О прогнозах

О прогнозах    Когда что-то становится явным для большинства, заработать на этом может только меньшинство. В контексте текущей рыночной ситуации – несколько слов о двух историях.
 История №1 4 марта 1999 года

В марте 1999 выходит в свет очередной номер мейнстримовского СМИ – журнала Economist. Номер был посвящен нефти, а точнее падению цен нефть —  Drowning in oil.

За два предшествующих года цены на нефть упали на 50% с 20 долларов за баррель до 10. В статье, посвященной этому масштабному падению цен, Экономист просуммировал факторы, которые привели к такому падению цен:

1. Развитие и совершенствование технологий добычи нефти
2. Падение затрат в следствие применения новых технологий ее добычи привело к падение затрат на ее добыче даже в Северном море до 4 дол за баррель
3. Добывать нефть на Ближнем Востоке очень дешево, очень низкая себестоимость ее добычи
4. Экономические проблемы в азиатских экономиках, вызванные кризисом 1997 года. Тут же приводятся опасения вице-президента Chevron О Райли, что когда резко растущая экономика США будет охлаждаться (а к 1999 она вышла на максимальные темпы роста, а пузырь на фондом рынке вышел на финишную прямую – рост по экспоненте), то это вкупе со слабым азиатским спросом приведет к дальнейшему падению цен на нефть.
5. Опасения того, что Ирак удвоит свою добычу, после возможной отмены санкций (в декабре 1996 году США объявили санкции в отношении этой страны).
6. Россия и Норвегия сильно зависят от экспортных доходов от продажи нефти, поэтому будут добывать нефть при любой цене.
7. Смятение в рядах стран-членов ОПЕК, которым будет очень сложно договориться о снижении квот на добычу нефти. И, наконец,
8. Глобальное потепление, органически уменьшит потребление нефти на планете.

Это все писалось в марте 1999 года (не находите параллелей с текущим моментом?) В результате Экономист дает «уникальный прогноз» — цены на нефть в ближайшие годы упадут в два раза – до 5 долларов за баррель. Шорт – на все! Однако, как показала жизнь – это совпало с абсолютным дном рынка, после чего цены на нефть выросли к середине 2008 года почти до 150 долларов за баррель.
 История №2   25 октября 2014 года
 Однако сегодня не о нефти (о нефти и ее влиянии на перспективы российского рынка можно почитать здесь — http://smart-lab.ru/blog/89325.php ).   Все мы хорошо знаем о проблемах европейской экономики, о том как все там плохо и печально, что даже повторяться не хочется. И вот, 25 октября, журнал Экономист выходит в свет с новым номером, посвященном проблемам Европы и, соответственно, с новым прогнозом. На обложке журнала изображен попугай под капельницей и госпожа канцлер фрау Маркель, произносящая фразу – It’ s only resting (Он только отдыхает). Эта картинка, фактически пародия на очень популярную в Британии комеди трупу 1970-х Monty Pyhons и их знаменую сцену с мертвым попугаем, когда покупатель купил в магазине мертвого попугая, прибитого продавцом к жердочке. А когда он вернулся в магазин и сказал продавцу, что попугай мертв, тот ему в ответ сказал It’ s only resting (Он только отдыхает), уверяя, что это такая порода попугаев и он живой. На YouTube этот ролик даже можно найти http://www.youtube.com/watch?v=npjOSLCR2hEВ итоге Экономист приходит к неутешительному выводу и делает еще один уникальный прогноз – Europe is dead, сравнивая ее с мертвым попугаем. Вот так тихо и мирно прямо на наших глазах похоронили европейскую экономику.Однако, что мы видим. Доходность по немецким бундесам опустилась к 0,8%, инфляционные свопы указывают на дальнейшее ее падение. Индексы европейские (большинство из них) далеки от своих исторических максимумов. Шиллеровский P/E по Еврозоне упал к историческим лоу относительно американского (см. график).
Когда какая либо история  попадает на обложки популярных журналов, к этому моменту остается мало чего такого, о чем не знают финансовые рынки. Вот почему такие истории можно использовать как контрариан индикатор и ставить на противопоженное. Практически весь финансовый мир bearish по Европе Поэтому можно утверждать, что рынки почти все негативные истории уже продисконтировали в цене – ни про долги, ни про безработицу, ни про сложности принятия монетарных решений никого уже не удивить. А если так, то быть bearish по Европе, как минимум, не принесет много денег. Возможно ли что Европа удивит рынки результатами лучше, чем от нее ждет рынок и обгонит в относительных темпах европейский рынок акций американский? Ответ – да.Во-первых, все мы знаем, что в Европе кредитный паралич, банки до сих пор не могут нарастить капитал и как результат кредит с их стороны не растет. Несмотря на это корпоративный сектор постепенно замещает банковское финансирование – долговым, через выпуск облигаций. С 2009 года чистая эмиссия корпоративного долга превысила 500 млрд евро за счет выпуска облигаций. Общий кредит нефинансовому сектору за 5 лет вырос на 5,4% — согласно данным Международного банка расчетов (BIS). Также мы начали наблюдать и постепенное увеличение роста денежной массы.Во-вторых, существует шестимесячный лаг между сильными движениями евро и экономикой Еврозоны. Пик по евро мы увидели пять месяцев назад и скоро проявится положительное влияние более низкого курса евро на на европейскую экономику. Периоды слабого евро всегда позитивны были для европейских акций.В-третьих, несмотря на общий негатив аналитиков по европейской экономике, начали потихонечку разворачиваться как доля Еврозоны в глобальном ВВП, так и в экспорте (см.графики).
В-четвертых, ЕЦБ также входит в фазу агрессивного монетарного смягчения.Конечно, существует множество структурных проблем, которые требуют своего решения и занимают много времени. Также потенциал рост европейской экономике ниже, чем американской, а Европе еще нужно бороть дефляционные тенденции, а также геополитические. Все это будет препятствие к ее росту или как говорят аналитики – headwinds. Несмотря на это любой bear market когда-то заканчивается или даже на медвежьем рынке происходят сильные контртрендовые ралли. Go long Europe? Или Europe is dead?