Опционы. Палю Грааль!! Это грааль Кукла))

        «Кукл, Кукл! Ты могуч,
         Для меня ты солнца луч,
         Хоть играешь ты опасно,
         Видишь стопы всех прекрасно.
         Не боишься никого,
         Кроме Бени одного..
         Аль откажешь мне в ответе?
         Не видал ли  в туалете
         Ты мой профит золотой??
         Я про…рал его..» « — Постой!, —
         Молвил Кукл мне сурово, -
         Сам работаешь хреново!
         Так что ты сегодня, друг,
         Справедливо был нагнут.
         Я жалею, что так мало!

         Но, лиха беда начало..»

                                                            (из «Сказки о Крутом опционщике»)
 
      В прошлом топике мы подняли интересную тему поведения цены накануне экспирации. То, что волатильность перед экспой резко возрастает, а после падает, не вызывает сомнений, и последние две недели, прошедшие после августовской экспирации, лишний раз это подтвердили:  унылые цифры дневных изменений последних двух недель начисто отбивают желание соваться в рынок. Осталось разобраться в причинах этого феномена. В принципе, в той части, что касается увеличения колебаний, мы в прошлом топике рассмотрели, тут всё понятно, особенно когда мы (как на августовской экспирации) начинаем вдруг подходить к страйку, на котором висит большой объём незахеджированных проданных опционов, налитых за копейки. Осталось разобраться с тем, почему происходит снижение колебаний после экспы. Особенно когда эта экспа проходит в таком «весёлом» режиме, в каком прошла августовская.
 
Я думаю, самое лучшее объяснение – это  наглядный пример из практики, поэтому я расскажу, что случилось с моей позой. И не только с моей, т.к. я ещё веду параллельную работу на одном корпоративном счёте. У меня как у продавца к августовской экспирации скопилось много проданных 135х августовских колов. То есть путы всякие тоже были в продаже, но они были «безопасны», потому что за пару дней до «часа Х» цена подошла снизу именно в 135му страйку. Встал вопрос: что делать? Хеджить фьючем по дельте, открывая лонги выше 135К? Ну так мы на февральской экспе эту практику проходили, там распилило таких «хеджеров» мама не горюй, пока мы по нескольку раз болтались то выше, то ниже 160К. 

 
Не вариант, в общем. Конечно, самым оптимальным выходом было выкупить всё опасное к чёрту, и спокойно пойти отдыхать, тем более что премии стали совсем мизерными. Но мы не ищем лёгких путей)) Надо ведь выжать из рынка последнюю копейку))
И вот я принимаю решение такое: фьючи не открывать, колы проданные августовские не выкупать, а хеджить всё покупкой 135х сентябрьских колов объёмом в половину проданных августовских..
В принципе, расчёт был прост до гениальности. До экспы оставалось полтора дня, мы ворочались около страйка 135К… покупаются колы, мы экспимся, август сгорает, и я:
а) либо остаюсь с колами (с случае экспы ниже 135К), которые за полтора дня временнОй стоимости потеряют совсем не много;
б) либо (и я на этот вариант рассчитывал!!) мы экспимся выше 135К, мои 135е сентяб колы превращаются в синтетические путы, а потом мы со свистом летим вниз (т.к. загон перед экспой, и это было видно и очевидно всем, был продиктован именно технической стороной экспы), и я не только с лихвой отбиваю премию колов, но и набиваю шоколадками котомки, и радостный еду на велосипеде на Кипр угощать местных аборигенок.
 
Таков был план.
Ага, щазззз!))
 
