Рубль может начать расти уже в ноябре?

Понятно, что ответ на вопрос заголовка зависит от того, куда и как долго будет дрейфовать цена нефти, и в чем причины этого дрейфа? С локального максимума 19 июня в 115.19 долл. за баррель North Sea Brent (европейская биржевая марка, к которой привязывается цена российской Юралс) потеряла примерно 21%; другая биржевая марка, американская WTI, дешевела не так существенно, дисконт WTI к Brent, составлявший в среднем 11 долл. за барр. в 2013г. из-за логистических проблем в месте замера WTI, уменьшится, как ожидается, до 7 долл. в 2014 и 2015гг.

Свой ответ на вопрос о причинах снижения цены нефти дало вчера вечером «Воскресное время», запостившее данный сюжет по случаю погружения национальной валюты ниже сорокарублёвой ватерлинии. В нем отметили в первую очередь злокозненного Обаму, задумавшего путем опускания цены нефти нанести удар в спину России в дополнение к санкциям. Для чего американцы организуют дефицит долларовой ликвидности, заканчивая через 2 недели программу покупки активов QE. А поскольку бумажные доллары – «это главное, что производят США», то перестав их печатать, американцы не смогут расплачиваться за нефть, включая и её же «бумажную» (фьючерсы). Так что цена нефти падает, лишившись поддержки со стороны спекулянтов.

Со своей стороны, саудиты, будучи обойденными США по объему добычи нефти, затаили обиду, и действуя в духе российских продуктовых самосанкций, обвалили цену этого своего единственного богатства («не доставайся же ты никому»). Естественно, тут был припомнен популярный экономический анекдот, сочиненный ещё Е. Гайдаром, про то, как когда-то, в 1986г., эти 2 страны действуя тогда ещё совместно, уронив цену нефти, разорили и разрушили СССР. Вот так просто, без всяких там стратегий «нефтяного измора» и походов на Баку через Майкоп и Грозный, кончившегося несчастным сидением в Сталинграде. Анекдот теперь рассказывают по телевизору каждый раз, когда снижается цена нефти, призывая народ к бдительности и стойкости в тяжелую годину.

Кажется, там ещё какое-то конспироложество было подтянуто к делу, и не помню, упоминался ли в сюжете Игорь Коломойский, который в рассказах о чем-нибудь нехорошем упоминается всегда (ну, какие же происки против России без стоящего за всем этим знакового еврея — от Троцкого до Березовского)? Ну и что делать российскому обывателю, когда сразу столько злых сил накинулось на его несчастные рублевые сбережения? Бежать с утра избавляться от них? Утешили, называется…

Другой вариант анализа причин движения цены нефти, с гораздо более позитивным для нас прогнозом и исходом прогнозом, дало американского правительственное агентствоэнергетической информации (EIA) еще в обзоре от 24 сентября, немного освежив его на прошлой неделе. На самом деле, цена нефти, хоть и трудно прогнозируема количественно, всё же не является чем-то совсем уж непостижимым в своих движениях, и за ними обычно стоят достаточно естественные причины. В данном случае аналитики EIA насчитали их ровно 3.

1. Устойчивое увеличение ливийского производства в течение лета — с 200 тыс. баррелей в день в начале июня (б/д) до 900 тыс. б/д в конце сентября. Это создало некоторое избыточное предложение на рынке легкой малосернистой нефти в Атлантическом бассейне, хотя производство Ливии все еще не приблизилось к своему уровню в 1.65 млн. б/д 2010-11гг., до боевых действий во время арабской весны. Несмотря на ухудшение ситуации в области безопасности в Ливии в середине сентября — международно признанное правительство бежало из столицы, и было на некоторое время остановлено производство на крупнейшем месторождении, что снизило общее ливийского производство нефти примерно до 600 тыс. б/д — ущерб не был обширным, и Ливийская национальная нефтяная корпорация уже через неделю сообщила о возобновлении производства, вернувшегося к уровню 800 тыс. б/д.

В последние несколько лет увеличение собственного производства американской легкой малосернистой нефти значительно снизило её импорт в США. Это сокращение импорта, источником которого были, прежде всего, месторождения Африки, заместили потерю ливийского производства во время гражданской войны и последующих беспорядков.

Пока ливийское производство было нарушено, спрос и предложение в Атлантическом бассейне были относительно сбалансированными, и до начала своего снижения в июле среднемесячные цены Brent в течение 13 месяцев оставались стабильными, с шириной колебаний в 5 долл. за барр. — от 107 до 112 долл. В этот период низкой волатильности цен, существенные перебои с поставками нефти в Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) компенсировались ростом производства в США и более слабым, чем ожидалось, глобальным спросом. Возобновление в существенных объемах добычи ливийской добычи нефти, несмотря на внутренние беспорядки, в сочетании с прогнозом ослабления глобального спроса на нефть, создало понижательное давление на цены.

2. Помимо возвращения ливийского производства важным фактором нисходящего давления на цены Brent, стало ослабление глобального спроса, особенно в Европе и Азии, из-за более низкого, чем ожидалось, экономического роста за пределами США. Промышленное производство Китая растёт сами медленными темпами с 2008; в Европе во 2-ом квартале ВВП снижался в Германии и Италии и стагнировал во Франции. В дополнение к слабой экономике, которая была основным фактором сдерживания спроса нефть, европейские НПЗ сталкиваются с растущей конкуренцией со стороны американских и российских заводов, в результате чего они сократили коэффициенты использования мощностей и спрос на нефть Brent.

3. Краткосрочные сезонные рыночные условия также снизили спрос на нефть, поскольку частичная приостановка НПЗ на технического обслуживание в Соединенных Штатах, Европе и Азии происходит в сентябре и октябре. По расчетам международного энергетического агентство ожидает, что глобальное потребление нефти на НПЗ сокращается на 1.4 млн. б/д в сентябре и дополнительно на 1 млн. б/д в октябре до восстановления в ноябре и декабре.

Есть много факторов, которые могут изменить текущее минорное настроение на рынке нести на более позитивное уже в ближайшие месяцы. Сезонное техническое обслуживание НПЗ должно быть завершено до конца этого года и, как следствие, спрос на нефть должен увеличиться. Со стороны предложения, сохраняются значительные геополитические риски повышенной напряженности, а в некоторых случаях – и открытой войны, в ключевых производящих регионах. Кроме того, Саудовская Аравия, которая в последнее время сократила производство на 400 тыс. б/д, может и ещё его сократить. Ранее в 2014 году, почти рекордное саудовская производство помогло компенсировать высокие уровни ОПЕК перебоев с поставками, но возвращение значительного производства в Ливии частично снижает потребность в этих дополнительных объемах. Кроме того, конец саудовского летнего пика сезонного спроса на электроэнергию, высвобождает нефть, которая была ранее использована внутри страны, что снижает влияния сокращения производства на экспорт саудовской нефти.

По прогнозу EIA от 7 октября цена нефти марки Brent составит в среднем 98 долл. за барр. в четвертом квартале 2014 (против 101.8 в 3-ем и 97.1 в сентябре) и может подняться к 102 долл. за барр. в 2015г (против 104 в 2014).

* Включает производство всех видов первичного жидкого топлива: нефти, газового конденсата, биотоплива, синтетического горючего на основе нефти и газа (но без СПГ).