Системный трейдинг. Итоги первого квартала.

Наше управление в первом квартале этого года напомнило мне «американские горки», причем не только в переносном, но и в прямом смысле: и доходность и просадка были получены в первую очередь на фьючерсе на курс рубль-доллар:
 
 

Из приведенной таблицы помесячных доходностей мы видим, что в январе нами была получена максимальная месячная прибыль за всю историю реального управления, а в феврале – максимальный убыток. И хотя максимальная просадка не превзошла просадку прошлого года, но все равно составила значительную величину: -17,49%. При этом, как видно из приведенной выше таблицы, мы обновили максимальный дневной убыток. Именно этим и объясняется большой убыток февраля: 12 февраля наш убыток составил -10,39%. Что это был за день? Это был день заключения Минских соглашений с резкими и сильными движениями фьючерса на курс рубль-доллар, которые можно хорошо увидеть на графике цен закрытия пятиминуток с 19:00 11 февраля до 18:45 12 февраля:

 

Как говорил один из героев фильма «Приключения принца Флоризеля»: «Такие повороты не для моей лошади…». И не для наших систем. Можно было ли избежать этого убытка? Можно, если отключить системы от торговли в такой событийный день, тем более, что о событии было известно заранее. Но…. Если б не выступление Порошенко, впоследствии опровергнутое итоговым документом Минской встречи, то наши системы дали бы в этот день значительную прибыль по меркам дневных прибылей (около +7%) и результат февраля был бы положительным. А не торгуя в этот день, мы бы имели убыток в феврале примерно в 2,5%,  т. е. небольшой по меркам тех рисков, которые мы заложили в наше управление с 4 квартала 2014 года. Этот день наглядно показывает, что выбор между потенциально большими доходностью или убытком с одной стороны, и небольшим, но уже полученным убытком, с другой, весьма непрост для управляющего, что и подтвердил наш результат 12 февраля.

На других особенностях нашего управления  мы еще вкратце остановимся ниже при «разборе» «альфа-бета-карты» «Суперриска», а пока приведем результаты наших структурных продуктов:
 
Суперриск

Небольшие отличия в пропорции между управлением собственными средствами и «Суперриском» объясняются изменчивостью базы сравнения в первом случае из-за текущих расходов компании, при том, что смена числа торгуемых контрактов(лотов) происходит с меньшей частотой по сравнению с расходами.

Агрессивная

Сбалансированная

Консервативная

Депозит

 

Из приведенных результатов видно, что в марте доходность структурных продуктов с облигациями даже превзошла доходность управления собственными средствами и эти стратегии обновили исторические максимумы счета. Это объясняется малой долей облигаций в собственном портфеле компании (о причинах этого мы писали в итогах четвертого квартала ), в то время как доходность нашего портфеля облигаций в марте составила большую величину по меркам облигационного рынка +6,13%, что вкупе с +13,52% Суперриска, и дало такие результаты. А портфель компании в настоящее время практически представляет собой только уменьшенный Суперриск.

 Также нами совместно с брокером Церих продолжает предоставляться услуга Автоследования, где получены следующие результаты:

Форум Автоследование

Январь +20,82%

Февраль -26,12%

Март +28,38%

https://www.zerich.com/internet-trading/trade-robots/forum-strategy.html

Существенные отличия от наших результатов января и марта объясняются техническим моментом. Размер торгуемых контрактов на этом счете автоматически менялся одновременно с собственным счетом компании, но для собственного счета этого увеличения в январе сделано не было из-за предстоящих больших расходов, связанных с бонусными выплатами. Соответственно, автоматически не были увеличены объемы и на этом портфеле. Эту ошибку мы заметили только в феврале, когда доходность по счету с начала управления уже достигла 100% и сразу увеличили объем торгуемых контрактов в 2 раза, что и привело к более низкой базе сравнения в конце февраля и, соответственно, более высокому результату марта.

