Опционы по взрослому (Я Маркет Мейкер (бизнес план))

В последнее время, Московская биржа на всех встречах и форумах призывает быстренько становиться маркет мейкерами на опционном рынке. Это зашло так далеко, что знакомые, далекие от биржи, начали спрашивать: «Как это?». Однако, на мой вопрос: «Покажите бизнес план» ни Илья Бутурлин ни прочие представители биржи, ни чего конкретного сказать не могли. Пришлось самому садиться и разбираться в этом вопросе. Возможно, где то, что то я не понял или пропустил, поэтому прошу уважаемое сообщество помочь мне. Указать на ошибки или сделать дополнение.

Итак. Задача, создать маленькую конторку, заключить договор с биржей, гордо назвать себя Маркет Мейкером  зарабатывать на этом немного грошиков. С частниками, как я понял, таких договоров не заключают.

Затратная часть: Штат из трех человек. Директор, он же все остальное, включая уборку помещения с окладом «как повезет», ITшник друг директора, готовый терпеть пока «все получится». Приходящий бухгалтер. Либо жена друга, либо 30 тысяч в месяц. Подключение по Плазе 15 тысяч. Аренда помещения, ну это от города зависит. Можно и дома. Лучше, в Ленинской библиотеке, там можно через дорогу перейти и спросить, почему снова торги остановились. По кругу берем затрат 50 тысяч.

Теперь изучим документы. http://moex.com/s722 Так как конторка маленькая и надо с чего то начать, можно присмотреться к Сберу. http://fs.moex.com/files/11032. Нам надо выбрать программу. Для сбера это K=3 и K=4. Дальше мы можем изучить параметры, по которым нас будут оценивать. Здесь, я обратил бы внимание на CS IV, мы к этому еще вернемся. А так же на «квант». Ваше время будет измеряться в секундах и если вы заявки снимаете и ставите, то в рынке не находитесь. Дальше, мы смотрим какой спред нам надо держать. На Сбере это 30 рублей максимум. Чем меньше дней до экспирации, тем меньше спред, но максимум при этом не отменяется, так что будем считать по 15 рублей в каждую сторону. От чего? В Документе точно написано от CS IV. Это волатильность которую транслирует биржа. Вы можете строить сколько угодно своих улыбок, но считать вас будут от теоретической биржевой цены. То есть вы можете сместиться. Скажем тц 100 рублей у вас заявки  95-125. Но вы не можете поставить 110- 140. Заявка по 140 считаться не будет, а соответственно обязательства ММ не будут выполняться. Хотя надо понимать, что 15 рублевое отступление на дальних страйках, это 2-5% волатильности и можно свою улыбку вписывать в рынок. Но это детали. Дальше надо понять, сколько вам надо денег. Скорее всего программы месячных и квартальных опционов будут вместе, но в документе они раздельно. Посмотрим k=4 четвертая таблица. Минимальный объем заявок 150. Я, правда, настолько тупой, что не знаю, это с каждой стороны по 150 или всего 150. Я тупой, но не жадный, поэтому считать буду с каждой стороны по 150. 150 заявок * 2 стороны * 14 страйков = 4200 заявок. Что бы поставить такое количество заявок, надо иметь некоторое начальное ГО. Более точно вы можете подсчитать его самостоятельно. Примерно, на каждые 100 опционов 50 тысяч. То есть 2 100 000. Если вы договоритесь со своим брокером о повышенном ГО, то с этого можно стартануть. По хорошему. Надо бы иметь 6-7 лямов. Посмотрите как считается VaR и все станет ясно. Далее, время поддержания позиции. Ну тут все достаточно гуманно. Ровно в десять вы наливаете чашечку кофе, не спеша ее выпиваете и жмете кнопку робота. Система не должна быть НФТ но так как время между снятием и постановкой заявок не считается, а актив будет не сбером а рублем, лучше использовать прямое подключение. Потом можно ITишника приглашать, что бы он следил за соединением и залипанием заявок. И даже, можно сходить не только пописать…

Сама стратегия ММ не очень сложна. Ваша заявка стоит выше/ниже рынка на 15 рублей и если ее кто схватил, то купив фьючерс вы сразу фиксите эту прибыль. Конечно, ее надо еще довести до эксперы и если вы совсем тупой, к примеру, как я, то уйдете в ноль. Затрудняюсь сказать сколько вы возьмете заявок с рынка. Предположим от 500 до 1000. Тут уместно заметить, что мы смотрим программу поддержания двухсторонних котировок, а не залезание в рынок по уши. Умножим это на 15 руб = 15000 рублей. Как вы понимаете это не о чем. Так вы и рисков на себя особых не брали. Что бы заработать больше, надо иметь некоторую стратегию, а это другая история.

После успешного высиживания по 6 часов у монитора или 70% торгового времени вы идете через дорогу, если сняли офис в Ленинке, и начинаете считать. Хотя, ваш ITишник уже должен был поставить некую программу по учету обязательств ММ. Во первых вам должны вернуть все комиссии уплаченные с операций по опционам. Это согласно кодам раздела регистра. При этом, не понятно вернут ли вам комиссии с фьючерса, которым вы дельту хеджили. Скорее всего нет. Еще вам заплатят половину комиссии, взятую с других участников рынка по вашим сделкам. По сберу комиссия биржи 0.5 руб (кажется). Ну по вашим 1000 контрактов 0.75 за штуку. Такие цифры я даже в уме не могу сосчитать. Ну и самое главное вас должны про ранжировать. Это сделают сразу, как только вы разберетесь в п..3 и поймете, что означают все эти формулы. И как можно оказаться на пятом месте F=5, если на рынке три ММ, считая вас. То есть, скорее всего, вы попадете туда не сразу, а если попадете, то получите еще 200 тысяч. С учетом налоговых выплат и тех затрат, что написаны  выше, вы сможете начислить себе зарплату.

Что бы получить больше. Надо брать на себя больше рисков. То есть, запускать, на фоне всего, некую стратегию, типа, риск реверсол, хеджировать ее, нанимать рисковика. Короче, головой думать. Тогда, залезая в рынок на 2000-3000 опционов, можно еще накосить тысяч 100-200. Но даже, если программа ММ даст вам экономию по рублю за контракт, большой погоды это не сделает. Но обязательства ММ на вас будут висеть. Оно вам надо? 

Отсюда напрашиваются выводы. Чистое занятие прайсингом опционов не выгодно. Эта деятельность должна быть увязана и быть периферийной в некой финансовой системе. Предположим, фонд, который занимается портфельным инвестированием и может использовать свои активы в ГО. У которого все равно, мальчики сидят у мониторов. Вполне может позволить себе создать департамент по ММ. И таких фондов не мало. Да та же брокерская контора, может позволить себе это. Но для меня остается не ясным вопрос: почему они этого не делают? Маленькие обороты? Нет специалистов? Или там есть еще подводные камни, о которых я не знаю. Может кто знает? Может кто работал в такой системе. Поделитесь.