Норникеля следующая, доля в структуре выручки от реализации никеля составила 34% в 2016 году, меди 24%, палладия 25%, платины 9%. Давайте рассмотрим динамику цен на эти металлы, чтобы спрогнозировать результаты компании за 2017 год.

Основной в структуре выручки металл группы-никель (34% выручки), сейчас находится на историческом дне (начиная с 2004 года).

Цены на никель с 1989


Положение по меди (24% выручки) немного лучше, но цена все равно близка к историческим минимумам.

Никель медь на одном графике

Другие два металла ($ за тройскую унцию) палладий(25% выручки) и платина (9% выручки), палладий на высоких исторических значениях, платина также на исторических минимумах.

 То есть фактически металлы, которые в совокупности составляют 67% выручки компании (никель, медь, платина) находятся на своих исторически низких значениях.

Акции компании еще до отсечки под итоговые дивиденды 2016 продолжают падать, достигнув минимума июня 2016 (после отсечки)

В чем же дело?

Может быть все дело в том, что покупая дивидендные акции инвестор хочет стабильную из года в год доходность, а при падающем курсе доллара и низких ценах на металл у компании ухудшатся финансовые результаты и она будет платить все меньше дивидендов...
Но падение курса доллара кажется уже маловероятны, металлам падать дальше некуда, а компания Норильский Никель пережив самый сложный 2016 год и устояв и по уровню дивидендов и сохранив рентабельность на очень высоком уровне, продолжит добывать металлы.

Вот что пишут Аналитики UBS (16.05.2017): В то время как на среднесрочный период мы прогнозируем значительный рост цен на ключевое для «Норильского никеля» сырье, неопределенность в отношении перспектив рынка никеля и потенциальные трудности из-за укрепления рубля обусловят сбалансированность риска и доходности. Мы полагаем, что на фоне роста цен на сырье «Норильский никель» в среднесрочном периоде покроет дивиденды свободным денежным потоком, однако неопределенность в отношении дальнейшей динамики цен на никель означает, что рынок вряд ли в ближайшие 12 месяцев заложит в цены этот сценарий. (https://quote.rbc.ru/news/16/05/2017/591af2da9a7947791e74c357)
  Сейчас 18.05.2017 цена акции доходила до 8300 руб (при дивидендах 446,1 руб отсечка 23.06.2017) общая див доходность за год около 9,8% и это за один из самых сложных лет в истории компании.

Совет директоров ПАО «ГМК «Норильский никель», одного из крупнейших мировых производителей рафинированного никеля и палладия, рекомендует годовому общему собранию акционеров компании, которое состоится 9 июня 2017 года, утвердить финальные дивиденды по итогам 2016 финансового года в размере 446,10 рублей на одну обыкновенную акцию (около 7,83 долларов США по курсу ЦБ РФ на 28.04.2017). www.nornik.ru/press-czentr/novosti-i-press-relizyi/press-relizyi/sovet-direktorov-pao-gmk-norilskij-nikel-rekomenduet-vyiplatit-dividendyi-za-2016-god


 Самая высокая дивидендная доходность была в акциях за 2014 год, цены на металл были на высоких уровнях и доллар отличился к концу года.

 

PS С закономерным снижением ЦБ ключевой ставки последует переоценка рынка облигаций и акций, доходность к погашению в 12 % годовых будет сложно найти, а голубые фишки (вроде Норникеля) с высокой рентабельностью, понятной дивидендной политикой и радужными прогнозами на металлы и доллар смотрится очень даже перспективно. Но пока инвесторы обеспокоены и продолжают продавать перед самой отсечкой. В этом плане среднесрочная идея в акциях Норильский Никель это не просто стабильные дивиденды 8-10%, а это отскок цен на металлы и рост курса доллара.

Если материал понравился, ставьте плюсы и делитесь мнениями в комментариях. Спасибо!