Опционы для переростков ( календарный спред"л)
Спред это такая разница между покупкой и продажей на одно и то же. Фьюч на рубле стоит 81 рубль и в то же время 79 рублей. Это спред. В общем я не буду тупить, а начну про опционы. Опционы у нас квартальные с погашением каждый месяц. Спецификация описана на бирже. И вот здесь возникают некоторые неэффективности, которые можно использовать. Каждая серия опционов имеет свою волатильность. Опционы разных серий имеют свои свойства. И эти свойства соответствуют БШ. Возникают заманчивые идеи использовать эти свойства. Постараюсь объяснить это на примерах с помощью пальцев и картинок.
Мы рассмотрим спред в виде кошечки. Купленный стреднгл дальний и проданный ближний. Но начнем по порядку. Эту стратегию называют, еще, опционной топкой. Мы балансируем между большей теттой ближнего стренгла и нейтралим вегу дальней серии. Представим себе бытовую ситуацию. Вам надо сварить суп, или выплавить тротил из бомбы второй мировой войны. Для работы на бирже, второе более близко по сути. Вы берете большую кастрюлю с некоторым количеством воды и ставите на огонь.
На пальцах это выглядит как поднятый вверх кулак с оттопыренными указательным и мизинцем. Коза рогатая. Только пальцев надо больше. У меня четыре страйка между. Главное свойство этой кастрюли, что вода испаряется из нее медленно. Тета в 130 рублей. А вот изменение волатильности влияет сильнее. Правда на дальних опционах она и не прыгает очень сильно, но мы это будем иметь в виду.
Теперь мы положим в нашу кастрюлю нашу бомбу, в виде проданного стреднгла. Ну то что это реальная бомба я вам объяснять не стану.
На пальцах это коза, только мордой вниз. И теперь сводим этих коз вместе. Получается кошечка, или тигрик, который дружит с козлом.
Обращаю внимание, что опционы сбалансированы на нулевую Вегу. То есть, мы должны получать Тету не рискуя, что волатильномть изменится. ГО на позицию меньше, чем просто продажа стренгла. Дельта ровная, края далекие, в общем безрисковая позиция. И если вы покажете ее саперу, который выплавляет тротил из бомбы, то он вам покажет козу, только со средним пальцем. Естественно, что позицией надо управлять.
В данный момент волатильность ближней серии оказалась выше дальней. Мы прогнозируем, что либо вола ближней упадет, либо дальняя подтянется. Соответственно нам надо регулировать горелку под кастрюлей и количество супа, чтобы не выкипел. При необходимости надо брать ложку в виде фьюча и помешивать Дельту, чтобы не убежала. Эти премудрости вы сможете найти в книге «О здоровой и полезной пище», тут вам БШ не нужен.( http://1000.menu/catalog/supj ).
Что у нас может происходить? Если рынок успокоится и вола ближних пойдет вниз, вега начнет закипать. Можно подлить ближних опционов. Если безобразия продолжится, то можно добавить огоньку. Докупить дальних, кастрюльных, опционов. Тут надо по ликвидности смотреть. Это как на костре готовить. Не бросайте все дрова сразу и не лейте всю воду в котелок, а балансируйте.
Дальше мои советы заканчиваются. Тут я не могу объяснить чем хороший повар отличается от очень хорошего. По вкусу чувствую, а по виду повара не понимаю. Так и трейдинге. Я показал вам кастрюлю, показал стредлики и стренглики, давайте готовить. И если у вас есть упорство и одержимость, то все получится. Вы будите готовить стренглы как яичницу к завтраку. И ни каких железных, все натуральное. Желаю всем удачи. Будут вопросы, пишите.
ЗЫ Отдельное спасибо нашему СберБанку и Лично Герману Греффу за то что они у нас есть. А то бы пришлось показывать примеры на опционах Голдмана и Сакса.
Отличный пост, спасибо! Порадовала бомба в кастрюле :) .
Спросить хочу.
По календарям ну нету опыта, поэтому если вопросы будут глупые — простите уж великодушно, ну и, надеюсь, корректные они будут.
Сопсно вопросы:
— что делать, если фьюч к какому-либо из страйков подойдет? — роллироваться? — если да, роллировать всю конструкцию? или только страйк, который может выйти в деньги?
— долго ли держать? — до выравнивания волатильностей купленной и проданной части? — до экспирации?
— если до экспирации, то то должна остаться только купленная часть, — что с ней делаем? — появляется риск резкого падения волатильности купленных опционов — неприятно очень будет в этом случае…
-и еще — страйки как выбираем? — смотрим волатильность каждого? — или смотрим только на центральные страйки обеих серий?
Просветите, пожалуйста.