Средняя цена моих купленных колов была около 3200. Только на свой счёт я их купил 500 штук. При этом я активно покупал ещё и на корпоративный. Вот в том увеличении объёма ОИ есть и мой вклад))

 
И можете представить степень моего разочарования, когда за 3 часа (!!) до экспы 15 августа начался форменный обвал! «Куда вы валитесь, придурки!- кричал я в монитор, — вечером после клиринга валитесь! Превратите мне августовские 135е колы в ШОРТЫ, да и валитесь на здоровье!!». Я перепробовал всё: кидал тапками в стенку, арбузными корками в монитор, предавал Кукла анафеме… ничего не помогало. К вечернему клирингу эти колы упали в цене более чем на треть, до 2000.  Ну и мне ничего другого не оставалось, кроме как обратиться к Куклу со словами, вынесенными в эпиграф… Ответ вы уже знаете))
 
В результате, я за день вместо 40тыс планируемой прибыли (в случае экспы в р-не 135К) на личном  счету получил минусяру 350тыс!  Отличный результат))
 
Друзья знают, что на следующий день я обзавёлся такой аватаркой в контакте:

 
Ну так вот. Это была прелюдия, теперь пора переходить к сути дела.
Опционщики, как известно, животные всеядные, поэтому могут работать как от продажи опционов, так и от купли. И раз уж произошёл такой конфуз,  как катастрофическое падение приобретённых мной колов, у меня не было другого выхода, кроме как отбивать их стоимость. Ну не продавать же их с убытком, в самом деле! Фиксировать убыток – это не наш метод))
Опционщику отбивать премии можно только одним способом – «нарезать дельту», в моём случае оголтело шортить на любом росте, и потом откупать на падении. Тут сложно придумать что-то новаторское, а, судя по тому, какой объём был открыт покупателями колов на том загоне Ри перед экспой, я был в такой ситуации «зависший в колах» далеко не одинок.
 
Что происходит дальше, и почему колебания начинают снижаться?
Понятно, что «нарезатели дельты» рады любому колебанию. На любом росте (как в моём случае с колами) они шортят с радостью голодного пса, увидевшего хозяина с колбасой, на падении неохотно откупают. И им абсолютно всё равно на «технические фигуры», «уровни поддержки» и всякие там «пробои». Деньги «пробойщиков», которые тут недавно несколько дней назад надеялись на закрытие гэпа (126К Ри) при пробитии 129К, плавно перешли к «нарезателям», потому что это  именно они не пустили курс ниже (откупая), как не пустили курс выше 134,2К в понедельник 26 августа (активно продавая). Это несложно увидеть на простейшем анализе ОИ РИ:

 
Но такая ситуация не может длиться долго. Для «нарезателей» это было бы слишком шоколадно. Да, диапазон колебаний вроде бы очень маленький, рынок, как часто пишут в последние дни, умер. Но! Стоимость то опционов тоже очень невелика. Ну вот даже я, покупал колы, тогда центральные, за 3200. Но мы ходим в течении дня минимум 1000-1500 пунктов. То есть чтобы их отбить за 20 рабочих дней, мне надо «ловить» на всём объёме всего то 160 пунктов в день. Легкотня)) Да, они почти сразу же перестали быть центральными, а  значит, дельта позиции резко уменьшилась (то есть мне в процессе «нарезки дельты приходится орудовать гораздо меньшим объёмом шортов). Но даже в этом случае, я надеюсь всё же на положительный результат в конце.
Так вот, возвращаясь в причинам снижения колебаний. В конце концов у рынка наступает «усталость» от такой ситуации, когда рынок отдаёт деньги «нарезателям дельты», которые постоянно откупают падения и заливают росты. У рынка наступает апатия, он превращается в тягучее болото, в состоянии которого он может находиться довольно продолжительное время. Это такая «защитная реакция» Кукла, когда он ждёт созревания условий для нового сильного движения, анализируя ситуацию и тщательно фиксируя происходящие изменения и процессы на рынке.
Такое «созревание» и происходит обычно к экспирации. Объёмы продаж опционов ближайших страйков резко возрастают. Возникают целые гирлянды незахеджированных рискованных позиций привыкшей к неспешным танцам на болоте публики, от водяных, заливающих объёмы опционов без покрытия,  до кикимор,  «отрабатывающих границы боковика» без стопов и страховок. Кукл всё видит, и в нужный момент подаёт на свою шарманку 380 вольт. Ну дальше вы знаете…  Все помнят фильм Поллака «Загнанных лошадей пристреливают..»? )
 
Всем удачи и профитов))