Запускаем МУАК !

Собрания акционеров Арсагеры могут стать в будущем Woodstockом российских разумных инвесторов 21 века!)

Все материалы есть на сайте Арсагеры – тут

Повестка дня собрания:

Вопрос № 1. Порядок ведения годового общего собрания акционеров.

Вопрос № 2. Утверждение годового отчета ОАО «УК «Арсагера» за 2014 год.

Вопрос № 3. Утверждение годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности ОАО «УК «Арсагера» за 2014 год, в том числе отчета о финансовых результатах.

Вопрос № 4. Избрание Совета директоров ОАО «УК «Арсагера».

Вопрос № 5. Утверждение ревизора ОАО «УК «Арсагера» — ООО «АСТ-Аудит».

Вопрос № 6. Утверждение аудитора ОАО «УК «Арсагера» — ООО «АСТ-Аудит».

Вопрос № 7. Утверждение размера вознаграждения членов Совета директоров ОАО «УК «Арсагера».

Вопрос № 8. Утверждение размера дивидендов по обыкновенным акциям ОАО «УК «Арсагера».

Вопрос № 9. Утверждение размера дивидендов по привилегированным акциям ОАО «УК «Арсагера».

Вопрос № 10. Утверждение новой редакции Положения о Совете директоров ОАО «УК «Арсагера».

Почти все вопросы из повестки дня я уже в своем блоге отражал, два из них касаются лично меня - №4 Избрание Совета директоров ОАО «УК «Арсагера» и №7 Утверждение размера вознаграждения членов Совета директоров ОАО «УК «Арсагера»: и там и там моя фамилия фигурирует. Я надеюсь, Вы сделаете правильный выбор!

Сегодня я напишу про вопрос №10 в повестке ГОСА Арсагеры.

Этот вопрос Совет директоров вынес на повестку дня ГОСА. Я, как член Совета директоров принимал активное участие в обсуждении и утверждении  данных предложений.

Арсагера вводит в действие МУАК на практике! МУАК — это модель управления акционерным капиталом.

Рекомендую скачать проекты нового Положения и приложения к нему.

Совет директоров не занимается операционной деятельностью, он занимается стратегией, в его главной задачей является увеличение акционерной стоимости компании.

Арсагера регулярно публикует статьи на тему МУАК и есть Кодекс профессионального члена совета директоров, который также рекомендовал бы скачать для прочтения.

Сейчас же Арсагера – начала внедрять на практике данные наработки.

ОАО «УК «Арсагера» станет первой компанией с наличием четко прописанной МУАК. Становясь акционером компании с такой системой принятия стратегических решений по управлению акционерным капиталом инвестор имеет намного меньше рисков в части неопределенности корпоративного управления.

Через какое-то время – компании без наличия МУАК не будет пользоваться спросом со стороны инвесторов, так как зачем инвестировать в компанию, от которой не понятно, что ожидать. Как в прочем сейчас от большинства компаний в России…

Вот поэтому я считаю это прорывом в экономической жизни России.

18 июня 2015 года – историческая дата…

В Положение о Совете директоров в дополнение к принятой год назад системе вознаграждения Совета директоров и Правления, теперь у Совета директоров появляется четкий план действий, согласующийся с принципами, изложенными в Модели управления акционерным капиталом Общества (Приложение № 1 к Положению).

Что же такого революционного в Модели управления акционерным капиталом от УК Арсагеры?

А как всё гениальное – просто.

В основе основ всё та же «Биссектриса Арсагеры» (1,  2,  3,  4) и фундаментальные формулы справедливой цены бизнеса.

Простые формулы, которые я привожу уже не в первый раз – это и есть Грааль фундаментального анализа. Кто поймет весь смысл данных формул – тот поймет всё, что хотят реализовать в УК Арсагера на практике.

где P — капитализация компании;

BV — балансовая стоимость;

Е — чистая прибыль компании;

ROE (=Е/ BV) — рентабельность собственного капитала;

r — требуемая доходность (в данном случае текущая доходность долгового рынка с учетом поправочного коэффициента  х1.5, ввиду того, что будущая доходность от долевых ценных бумаг не определена, и инвестор в праве требовать несколько большую доходность по ним).

Уже из данной формулы можно получить еще два важных равенства:

То, что описала Арсагера в своей МУАК довольно сложно для понимания, и тем более для объяснения, но всё-таки попробую…

Совет директоров ОАО «УК «Арсагера» в своей деятельности исходит из принципа максимизации рентабельности собственного капитала (ROE) и обеспечения отражения результатов основной деятельности компании в курсовой стоимости ее акций и выплачиваемых дивидендах.

Совет директоров исходит из презумпции, что управление акционерным капиталом в Обществе является исключительно важной составляющей корпоративного управления, так как затрагивает интересы всех без исключения акционеров.

К инструментариям модели управления акционерным капиталом (МУАК) относится то, что влияет на величину акционерного капитала (выпуск новых акций, выкуп акций с последующим погашением, выплата дивидендов, сохранение прибыли в распоряжении общества).

Совет директоров ОАО «УК «Арсагера» (вправе использовать 4 способа управления размером акционерного капитала:

Увеличение акционерного капитала может происходить

(1) за счет дополнительной эмиссии акций или/и

(2) посредством сохранения прибыли в рамках Общества.