Сначала использовать дельту. Потом убирать заведомо убыточные опционы и наращивать прибыльные. Например если цена идет вверх до следующего страйка, дельта -3 можно закупиться 3 фьючами. Цена идет дальше. Скидываем часть путов дальних и часть колов ближних. Докупаем растущие опционы. Вообще роллирование вещь затратная и надо прикидывать. Может лучше перезайти.
Держать планируется до эспирации. Ну за пару дней до… А закрываться надо совместно с купленной частью. И в процессе жизни позиции следить за Волой. Может робота кто придумает, что бы покупать и продавать волу.
По страйкам. Тут зависит от виденья рынка. В какой точке он остановится. Можно даже одну ногу конструкции убрать и накрыть только эту зону. Но я не Путин и не могу давать долгосрочные прогнозы по нефти, поэтому честно говорю что не знаю. Но я делаю небольшой расчет. Если цену фьюча умножить на годовую волатильность, а она порядка 40%, можно представить на сколько возможно отклонение Сбера в течении года. Теперь рассчитаем отклонение на полтора месяца. Разделим на корень из 32 рабочих дней (например). Получим коридор 8500-10000. Это целая сигма или 68 процентов вероятности, что цена будет там. Ну как то так...
Зарабатывать на тете и веге без должного хеджа дельты, нет уж спасибо. По-моему мнению вообще все эти календарные позиции придуманы только для того, чтобы обеспечить ликвидность на ближних по времени опционах
Если уж начнет все выкипать, то у вас фьюч есть и вы можете конструкцию наклонить.
Ну немного арифметики. 50 оционов продаем, рублей по 120 =6000. Покупаем 30 шт по 250 в среднем = 7500. Если из зоны не улетим, проданные принесут нам 6000, а купленные надо как то продавать. Но ноль они стоить не будут точно. Пусть мы треху потеряем. В то же время ГО позиции календаря у нас меньше, что косвенно подтверждает меньшие риски. Ну как то так.
И еще раз по активу. РТС там спреды поменьше. Позвоните маркет мейкеру, договоритесь что бы он вам налил. Ну нет у нас другого рынка, значит работаем на самом тяжелом;)
Очень много в них мягко говоря несоответствий.
Таже гамма.«Гамма примерно похожа». Совершенно не так, проверьте ее в конце экспиры/ крышку и кастрюлю. Рехедж фьючем при условии что у вас 50опциков грубо потребует — 20 фьючей. При колебаниях туды/сюды на 1-2 страйка ваш счет будет за 1 день обнулен. Да и ГО на непокрытые 20 опциков увеличит биржа за 3 дня как на фьючи… Короче- практика- критерий истины- проторгуйте свою схему от начала серии до экспиры, потом поговорим.
Давайте понаблюдаем. По гаме, я сравнивал гамму обычного проданного стренгла и нашей конструкции. Вот наша:
Вот просто стренгла:
Что касается до зкспирации. Но к этому моменту мы должны избавится от кастрюли. У нас вега будет расти по времени и придется продавать купленные опционы. При их продажи мы заодно будем и дельту смотреть.
В каком случае будет плохо. Если ценна, до эксперы, сходит к 10000 а потом к 8000. Вот тут я ни чего не обещаю.
От начала серии может и не надо. Тут важно, что бы волатильность ближних была выше дальних.
20-я дельта возникает, когда цена выходит за конструкцию. Хедж фьючем стоит делать, когда опционы сложно купить продать. Фактически мы делаем опцион через фьюч и платим комиссию за сделки. Это уже на крайний случай.
1)Лезть в воду, не зная броду-здесь ты прав. Т.е. д.б. знания инструмента, его характеристик, которым ты торгуешь. 2) Переход к опционной торговле предполагает наличие основных знаний по торговле на бирже( акции, фьючерсы). 3) Определение места/ текущего состояния инструмента в торговом диапазоне необходимо.
Теперь спорное:
1) Что такое ПРАВИЛЬНЫЕ ЗНАНИЯ ПОВЕДЕНИЯ РЫНКА? Если это- определение предполагаемого направления движения рынка с вероятностью около 100% — тогда вы нашли ГРААЛЬ и являетесь ГУРУ. И вам здесь совершенно нечего тусоваться.
2) В чем и где вы увидели НЕВЕЖЕСТВО? и тем паче что мы считаем, что оно прокатит???
3) В основе всех опционных стратегий лежит расчет предполагаемой волатильности Б.А., и с учетом этого рассчитывается опционная конструкция. Также определяется вероятность получения D/R Все это описано в разных учебниках, которые я понял так вы не читали…
Веду примерно то же самое виртуально на RI. В понедельник был небольшой минус, вчера плюс, сегодня упала эквити, но остается еще чуть над ватерлинией. Корректировок на диапазоне 65600..72200 не делал, вега около нуля все это время, тоже не корректировал. Наблюдаю.