ФСК одна из самых привлекательных дивидендных историй среди российских энергокомпаний. Компания ожидает, что решение по дивидендам будет принято в мае 2017 г.

ФСК ОПУБЛИКОВАЛА ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 2016 ПО МСФО

Выручка за 2016 составила 255,6 млрд руб. (+37% г/г, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg) за счет повышения тарифов (+7,5% г/г с середины 2016) и роста выручки от технологического присоединения в 3,2 раза. Показатель EBITDA, скорректированный на разовую статью обесценения основных средств, составил 157,4 млрд руб. (+58% г/г, -1% по сравнению с консенсус-прогнозом). Чистая прибыль достигла 68,2 млрд руб. (+52% г/г), отражая рост EBITDA. Тем не менее после корректировки на обесценение в размере 38,2 млрд руб. она составила 106,3 млрд руб., оказавшись очень близко к ранее объявленному показателю по РСБУ за 2016 (106,1 млрд руб.) и превысила консенсус-прогноз на 9%. Компания продемонстрировала сильное улучшение по показателю FCF: после вычета процентных расходов, отраженных как часть денежных потоков от финансовой деятельности, FCF компании составил 4,9 млрд руб. в 2016 против отрицательного показателя 8,2 млрд руб. годом ранее. На телеконференции компания воздержалась от каких-либо прогнозов на 2017, а также уклонилась от обсуждения дивидендов за 2016 и комментариев по поводу недавних новостей в отношении призыва Росимущества к госкомпаниям придерживаться коэффициента выплат 50%.

Показатели отчетности представляются достаточно НЕЙТРАЛЬНЫМИ, поскольку они практически совпали с консенсус-прогнозом. Коэффициент дивидендных выплат компании по закону ограничен 95% от чистой прибыли по РСБУ (100,8 млрд руб.), что в отличие от прошлого года позволяет ей выплатить 50% от чистой прибыли по МСФО (34 млрд руб.), что соответствует 0,027 руб. на акцию или дивидендной доходности 13%. Как вариант, если ФСК решит выплатить всего 25% от чистой прибыли по МСФО, дивиденды на акцию составят 0,013 руб., обеспечив доходность 7%, которая в любом случае является одной из самых высоких среди ликвидных компаний в российском секторе электроэнергетики. Компания ожидает, что решение по дивидендам будет принято в мае 2017. Мы продолжаем считать ФСК одной из самых привлекательных дивидендных историй среди российских энергокомпаний, даже после того как акции компании восстановились после резкого обвала две недели назад.

АТОН