Для уменьшения размера акционерного капитала можно прибегнуть

(3) к выкупу собственных акций или/и

(4) к выплате прибыли в виде дивидендов.

Основной целью соблюдения МУАК является оптимизация размера собственного капитала Общества и, в первую очередь, недопущение его избыточности. Следствием данных действий должна быть максимизация доходов для акционеров, как от курсовой стоимости акций Общества, так и от получения денежных потоков в виде дивидендов.

Достижение цели МУАК в ОАО «УК «Арсагера» обеспечит выполнение обязательств Общества перед акционерами. Постоянная работа СД в рамках МУАК представляет собой систему последовательных действий, в результате которых рыночная цена акций Общества максимально приближается к справедливой цене, также в таких обстоятельствах акционеры получают от деятельности Общества максимально возможный доход на свои вложения.

На этапе деятельности Общества, когда вся или часть прибыли будет выдаваться акционерам в результате выплаты дивидендов или выкупа, акционеры смогут, полностью или частично, инвестировать полученные средства в продукты Общества, тем самым дополнительно увеличивая рентабельность собственного капитала, что будет положительно влиять на рыночную капитализацию акций Общества.

Особенности бизнеса управляющей компании.

Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственного портфеля (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом всех расходов на функционирование и продвижение (Z).

E = Scc + (Sкс – Z)

Доход от инвестирования собственного портфеля является следствием процентной ставки ROIcc –доходности инвестиций непосредственно собственного капитала (собственного портфеля ценных бумаг). Данную величину можно принять равной среднерыночной доходности, — например, в ситуации, когда собственный портфель полностью повторяет структуру основного фондового индекса. ROIсc не изменяется с изменением суммы инвестируемых на фондовом рынке средств.

Рентабельность собственного капитала Общества:

ROE = (Scc + Sкс — Z) / BV = Scc / BV + (Sкс — Z) / BV,

При этом Scc / BV = ROIсс – значение среднерыночной доходности, то есть величина по отношению к рынку относительно постоянная. Очевидно, что превышение ROE над ROIcc возможно только при условии Sкс > Z.

При этом, чем больше соотношение (Sкс — Z) / BV, тем выше итоговое ROE Общества. Если Общество накапливает собственный капитал (BV) посредством сохранения чистой прибыли (Е) в рамках Общества, оно тем самым ухудшает будущее соотношение (Sкс — Z) / BV, так как увеличивает знаменатель данной дроби.

Предположим, Общество не выплачивает дивиденды и не выкупает акции, увеличивая балансовую стоимость имущества Общества:

ROE2 = Scc2 / (BV + E) + (Sкс — Z) / (BV + E) — рентабельность акционерного капитала, где Scc2 — доход от инвестирования собственных средств, увеличенных на размер полученной за предыдущий период прибыли Е.

Доходность, которую можно получить на собственные средства не зависит от размера собственных средств — это константа, равная например среднерыночной доходности:

Scc / BV = Scc2 / (BV + E) = ROIсс = const, то

ROE = ROIсс + (Sкс — Z) /BV, а ROE2 = ROIсс + (Sкс — Z) /(BV + E);

Отсюда следует, что ROE > ROE2, так как (Sкс — Z) /BV > (Sкс — Z) /(BV + E);

Иными словами, рентабельность акционерного капитала при условии выплаты чистой прибыли в виде дивидендов или/и выкупа акций, выше, чем при аккумулировании и реинвестировании прибыли. Увеличение рентабельности акционерного капитала Общества будет происходить за счет увеличения сумм, получаемых в виде комиссионного вознаграждения.

Данное соотношение обуславливает направление основных усилий Общества на привлечение и качественное управление клиентскими средствами и, как следствие, увеличение комиссионного вознаграждения (Sкс). Таким образом, начиная с момента, когда величина вознаграждения от управления средствами клиентов превзойдет величину затрат на функционирование Общества (Sкс – Z > 0), необходимо распределять всю чистую прибыль (E) среди акционеров путем выкупа акций с последующим погашением или/и путем выплаты дивидендов.

МУАК Арсагеры можно представить в виде логической блок-схемы:

картинка увеличивается

Для акционера МУАК – это четкая и прозрачная конструкция управления акционерным капиталом. Предполагаю, что компании с МУАК будут торговаться с премией к рынку.

Совет директоров – как представители акционеров должны руководствоваться интересами всех акционеров.

Если есть МУАК акционерам понятно, как и какой в случае коммерческого успеха предприятия, доход от владения акциями они будут получать. Также становится понятным профессионализм Совета директоров, и действуют ли они в интересах всех акционеров.

МУАК задает определенные рамки, и если СД действует вне их, то тем самым демонстрирует свою деятельность не в интересах акционеров. А это будет сигналом для акционеров (вопрос выбора и поддержки кандидатов СД) и потенциальных инвесторов (вопрос приобретения или не приобретения акций).

УК Арсагера – первая компания в России, которая внедряет МУАК и будет жить по этим законам!

Акционеры УК Арсагера – голосуйте ЗА по этому вопросу!
 

Успешных инвестиций!