Разработка модели оценки риска дефолта для не финансового сектора. Часть 5
1ая часть: http://smart-lab.ru/blog/359509.php
2ая часть: http://smart-lab.ru/blog/359656.php
3ая часть: http://smart-lab.ru/blog/361646.php
4ая часть: http://smart-lab.ru/blog/361934.php
Итак, мы подошли к заключительному этапу оценки – присвоению рейтингов. Думал
ограничиться только оценкой, но решил продолжить цикл статей. Следующая часть будет
о том, как определить справедливую цену облигации, согласно ее рейтингу.
После четырех частей статьи у нас есть вот такая модель (рейтинги в соответствии со
значениями показателей и веса):
Попробуем применить нашу модель для анализа НЛМК. Для простоты расчетов возьмем
отчетность за 2015 год. Результат расчетов:
ICR = 16,64
Debt/EBITDA = 1,94
ROA = 9,36
1) ICR 16,64 соответствует AA = 2
2) Debt/EBITDA 1,94 соответствует BBB = 4
3) ROA 9,36 соответствует B = 6
Теперь, учитывая веса, считаем. Итоговый рейтинг = 2 * 0,297 + 4 * 0,347 + 6 * 0,347 =
0,594 + 1,388 + 2,082 = 4,064 ~ 4 = BBB.
Модель крайне проста и многого не учитывает, но принцип вам должен быть ясен.
Для сравнения, вот рейтинги топовых агентств:
Источник: nlmk.com/ru/investor-relations/debt-information/ratings/
Модель ориентируется на международные рейтинги, поэтому национальная шкала нас не
интересует. Как видите, оценка дана довольно точно, даже с учетом простоты
предлагаемой модели.
