Обзор на предстоящую неделю от 1.12.13

По ФА…

На уходящей неделе:

— Объявлена коалиция Меркель и социал-демократов.
В соглашении партия Меркель уступила социальным требованиям партнеров, но оставила свои позиции непринятия евробондов и отметила, что прямая рекапитализация банков с использованием средств налогоплательщиков может применяться только в крайних случаях.

— Растет разница в экономиках стран Еврозоны.
Инфляция в Германии показала рост, а в более слабых странах падение.
Неожиданностью стало падение инфляции в Италии, ибо после повышения НДС можно было ждать небольшого роста.
Аналогичная ситуация с занятостью.
Безработица среди молодежи за ноябрь в Италии показала рекордный рост, а в Германии уровень бр пока без изменений.
Хотя с учетом повышения зарплат можно ждать и в Германии скорого роста безработицы.

— S&P снизила рейт Нидерландов, но повысило рейт Кипра и прогноз по рейтингу Испании до «стабильного» с «негативного».

Мудис повысило рейтинг Греции на две ступени.


На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ

Что может сделать ЕЦБ:

— На заседании 5 декабря ЕЦБ представит новые прогнозы по инфляции и экономике.
Рынок прежде всего будут интересовать прогнозы по инфляции, но вряд ли они будут ниже, чем инвесторы закладывали после октябрьского падения инфляции.
Но прогнозы по инфляции скорее будут ниже, чем рассчитывает рынок после данных по инфляции на уходящей неделе.
Реакция зависит от ожиданий, которые заложат банки своими рекомендациями для клиентов перед ЕЦБ.

— На уходящей неделе денежный агрегат МЗ замедлил рост, а кредитование компаний продолжает снижаться.
В этой ситуации вполне логичен запуск LTRO-3.
Но Бундесбанк настаивает, что в случае запуска нового LTRO щедрость ЕЦБ должна быть ограничена.
Вайдман предлагает запуск LTRO-3 только для тех банков, которые согласятся кредитовать промышленный сектор Еврозоны и ограничить срок такого LTRO 12 месяцами.
При запуске такого LTRO влияние на курс евро будет ограничено, ибо вряд ли данный подвид КУЕ будет пользоваться популярностью у банков Еврозоны.

В любом случае главным будет продолжительность LTRO-3.
Если срок действия будет больше, чем июнь 2015 года (срок неограниченных 3-х месячных кредитов ЕЦБ), то это отодвинет любые перспективы повышения ставок ЕЦБ на более поздний срок и окажет понижательное давление на курс евродоллара.

— Понижение ставок ЕЦБ.

На мой взгляд сие нереально как минимум на данном заседании.

— Покупка ЕЦБ ГКО стран Еврозоны

В прессе ходят слухи, что данный шаг обсуждается в ЕЦБ.
Но я себе и представить не могу реакцию Бундесбанка и Меркель.
В любом случае до роста доходностей ГКО стран Еврозоны после начала сокращения КУЕ ФРС вряд ли стоит серьезно взвешивать реальную возможность данного шага от ЕЦБ.

Выводы по ЕЦБ:

Реальным инструментом на предстоящем заседании ЕЦБ может стать запуск LTRO-3.
Но если будут ограничения в виде кредитования реального сектора и срок менее 2х лет: евродоллар может не отреагировать.
Тем не менее, Драги понимает, что при низких ставках главным инструментом роста экономик является курс евро и поэтому задачей Драги будет снижение курса евродоллара хотя бы во время выступления главы ЕЦБ.
Марио можно пожелать успехов, ибо если рынок почувствует беззубость ЕЦБ: проблемы обеспечены для Италии и Франции в первую очередь.


2. Nonfarm Payrolls

Более детальное понимание о нонфармах за ноябрь дадут ISM промышленности в пон-к (компонент занятости), ISM сектора услуг в среду и ADP.
На данный момент можно предположить падение уровня безработицы.

Большой риск представляет возможный пересчет вниз нонфармов за октябрь, ибо по косвенным данным непонятно откуда взяли 204К.
И по АДР в октябре вышло 130К, а с тех пор, как АДР начало считать Мудис: данные стали более-менее правильными, по крайней мере до октября АДР и нонфармы совпадали в направлении.

Также фактором риска является усиление давления в ноябре на работников, опрашивающих население США по занятости.
Много было публикаций в прессе, интервью, что опрос происходит не должным методом.
Так что в любом случае нонфармы за ноябрь могут быть сюрпризом, с перевесом шансов на негативный сюрприз как по пересчетам.

Реакция на нонфармы США будет сильной, т.к. ФРС и Буллард в частности заявили, что хорошие нонфармы – путь к сокращению КУЕ на заседании ФРС 18 декабря.
Впрочем, текущая неделя богата данными, которые могут повлиять на решение ФРС в декабре.
---------------
По ТА…

Всё ещё рассчитываю на отрисовку треугольника на часах евродоллара:

Было бы замечательно сходить к низу треугла-канала до среды, до Драги (возможно на ставках ЕЦБ+ВВП) отрисовать ход к верху и потом ток падать если повезет с нонфармами к мин 1.30й.

Готовность по евродоллару хода вниз вначале недели подтверждает клин на часе долларфранка:

Там вложенные вульфы, указан минимальный ход вверх

Более глобально пока рисую проект нисходящего вымпела-флага на дейли евродоллара:

Для флага уже великоват откат при формировании полотнища, да и для вымпела предел 1.3630+-, потом сомнительно.
Зато цели 1.3000+- совпадают с целями по каналу на викли.

Проект вымпела-флага на дейли евродоллара подтверждает индекс доллара:

Тут все в рамках по формированию полотнища флага на данный момент.
Отработать данная фигура по времени сможет на заседании ФРС 18 декабря при правильном формировании к этому времени.
-------------
Выводы:

Идеальным и понятным сценарием для меня было бы падение евродоллара до среды к верху 1.34й, потом рост до выступления Драги с перехаем 1.362Х и последующее падение.
Последующее падение зависит от Драги и нонфармов, яснее по нонкам будет после обоих ISM и АДР.
------------
Моя тактика:

Основной счет:

Убыточные шорты от верха 1.32й.
Планирую шорты по СиПу при перехае (если он будет ещё)

Второй счет:

Шорты от 1.3614.
Намерена держать до снижения к низу предполагаемого треугла.
Если по плану и до среды покажем верх 1.34й: буду думать крыть с последующим перезаходом в шорт при перехае.
От низа треугла могу пробовать лонги если события будут развиваться по идеальному сценарию.