Денег в системе воооо. Банк России отмечает переход к профициту рублевой ликвидности

Банк России отмечает переход к профициту рублевой ликвидности

Со слов К. Юдаевой, сейчас происходит постепенный переход от структурного дефицита к структурному профициту ликвидности. Под структурным дефицитом подразумевается ситуация систематического превышения рефинансирования ЦБ над ликвидными активами банков в ЦБ, которая наблюдалась с 2012-2015 гг.

По мере финансирования за счет трат из Резервного фонда значительного дефицита бюджета в банковский сектор стали поступать крупные объемы вливаний со счетов Минфина. Поскольку конвертация средств из Резервного фонда происходит через внутреннюю операцию с ЦБ, то направляя данные средства на госраходы, по сути, осуществляется эмиссия рублевых средств, но до тех пор, пока она не будет стерилизована ЦБ. Объем бюджетных инъекций в 2014 г. составил около 1 трлн руб., в 2015 г. — рекордные 3 трлн руб. По нашим оценкам, вливания бюджетных средств и в этом году может быть не сильно меньше 3 трлн руб. Это позволило банкам значительно снизить задолженность перед ЦБ (по РЕПО в 2015 г. снижение с 2,9 трлн руб. до 1,7 трлн руб. на начало 2016 г.) и на фоне новых поступлений такая тенденция продолжится и в ближайшие месяцы.

Поскольку объем потенциальных вливаний из бюджета в 2016 г. (макс. 3 трлн руб.) перекрывает текущий уровень задолженности перед ЦБ (1,6 трлн руб.), недавно перешедшая в позитивную область чистая ликвидная позиция банков перед ЦБ (превышение ликвидных активов над обязательствами в ЦБ) вскоре станет обычным явлением и в банковском секторе сформируется некоторый излишек ликвидности, который может опустить короткие ставки МБК значительно ниже ключевой ставки. Поэтому ЦБ заверяет, что текущий операционный механизм ЦБ позволяет таргетировать ставки денежного рынка. Мы полагаем, что под этим регулятор подразумевает то, что по мере перехода к профициту рублевой ликвидности (то есть устойчивой позитивной чистой позиции банков по ликвидности перед ЦБ, в предыдущие годы она была негативной), ЦБ будет предпринимать активные меры по ее абсорбированию, что будет приводить к минимизации негативного спреда между рыночными короткими ставками МБК и ключевой ставкой ЦБ (11%). К числу этих мер мы относим аукционы ЦБ по размещению средств банков на депозиты Банка России и операции с ценными бумагами (например, выпуск ОБР).

Райфайзен — источник