История Баффета, основанная на известных фактах (компиляция фактов – моя)

Итак, начнем с того момента,  когда пути Баффета и его учителя Грехема разошлись из-за разногласий в инвестиционных подходах. То, что эти разногласия были, не отрицали ни оба участника, ни независимые очевидцы, но вот их природа осталась тайной, известной лишь их участникам. Но на основе будущих действий Баффета можно найти несколько отличий:
— Грехем не участвовал в управлении компаний, в которые инвестировал, Баффет, напротив, этим активно занимался;
— Грехем не афишировал свои инвестиции, руководствуясь принципом «деньги любят тишину»,  Баффет активно рекламирует свои вложения постфактум, еще в доинтернетную эпоху, с момента покупки им Berkshire Hathaway, за что даже вполне заслуженно получил литературную премию в 2005-м году;
— Грехем строго следовал правилам широкой диверсификации, в то время, как Баффет показывал феноменальную доходность именно тогда, когда вкладывал практически все в один актив или сектор (об этом чуть ниже).
Грекхем был достаточно шедр к сотрудникам и потому Баффет возвращается в родной город с приличным по тем временам капиталом больше 100 тыс. долларов. И вкладывает свой капитал в сельхозземли. Это вложение «случайным образом» совпало с началом компенсации государством ставок ипотечных кредитов под залог земель фермерами. Это было одной из мер масштабной господдержки фермеров, берущей начало в середине 50-х. Стоимость сельхозземель из-за этого за 10 лет выросла в 10 раз…


Параллельно он создает фонд из денег родственников на 100 тыс. долларов, вложив туда …100 своих. При этом он не получает зарплаты за управление фондом, но по итогам года он получает 25% дохода компании. Что это, как не ругаемое здесь чистое ДУ?
О вложениях Баффета при руководстве этим фондом из независимых источников известно очень мало. Известно лишь то, что он вкладывал и в землю и в недвижимость и в малоизвестные компании местного значения. Причем эти вложения явно не соответствовали декларируемого им принципу: «держать до тех пор, пока бизнес приносит прибыль».  Отрывочные сведения о его вложениях показывают то, что ни одно из них не было дольше трех лет.  Однако уже здесь проявляется будущая направленность инвестиций Баффета.  Купив небольшую компанию с  убыточным бизнесом «за недорого», он активно вмешивается в ее управление, за счет оптимизации и жесткого авторитарного руководства доводит до прибыльности и сбывает подвернувшемуся покупателю гораздо дороже. «Злые языки» утверждают, что самые удачные такие покупки он делал на инсайде его отца, и именно одно из таких вложений стало прообразом истории из фильма Уолл-стрит, в которой Баффет одновременно выступил  в роли героев Чарли Шина и Майкла Дугласа. Но точных данных на этот счет нет, по крайней мере, создатели фильма никогда не подтверждали, но и не отрицали эту конспирологическую версию.
За 12 лет фонд вырос в 11 с небольшим раз, что гораздо лучше индекса S&P500 за тот же период даже с учетом дивидендной доходности, но вполне сравнимо с вложениями в сельхозземли (мы помним, что сам Баффет вложился именно в земли и известно об отдельных сделках с землей и его фонда).
И тут происходит «новый поворот». Он закрывает фонд и вкладывает личные деньги в убыточную текстильную(!) компанию Berkshire Hathaway по 8 долларов за акцию (запомните эту цифру). При этом он даже не пытается сделать прибыльным основной текстильный бизнес компании, а начинает активную скупку больших долей страховых компаний «второго эшелона»,  получив для своей компании лицензию перестраховщика. И все это как раз перед началом масштабной госпрограммы налоговых льгот для страховщиков. Благодаря этой поддержке страховые компании становятся точкой роста на фоне стагнирующего индекса S&P500 в следующее десятилетие.
