Облигации «Айдеко» - инженерная база конвертируется в рост финансовых показателей

💻 Российский рынок межсетевых экранов нового поколения (NGFW) стабильно растёт двузначными темпами, при этом более 40% корпоративной инфраструктуры всё еще работает на иностранном софте, что открывает для наших вендоров заманчивые перспективы для импортозамещения. В этом контексте моё внимание привлекла компания «Айдеко», которая динамично наращивает свою долю на рынке NGFW и готовит к размещению новый облигационный выпуск с весьма щедрым купоном.

Сегмент межсетевых экранов (NGFW) является одним из крупнейших на рынке кибербезопасности, активно развивается в России и показывает среднегодовые темпы роста около 20%, что выше, чем в целом по рынку кибербеза.

Айдеко развивает свой межсетевой экран с 2022 года и доказывает свою состоятельность не красивыми презентациями, а результатами независимых тестов. В лаборатории «Инфосистемы Джет» продукт компании стал единственным, кто выдержал 8-часовой стресс-тест без потери производительности!
 
❓Главный страх частных инвесторов в секторе кибербеза звучит одинаково: «А что, если западные вендоры вернутся?»

Лично я оцениваю эти риски как минимальные, и для этого есть веская фундаментальная причина в виде жёсткой регуляторики. Для госкомпаний и компаний с критической инфраструктурой, на которую приходится львиная доля ВВП страны, использование отечественного ПО в сфере безопасности — это уже не рекомендация, а законодательное требование.

Более того, западные вендоры не просто должны захотеть вернуться — им придётся заново проходить сложнейшие сертификации, включая демонстрацию исходного кода российским спецслужбам, что для тех же американских компаний часто невозможно по их внутренним правилам.

Поэтому процесс замещения в российском кибербезе не просто продолжается — он ускоряется по мере того, как истекают сроки лицензий ушедших западных разработчиков ПО и встаёт вопрос физической поддержки оборудования.

📈 Для Айдеко эта ситуация стала настоящим окном возможностей, в которое компания пролезла благодаря десятилетию наработанной инженерной базы. За период с 2023 по 2025 гг. выручка выросла более чем вдвое, достигнув 974 млн руб., а рентабельность по EBITDA по итогам прошлого года составила 35%.

📈 В 2026 году компания сохранила позитивную динамику: за 9m2026 выручка прибавила на +16% (г/г) до 760 млн руб., а показатель EBITDA увеличился на +34% (г/г) до 280 млн руб. Бизнес компании стал более маржинальный — сказывается эффект масштаба, когда расходы растут медленнее доходной части.



Важно понимать специфику вендорской модели: как и у любого разработчика ПО, основная часть доходов Айдеко традиционно приходится на конец года. Поэтому по итогам всего 2026 года картина должна ещё заметно улучшиться.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA по итогам 2026 года должна сократиться с 1,5х до 1,4х, что вполне приемлемо даже в текущих условиях высоких ставок.

Размещая #облигации нового выпуска, компания привлекает капитал для развития продукта, в том числе за счёт доработки модулей, которые контролируют ИИ-сервисы.

📌 Параметры выпуска облигаций БО-02:
 
▪️Дата начала размещения: 10 ноября 2026 года
▪️Объем выпуска: 500 млн руб.
▪️Номинал: 1000 руб.
▪️Срок обращения: 3 года
▪️Ориентир по ставке купона: 24,5% годовых
▪️Купонный период: 30 дней
▪️Амортизация: нет
▪️Оферта: call-оферта через 2 года.
▪️Рейтинг эмитента: ВВ-, прогноз «позитивный» от НКР


 
👉 Новый облигационный выпуск Айдеко — возможность зафиксировать доходность на двухлетнем горизонте, почти вдвое превышающую ОФЗ, причём в компании с понятной бизнес-моделью.

❤️ Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными.

📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канали MAX, и будьте на шаг впереди рынка!