X5 Group за 9 месяцев 2026 года: маржа подросла, но прибыль под давлением

🛒 Крупнейший продуктовый ритейлер страны опубликовал финансовый отчёт за девять месяцев 2026 года. Выручка выросла на 11,4% до 3 791 млрд рублей, скорректированная EBITDA прибавила 12% до 228,8 млрд, а чистая прибыль снизилась на 16,5% до 63,8 млрд рублей. Разбор отчётности и её ключевых деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Рост выручки обеспечили расширение торговой сети, масштабирование жёстких дискаунтеров «Чижик», высокие продажи «Пятёрочки» и развитие цифровых сервисов. Особенно заметно улучшение в третьем квартале: скорректированная EBITDA выросла на 17,9% до 87,4 млрд рублей, а рентабельность поднялась с 6,4% до 6,7%. При этом расходы на персонал выросли на 12,3% до 334,9 млрд, а на логистику — на 40,1% до 36,7 млрд рублей.

📉 Чистая прибыль продолжает испытывать давление финансовых расходов и налоговой нагрузки. Чистые финансовые расходы выросли вдвое до 42,9 млрд рублей. Капитальные затраты снизились на 9,9% до 143,5 млрд, расчётный свободный денежный поток составил 18,3 млрд рублей. Чистый долг на конец периода достиг 361,1 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,20x против 0,84x на конец 2025 года (без учёта обязательств по аренде). Несмотря на рост, долговая нагрузка остаётся управляемой.

📊 Компания скорректировала годовой прогноз. Изначально планировался рост выручки на 12–16%, рентабельность скорректированной EBITDA не ниже 6% и CAPEX на уровне 4,5–4,7% от выручки. Теперь ориентиры такие: рост выручки около 12%, рентабельность около 6%, CAPEX около 4% от выручки. Фактически прогноз по выручке сместился к нижней границе первоначального диапазона. Причина — охлаждение экономики, существенное замедление продовольственной инфляции и сохраняющееся давление на рентабельность. Снижение планового CAPEX может поддержать свободный денежный поток, хотя итоговый эффект будет зависеть от операционной динамики и потребностей в оборотном капитале. Следить за обновлениями и дивидендными решениями удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: результаты неплохие. Компания сохраняет двузначные темпы роста выручки и показала заметное улучшение рентабельности с 6,0% до 6,7% квартал к кварталу — операционный бизнес выглядит устойчиво. При этом чистая прибыль остаётся под давлением финансовых расходов, а уточнение прогноза показывает, что на верхнюю границу ожиданий по выручке рассчитывать уже не приходится. Критичным это не назову: основной потенциал улучшения теперь связан не столько с ускорением продаж, сколько с контролем расходов и восстановлением чистой прибыли. В будущих отчётах продолжим следить за динамикой маржи: если X5 удержит её на уровне 6% и выше, это создаст предпосылки для улучшения результатов. Добавлю, что в четвёртом квартале компания исторически показывает сезонно более сильные результаты благодаря предновогоднему фактору, традиционному для продуктового ритейла.