Позитивный обзор. GloraX

Девелопер GloraX опубликовал операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2026 года. На первый взгляд динамика позитивная: компания увеличивает продажи, расширяет региональный бизнес и запускает новые проекты. Но важно разобраться, за счёт чего растут показатели и насколько устойчивым может оказаться этот рост.

За январь–сентябрь GloraX продал недвижимости на 34 млрд ₽ — на 8% больше, чем годом ранее. В натуральном выражении объём заключённых договоров достиг 164,9 тыс. кв. м, увеличившись на 6%.

Однако есть и другая сторона. Без учёта эффекта M&A — сделок по приобретению бизнеса — продажи выросли гораздо быстрее: на 35% в денежном выражении и на 53% в квадратных метрах. Это говорит о сильной динамике сопоставимого бизнеса. При этом сравнивать показатели без учёта приобретений и общие результаты напрямую нельзя: они отражают разные стороны развития компании.

III квартал подтвердил положительную динамику. Продажи в денежном выражении увеличились на 15%, до 11,1 млрд ₽, а объём заключённых договоров — на 20%, до 55 тыс. кв. м. Особенно заметно выросло количество сделок: 1 565 против 1 186 годом ранее, или на 32%.

Интересно, что число договоров за девять месяцев, напротив, сократилось с 4 680 до 4 400. Это не противоречит росту продаж в квадратных метрах: средний размер сделки и структура реализуемых объектов тоже влияют на итог. Но за динамикой количества договоров стоит следить и дальше.

Важный фактор роста — региональная экспансия.

Доля региональных проектов в продажах за девять месяцев достигла 67% против 63% годом ранее. В III квартале она поднялась до рекордных 71%. Компания расширяет присутствие за пределами крупнейших рынков, где жильё зачастую дешевле.

Это отражается и на средней цене. За девять месяцев стоимость квадратного метра сохранилась на уровне 210 тыс. ₽, а в III квартале составила 208 тыс. ₽ против 212 тыс. ₽ годом ранее. Снижение квартального показателя на 2% не обязательно означает, что компания вынуждена снижать цены: сама GloraX объясняет динамику изменением структуры продаж в пользу региональных проектов комфорт-класса. По данным компании, в сопоставимых проектах цены в III квартале в среднем выросли на 5%.

Но есть и более серьёзный вопрос — доступность ипотеки. Доля договоров с использованием ипотечных средств за девять месяцев достигла 70%, а в III квартале составила 68%. При этом компания отмечает изменение структуры сделок: доля рассрочек за девять месяцев снизилась с 15% до 9%, а совокупная доля ипотеки и полной оплаты достигла 91%.

С одной стороны, уменьшение доли рассрочек может снижать риски, связанные с длительными платежами покупателей. С другой — зависимость от ипотеки остаётся существенной. Доля рыночных ипотечных программ в структуре самой ипотеки выросла до 21% в III квартале против 8% годом ранее. Это важный показатель: дальнейшая динамика спроса будет зависеть не только от цен на жильё, но и от условий кредитования.

Есть задел для будущего роста. За девять месяцев GloraX начал строительство около 200 тыс. кв. м жилья, а также ввёл в эксплуатацию пять очередей в трёх проектах общей площадью 137 тыс. кв. м. Объём текущего строительства на конец сентября составил 826 тыс. кв. м. Новые очереди, запущенные преимущественно во II и III кварталах, ещё не успели полностью повлиять на продажи.

Однако новые проекты — это не только потенциальная выручка, но и потребность в финансировании. В опубликованных операционных результатах нет данных о прибыли, долговой нагрузке и денежном потоке. Поэтому по одному росту продаж нельзя делать вывод, что финансовое положение компании автоматически улучшается.

Мой вывод: операционные результаты GloraX выглядят позитивно. Рост сохраняется даже с учётом высокой базы прошлого года, количество сделок в III квартале заметно увеличилось, а новые проекты создают основу для дальнейших продаж.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт