Счастье купленного опционщика - горе проданного

Коротко: сегодня утром джек-пот для всех, кто покупал волатильность (опционы)
и ушел на выходные в гамма-положительной позе.

Во многом ради таких моментов и стоит формировать гамма-положительную позицию
с низкой тетой: чтобы досидеть до своего счастья и не разориться при этом на распаде.

А для продавцов волатильности это кошмарный кошмар. Как говорится, "ничто не предвещало"...

Подробности (с длинными скучными полезными пояснениями,
почему была сделана корректировка позиции в разные моменты):

После ухода маркет-мейкера с опционов на Сбербанк стало грустно и скучно (ВЕРНИСЬ!).
Для нашего маленького торгового счета (порядка 82 тыр, открыт в Финам) остался
доступным для торговли (с точки зрения принятия разумных рисков, разумеется)
только фьючерс на рубль-доллар (SiM7 — майская серия).

Поэтому сразу после майских праздников (точнее, 2 мая 2017 года) с новыми силами и
новым воодушевлением стали смотреть на майскую серию опционов на СИ.

Ситуация была интересная:

• историческая волатильность около 10.5%
• подразумеваемая (на деньгах) около 13%
• наклон улыбки вправо порядка +8 единиц
• по идее, ситуация обещала небольшую, но верную прибыль...

Для начала был сформирован классический зигзаг (проданы по 10 штук колы 59.00, куплены путы 56.00 при текущей цене СИ 57.425).
Что очень сильно насторожило — это сильно выкупленные колы в нескольких страйках выше денег.
Алексей Каленкович на своих вебинарах часто говорит, что "если крупный опционщик раздает всем деньги, на халяву и много,
то неизвестно кто окажется прав в итоге".

Один этот факт нас очень сильно нервировал, поэтому мы настроили дельта-хеджер несимметричным образом.

• поставили высокую чувствительность к дельте (Lot size tolerance == 60) --
  при отрицательной гамме нужно ровнять дельту как можно чаще
• немножко сдвинули целевую дельту (Target delta == +0.3) — всего-навсего!
  Идея была в том, что при движении вправо мы будем немножко куплены по дельте,
  чтобы было чуть-чуть не так больно. А при движении влево — план был действовать по ситуации.
  В худжем случае мы бы теряли тету понемножку.

Как мы все теперь знаем, точка входа была выбрана идеально: начиная с утра 2 мая до вечера 4 мая
(т.е. за 3 торговые сессии) СИ вырос на 3 тысячи рублей. На 6(!!!) половинчатых страйков
(если считать мертвые четвертинки, то на 12 страйков).



Пока пошло это движение, спокойствие придавала слабая купленная дельта.Но, помня про мудрого кукла, были куплены ещё колы сверху. Правее всей позиции.
Страйк 61.00 за смешные 50 рублей.

Тета капала, автохеджер держал направление...
Одним словом, как-то весь этот рост прошел достаточно спокойно для эквити.
Оставалось только выкупать девевеющие путы слева (и успокаивать себя мыслями о
купленных колах 61-х справа, которые тем временем утроились в цене и достигли примерно 150).


А с 5 мая всё развернулось вспять: снова «рубль лучше всех», веер побед на ЧМ по хоккею, День Победы и
прочие позитивные новости. Позиция, разумеется вошла в зону положительной гаммы и больше не вызывала
беспокойства. Автохеджер был перенастроен работать симметрично и накапливать дельту побольше перед выравниванием
(Target delta == 0 и Lot size tolerance == 80).
Улыбки достаточно быстро опустились и вроде как осталось только довести дело до логического финала
и удержать прибыль в размере примерно 2 тыр (около 2.5% за 3 недели, т.е. грубо 43% годовых).


Но в эти мирные планы вмешался сговор соглашение нефтедобытчиков. Сели и вдвоем все решили.

Утром прямо на открытии торгов ДО выравнивания дельты:

Профит взлетает до 7300-7500, дельта (-14) — сильно отрицательная, гамма становится 0.03 — даже многовато как-то.



Поскольку как-то интуитивно ожидается продолжение банкета
(неважно, будет продолжение укрепления рубля или V-образный отскок), то
автохеджер был настроен более жадно (и несимметрично):
Target delta == 0; Up delta == +2; Down delta == (-3)

Профиль позиции после выравнивания дельты:



Всем хорошей торговой недели!