IPO по цене мечты

Вы замечали закономерность? Компания выходит на биржу, рассказывает о масштабных планах, инвесторы с интересом покупают её акции. Проходит год-два — и котировки оказываются значительно ниже цены размещения.

Это уже не единичные истории. Исследование Strategy Partners показывает: через год после IPO ниже цены размещения торговались 58% акций российских компаний, а спустя два года — уже 77%.

Иными словами, чем дольше инвестор держит некоторые бумаги после размещения, тем очевиднее становится проблема: далеко не каждый новый эмитент оправдывает ожидания рынка.

🥸 Почему IPO превращается в ловушку?

На первый взгляд, виновата общая ситуация на рынке. С 2022 года российский фондовый рынок потерял около 40% капитализации. Но объяснять неудачи только внешними обстоятельствами было бы слишком просто.

Одна из главных проблем — завышенная цена размещения.

Нередко собственники стремятся продать акции максимально дорого, включая в оценку не только реальные финансовые результаты, но и обещания будущего роста. Инвестору фактически предлагают заплатить сегодня за успехи, которых компания ещё не добилась.

Есть и другая закономерность: бизнес часто выходит на биржу именно тогда, когда его инвестиционная привлекательность выглядит максимальной. Но после IPO ожидания сталкиваются с реальностью. Если компания не выполняет заявленные планы, аналитики пересматривают оценки, а инвесторы начинают выходить из акций.

Показательный пример — Калужский ликеро-водочный завод. С момента размещения его акции потеряли около 80%. Среди причин исследователи выделяют небольшие масштабы бизнеса, слабую прибыльность, высокую оценку на старте, недостаточный спрос, проблемы с коммуникацией и отсутствие дивидендов.

Но есть и другая сторона: успешные размещения показывают, что инвесторы готовы поддерживать новые компании, если бизнес умеет сохранять доверие. В исследовании в качестве более сильных примеров приводятся Озон Фармацевтика, Genetico и Группа Астра. Важную роль здесь играют ликвидность акций, раскрытие информации и постоянный диалог с рынком.

👀 Что должно измениться?

Компаниям необходимо перестать воспринимать IPO исключительно как возможность дорого продать часть бизнеса. Разумная оценка, понятная бизнес-модель, прозрачное использование привлечённых денег и реалистичные планы роста — основа долгосрочного доверия.

Но ответственность лежит не только на эмитентах. Сейчас значительную часть спроса на новые размещения формируют частные инвесторы. При этом у них зачастую меньше информации о компании, чем у профессиональных участников рынка. Рекламных презентаций и оптимистичных прогнозов организаторов явно недостаточно для принятия инвестиционного решения.

Я бы не рассматривал сам факт IPO как инвестиционное преимущество. Выход компании на биржу не означает, что её акции недооценены или что впереди обязательно будет рост.

Более того, покупая акции на размещении, вы рискуете приобрести бизнес по цене, в которой уже учтена значительная часть будущего успеха.

Поэтому перед участием в IPO я рекомендую оценивать финансовые результаты, долговую нагрузку, прибыльность, денежный поток, перспективы роста и главное — цену, которую предлагают заплатить за компанию.

На мой взгляд, российскому рынку сейчас нужны не десятки новых IPO любой ценой, а несколько действительно качественных размещений. Крупные устойчивые компании с адекватной оценкой способны постепенно вернуть доверие инвесторов.

А пока доверие не восстановлено, я бы относился к IPO не как к возможности быстро заработать, а как к инвестиции с повышенными требованиями к анализу и запасу прочности.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт