Отчет ВТБ за 9 мес: огромные убытки от трейдинга

Аналитики Уралсиба пишут что ВТБ понес огромные убытки от трейдинга. Но глядя в эту табличку, ничего не видно особо. Может кто пояснит?


Вот что пишут: С одной стороны, банк понес более крупный, чем мы ожидали, убыток от операций с ценными бумагами (10,5 млрд руб., или 360 млн долл.), а также потерял 9,2 млрд руб. (315 млн долл.) на валютных операциях. С другой стороны, получены хорошие результаты от основной деятельности: чистый процентный доход вырос на 10% за квартал, а отчисления в резервы оказались меньше, чем мы предполагали (–17% квартал к кварталу).

Акции ВТБ в течение последнего месяца отставали от бумаг Сбербанка: первые потеряли в цене 12%, вторые прибавили 3%. В настоящее время ВТБ торгуется с коэффициентом P/BV 2012П, равным 1,0, а его дисконт к Сбербанку начинает сужаться: сейчас он составляет 19%, хотя какое-то время держался выше 20%. При распро- дажах акций на рынке ВТБ постигает та же участь, что и другие российские банки, но в случае восстановлении он, по нашему мнению, может опередить остальных, еще сильнее сузив дисконт к Сбербанку. На наш взгляд, ВТБ способен достичь плановых показателей и по итогам 2011 г. получить чистую прибыль в размере 100 млрд руб. (95 млрд руб., по нашей оценке) при доходности капитала ROAE 16%.

Цель $6,5, потенциал 53% 

Альфа-Банк: 
В то время как прибыль ВТБ в 3Кв11, составившая 20.4 млрд руб, оказалась выше нашего прогноза в 17.3 млрд руб и консенсус-прогноза в 15.6 млрд руб,мы считаем результаты НЕГАТИВНЫМИ и ждем комментариев руководства в отношении роста правительственного фондирования. В то время как активы и кредиты выросли, соответственно, на 34% и 38% кв/кв, акционерный капитал вырос всего на 4%, в результате чего коэффициент достаточности капитала 1-го уровня упал до 9.2% с 12.0% в 1П11.

Убытки по торговым операциям не стали неожиданностью. Несмотря на комментарии руководства во время телефонной конференции по результатам 2Кв11 в начале сентября, согласно которым не предполагалось убытков по торговым операциям в августе, банк зарегистрировал чистый убыток по торговым операциям и операциям с валютой в размере 19.7 млрд руб. Эта цифра оказалась хуже, чем ожидали и мы, и рынок, поскольку практически половина убытков неожиданно пришлась на валютные операции.