 Существенные изменения произошли в нашем портфеле Форум Доверительное управление. Причинами были:

— упоминавшийся в итогах 4 квартала запрет ЦБ-ФСФР на фьючерсы на курс рубль-доллар в этом портфеле, где нами была получена основная прибыль,

— сравнительно низкая ликвидность фьючерсов на индекс ММВБ и отдельные акции (кроме фьючерсов на акции Газпрома и Сбербанка для наших объемов других ликвидных фьючерсов нет, в то время как на споте есть еще акции ГМКН, Роснефти, Лукойла, ВТБ и возможно Магнита, да и спот Газпрома и Сбербанка гораздо ликвидней фьючерсов на них).

В результате чего прошлый портфель на 85 и более процентов состоял из систем на фьючерсах на индекс РТС, что делало его диверсификацию крайне низкой и отрицательно сказывалось на результатах. На замену тому портфелю мы создали диверсифицированный портфель из фьючерса на индекс РТС и 6-ти (3-х для портфелей до 5 млн. руб.) наиболее ликвидных акций на споте  в пропорции 50 на 50. Из-за ограничений плеча при торговле акциями в режиме Т+2 и запрета на маржинальную торговлю (смысл этого запрета в условиях возможности торговли фьючерсами нам непонятен) мы были вынуждены существенно снизить число торгуемых контрактов(лотов) по сравнению с Суперриском:

— общий объем в акциях рассчитывается исходя из 75% имеющихся средств, объем в конкретной акции в этих 75% пропорционален ликвидности акции (для портфелей до 5 млн. руб.  доли одинаковы);

— объем контрактов фьючерса на индекс РТС рассчитывается исходя из номинала фьючерса и 75% имеющихся средств.

Такой портфель с учетом текущего ГО фьючерса позволяет с одной стороны соблюсти упоминавшуюся пропорцию между фьючерсом и акциями 50 на 50, а с другой — ограничение о запрете маржинальной торговли.   

Форум Доверительное управление

Январь +9,82%

Февраль +3,38%

Март -0,47%

Отметим, что февральский и мартовский результаты этого портфеля прямо противоположны по знаку результату на счете компании, что объясняется присутствием акций в большей доле портфеля и отсутствием фьючерса на курс рубль-доллар. Данный факт является еще одним аргументом в пользу более широкой диверсификации системной торговли по инструментам даже в рамках одного рынка.

 И наконец в заключении по традиции взглянем на «альфа-бета-карту» нашего управления


 

На ней мы видим, что образовался «странный аттрактор» с аномально высокой альфой (свыше 150% годовых) и относительно большой отрицательной бетой -0,2÷-0,3. Ответ на вопрос о причинах появления этого «странного аттрактора» был найден нами в ходе подготовки развернутого отчета об управлении в 4 квартале 2014 года для клиентов. В нем, наряду с однофакторной моделью, мы рассмотрели двухфакторную модель динамики собственного счета от курса рубль-доллар и индекса ММВБ. Оказалось, что наше управление имеет нулевую бету с индексом ММВБ и сильно положительную (~0.45) с курсом рубль-доллар, а альфа упала до 52% годовых, что близко к расчетной (эта альфа соответствует примерно 80% годовых для Суперриска). Это неудивительно для портфеля примерно на 65% состоящего из трендовых систем на фьючерс на курс рубль-доллар в период роста последнего. А если учесть, что для нашего бенчмарка, составленного в соответствии со спецификацией расчета вариационной маржи на фьючерс на индекс РТС, имеет место равенство:

изменение бенчмарка=изменение индекса РТС в рублях-изменение  курса рубль-доллар,

мы и получаем в однофакторной модели отрицательную бету и рост альфы.

И наконец еще об одном нашем достижении в первом квартале: в марте мы перенесли почти все наши операции на срочном рынке ММВБ от брокеров в компанию (кроме счета Автоследования у брокера) и переместились с 33-го на 21-е место в списке лидеров биржевого рынка срочных контрактов

 http://moex.com/ru/derivatives/members-rating.aspx?rid=6