Русгидро - высокий показатель чистой прибыли, который компания использует в качестве основы для расчета дивидендов

РУСГИДРО: ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ЗА 2016 ОКАЗАЛАСЬ ВЫШЕ НАШЕГО ПРОГНОЗА

Русгидро опубликовала выдающиеся финансовые результаты за 2016 по МСФО. Выручка составила 374,1 млрд руб. (2% по сравнению с нашим прогнозом, +8% г/г), скорректированный показатель EBITDA достиг 100,3 млрд руб. (+30% г/г), оказавшись очень близким к нашему прогнозу (+1%) и на 3% превысив консенсус-прогноз. Чистая прибыль, скорректированная на разовые статьи, достигла 66,1 млрд руб. — на 17% выше нашего прогноза (+110% г/г), при этом разница преимущественно объясняется разовой прибылью от продажи непрофильных активов в 4К16 (10,4 млрд руб. в 2016, включая плотины ГЭС Иркутскэнерго и Энергосбытовую компанию Башкортостана). По показателю FCF Русгидро ожидаемо оказалась в минусе — FCF за вычетом процентных расходов составил минус 9,9 млрд руб. Тем не менее это существенный прогресс по сравнению с FCF минус 28,9 млрд руб., зарегистрированным в 2015.

Мы считаем результаты сильными, и нам особенно приятно отметить высокий показатель чистой прибыли, который компания использует в качестве основы для расчета дивидендов. При выплате 50% опубликованная чистая прибыль предполагает дивиденды в размере 0,078 руб. на акцию и дивидендную доходность 8%, если добавить в расчет недавно размещенные 40 млрд акций в пользу ВТБ в 1К17. Это на 6% выше нашей предыдущей оценки дивидендов. Мы считаем показатели ПОЗИТИВНЫМИ для акций и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, по-прежнему считая Русгидро нашим фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

АТОН