Поначалу на страховые компании, купленные Баффетом, никто не обращает внимание. Однако в это время он, пользуясь правами мажоритарного инвестора, добивается  выплаты этими страховыми компаниями высоких дивидендов, которые поступают на счет его компании.  Однако Уолл-Стрит так устроен, что ищет  точки роста даже на стагнирующем рынке, и вслед за интересом к «флагманам» точек роста, возникает интерес и к «второму эшелому». И тут выяснилось, что дивидендная доходность компаний,  принадлежащих Баффету очень высока,  и их стоимость начинает резко расти.  Кроме того, Баффет успешно пользуется и налоговыми льготами и для своей компании (помним про перестраховочную деятельность).  В результате к моменту выхода на биржу в 1980-м акции Berkshire Hathaway стоят уже 290 долларов и это после «потерянного десятилетия».  Неплохо, очень неплохо, но никакой диверсификацией во вложениях Баффета и «не пахнет». Вначале этого десятилетия вложения Баффета в страховые компании составляют 100% и лишь к концу снижается до 85%. И заметим, что опять, как и в случае с землей, мы видим сверхудачное вложение «на все» на основе правильного прогноза эффекта от господдержки.
Собственно на этом успехи Баффета на ниве вложений и заканчиваются, но они начинаются на ниве «монетизации» своего успеха.  Под свои удачные вложения Баффет начинает «подводить» теоретическую базу об инвестициях, которая начинает активно рекламироваться Уолл-стрит. И снова Баффет попадает «в струю».  Ведь рекламизация Баффета поразительным образом совпадает с началом «рейганомики», которая характеризуется разрывом со старыми монетаристскими  методами борьбы с инфляцией и началом «баблапечатания». А чтобы сдерживать при «баблопечатании» рост инфляции, надо связывать «горячие деньги». И фондовый рынок, особенно долгосрочные вложения на нем, подходят для этого лучше всего.  А значит нужна реклама таких вложений, лучше на удачных примерах.  И вот он такой пример – Баффет. Тем более он обладает реальным литературным талантом и вообще положительный во всех смыслах человек по меркам пуританской Америки. И благодаря прессе вскоре о Баффете уже знает вся Америка. Опять же «злые языки» утверждают, что Баффет был выбран не за свои реальные успехи, а из-за солидного взноса в предвыборный фонд Рейгана. Взнос был, но иных доказательств такой связи никто не представил.
В 80-х годах, еще продолжает действовать эффект лидерства страховых компаний и потому Баффет по прежнему обгоняет доходность индекса S&P500 даже с учетом дивидендной доходности, но уже разрыв сокращается (этот эффект для страховых компаний исчезнет во второй половине 90-х). В том числе и потому, что следуя своей теоретической базе, Баффет начинает диверсифицировать вложения.
И что в итоге, когда эффект от удачного вложения в страховые компании сошел «на нет»? А вот что
Доходность вложений в BRK-A (тикер компании Баффета  на finance.yahoo.com) с 31.12.1995 по 03.07.2014 составила 10,2% годовых по формуле сложного процента, аналогичная доходность вложений в SPY (ETF на индекс S&P500) за тот же период  — 10,1% с реинвестированием дивидендных выплат (Баффет дивидендов не платит).  И просадки сравнимы – около 49% у Баффета (два раза) и около 55% у SPY (также два раза). С 2003-го доходность Баффета уже становится ниже вложений в SPY с учетом дивидендной доходности последнего:  8,4% годовых против тех же 10%.  
Вот и все. Казалось бы сказочке конец. Отнюдь. Состояние Баффета продолжает расти и его слова слушают с благоговением. Инвесторы ему с легкостью прощают просадки почти в 50%. Почему? Да потому что умный человек сначала работает на имя, а потом имя начинает работать на него. А уж в чем-в чем, а то, что Баффет — умный человек сомнений быть не может. Он сполна воспользовался теми тремя шансами (земля, страховые компании и монетизация успеха), который давала ему судьба, каждый раз ставя «на все» и выигрывая джек-пот.