ТГК-1: топливо подвезли, ракета на старте!

Пришло время написать о темной лошадке электроэнергетического сектора — ТГК-1. Первый раз мысль о покупке этой бумаги пришла в конце октября 2012 года, когда я изучал отчетность компании по итогам первого полугодия и обнаружил расхождения в цифрах по инвест. программе компании. Сейчас искать лень, но факт в том, что по итогам 2 кв. 2012 года 57% инвестиционной программы, запланированной до конца 2015 года, уже были реализованы. Из пресс-релизов компании следовало, что модернизация старых мощностей и запуск новых шел опережающими темпами. При этом компания умудрялась генерировать прибыль, в отличие от большинства представителей сектора. Бумага в тот момент торговалась чуть ниже 0.006р., и я начал ее подбирать на долгосрок, но уже к середине января цена была сдвинута на 0.0085р. Скинул я все даже раньше, слишком уж стремительный был рост, +60% от минимумов меньше чем за 2 месяца, причем без особой информационной поддержки, лишь несколько трейдеров писали, что бумага интересная, а аналитические компании на тот момент уже давно похоронили электроэнергетику целиком.



По итогам 2012 года инвестиционная программа была выполнена уже почти на 73%, это феноменальный результат, но появилось расхождение по долгам, прибыль вроде была, но ее все равно не хватало для поддержания таких инвестиционных темпов. Бумагу начали скидывать, по началу без объемов, но к моменту выхода новости о займе на 10 млрд деревянных у «Газпрома» цена уже свалилась обратно на 0.006р. Информационный фон был никакой, но все просадки кто-то упорно выкупал, весь 2013 год шел набор ниже 0.0065р., но новости пошли уже ближе к концу года.

Сначала «ГазпромЭнергоХолдинг» объявил о том, что планирует качать дивиденды из своих дочек объемом 35% от ЧП. В итоге ТГК-1 помимо прочего стала привлекательным дивитикером. Если мой прогноз по росту прибыли верный, то доходность к текущим будет около 7%. Затем вышла отчетность по итогам 9 мес. 2013 года, компания в очередной раз продемонстрировала отличный рост по всем ключевым показателям:

• выручка от реализации электроэнергии увеличилась на 16,2% до 20 млрд 694 млн рублей
• операционная прибыль ОАО «ТГК-1» выросла на 17,1% и составила 7 млрд 251 млн рублей
• EBITDA зафиксирована на отметке 12 млрд 247 млн рублей, что соответствует 19,1% роста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года

Помимо прочего, компания постоянно проводит аукционы по продаже непрофильных активов. Вот ссылки на последние: декабрь 2013, октябрь 2013. На данный момент инвестиционная программа реализована на 90%, так что до 2015 года долги будут только сокращаться. В конце 2013 года компания полностью завершила модернизацию последнего из восьми реконструируемых гидроагрегатов Каскада Вуоксинских ГЭС в Ленинградской области.

Основные показатели компании за 9 мес. 2013 года (в скобках значения за аналогичный период 2012 года).
P/E = 6.04 (8.1)
P/S = 0.495 (0.61)
EV/EBITDA = 6.4 (7.71)
ROE = 4.49% (4.17%)
ROA = 3.54% (3.13%)
ROI = 4.35% (4.12%)

Эти цифры в комментариях не нуждаются, по факту было снижение котировок на фоне роста инвестиционной привлекательности. Как мне кажется, стратеги скупали акции весь год, пока остальные разочаровавшиеся сливали очередную горе-бумагу из сектора электроэнергетики. Для старта не хватало небольшого информационного пенделя, и пару дней назад финамовцы подожгли фитиль стартующей ракеты: «Инвестиционный холдинг «ФИНАМ» начинает аналитическое покрытие акций ТГК-1». На этой новости в стакане сразу прошел объем в 50 000 лотов, бумагу явно начали разгонять, и это есть очень хорошо!))
 
Касаемо технической картины, открываем длинный недельный график, любуемся алмазом, видим что-то похожее на пробой фигуры, ждем реализации!



P.S. Рекомендовать традиционно ничего не буду, сам затарился бумагой по самые помидоры, средняя 0.0062р. Выше 0.0082р. буду разгружаться.

P.P.S. Рекомендую так же пролистать презентацию гендира ГЭХа Дениса Федорова «СТРАТЕГИЯ ГАЗПРОМА В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ». Очень показательная презентация, подготовленная для годового собрания акционеров.