QE от ЕЦБ не поможет «плохим»

Европейский центральный банк вчера объявил свой аналог американского QE. ЕЦБ планирует выкупать облигации с покрытием и бумаги, обеспеченные активами. В этом вопросе важно то, что ЕЦБ будет не просто скупать облигации, а скупать именно те бумаги, которые обеспечены активами, то есть те бумаги у которых нет проблем и которые не являются плохими.
 
Если вспоминать действия ФРС, то стоит вспомнить, то что ФРС скупал в свое время ипотечные бумаги, без всяких условий и сослагательных, без оценки плохие это бумаги или хорошие. И что важно! Скупка плохих ипотечных бумаг со стороны ФРС тогда, фактически сделала весь рынок ипотечных бумаг США «хорошим». То есть ФРС тогда своими покупками фактически выступил гарантом по этим бумагам и заделал из «плохих» бумаг, «хорошие».
 
В случае программы ЕЦБ, такого эффекта не будет, то есть плохие бумаги так и останутся «плохими», а  «хорошие» хорошими. И если, например где то есть проблемный банк у которого на балансе очень много плохих бумаг, то ЕЦБ эти бумаги скупать не будет, соответственно как баланс плохого банка был плохим, так он и останется плохим. Что же касается тех бумаг, которые имеют покрытие и обеспечение, то для них почти ничего не измениться, они и до покупок ЕЦБ были обеспеченными и хорошими и не портили балансы своих банков хозяев, дополнительный спрос на них лишь увеличит их стоимость.

 
Что в итоге экономика получит от QE? Да конечно же евро будет напечатан и обменян на хорошие облигации, баланс ЕЦБ вырастет, в системе будет больше евро ликвидности. Но при этом системные проблемы программа не решит, пропасть между хорошими банками и плохими банками только увеличиться. Хорошие активы станут дороже, а плохие как были плохими, так и останутся плохими. В итоге слабые банки не получат ничего от этой программы.
 
Если плохие банки так и останутся с своими проблемами, то они не смогут увеличить кредитование реальной экономики и как то оживить свою деятельность. С другой стороны сильные банки, и до QE имели достаточное количество свободных денег и напротив испытывали проблемы с парковкой остатков кэша. От того что у них станет больше кэша, никак не поспособствует  их способности кредитовать реальный сектор экономики  в больших масштабах. В итоге основную цель в виде оживления экономики, ЕЦБ достигнуть не сможет, точнее сказать его программа QE не приведет к желаемому результату.
 
Аналитики «Вектор Секьюритиз»