Какие облигации лучше: ПГК 003Р-04 или Новотранс 002Р-01? Доходность по 17%. Разбор и сравнение

Два частных железнодорожных оператора, оба с высоким рейтингом, фиксированным ежемесячным купоном и доходностью около 17%. На бумаге выпуски почти близнецы: без оферт и амортизации, с погашением в 2028-2029 годах. Но за одинаковыми цифрами стоят разные компании с разным масштабом и запасом прочности. Разбираемся, какая бумага интереснее для инвесторов.

Привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

🔍 Параметры выпусков

ПГК 003Р-04 (RU000A10EYV6)

• Цена: 98,87%

• Доходность: 17,11%

• Купон: 15,4% (12,66 ₽ в месяц)

• Погашение: 9 сентября 2029

• Дюрация: 2,3 года

• Оборот: ~24-41 млн ₽ в день

Новотранс 002Р-01 (RU000A10DCF7)

• Цена: 100,29%

• Доходность: 17,03%

• Купон: 16% (13,15 ₽ в месяц)

• Погашение: 16 октября 2028

• Дюрация: 1,7 года

• Оборот: ~0,4-6 млн ₽ в день

Оба выпуска без оферт и амортизации, доступны неквалам.

🌟 Рейтинги

ПГК: Эксперт РА ruAA (прогноз «развивающийся» с июня 2026), НКР AA+.ru (подтвержден в марте 2026), 

Новотранс: Эксперт РА ruAA- (прогноз «развивающийся» с июля 2026), НКР AA-.ru (понижен с AA. ru в мае 2026)

📊 Финансы

ПГК, МСФО 1П2026:

• Выручка 53,8 млрд ₽ (−19% г/г)

• EBITDA 22,2 млрд ₽ (−36%), рентабельность 41%

• Чистый убыток 2,7 млрд ₽ (год назад — прибыль 6,1 млрд), процентные расходы 17,4 млрд ₽

• Операционный поток 19,4 млрд ₽, деньги на счетах 65,8 млрд ₽

• Чистый долг 149,9 млрд ₽, ЧД/EBITDA 3,22х

Новотранс, МСФО 1П2026:

• Выручка 19,4 млрд ₽ (−32,5% г/г)

• EBITDA 5,3 млрд ₽ (снижение в 2,1 раза), рентабельность 27,3% (год назад — 39,5%)

• Чистая прибыль около 10 млн ₽ (−99,9% г/г)

• ЧД/EBITDA на конец 2025 года — 3,8х; порт Lugaport дает ~25% EBITDA (2025)

Обе компании страдают от одного и того же: профицит вагонов, падение ставок аренды и погрузки (в сентябре погрузка РЖД −1,2% г/г).

⚖️ Сравнение

Динамика: у ПГК выручка упала на 19%, у Новотранса — на 32%. Рентабельность EBITDA — 41% против 27%. ПГК переносит спад заметно лучше.

Надежность: у ПГК рейтинги на ступень-две выше. Эксперт РА поставил обоим прогноз «развивающийся», то есть агентство видит риск понижения у всей отрасли. Но Новотранс уже понижен НКР, а запас по рейтингу у ПГК больше.

Бизнес: у Новотранса есть «подушка» в виде порта и ремонта вагонов. У ПГК — масштаб: парк около 100 тыс. вагонов против ~24 тыс. полувагонов у Новотранса.

Доходность: практически одинаковая, ~17%. ПГК с более высоким рейтингом дает столько же, так что премия за риск у Новотранса сейчас фактически нулевая.

Цена: ПГК торгуется ниже номинала, и это плюс к доходности при погашении. Новотранс чуть выше номинала, зато купон выше.

Срок: Новотранс короче на год, поэтому меньше зависит от ставки ЦБ и от дальнейшего ухудшения в отрасли.

Ликвидность: у ПГК в разы выше, продать крупный объем проще.

✅ Кому что

ПГК 003Р-04 — для тех, кто хочет зафиксировать ~17% почти на 3 года у более надежного эмитента и ценит ликвидность.

Новотранс 002Р-01 — для тех, кому важен более высокий ежемесячный купон и срок покороче, и кто готов к более высокому риску.

🧾 Резюме

По соотношению «доходность/риск» сейчас выигрывает ПГК: та же доходность при более высоком рейтинге, более устойчивом бизнесе и лучшей ликвидности. Новотранс интересен коротким сроком и портовым бизнесом, но рынок пока не платит за его повышенные риски. Отрасль в спаде, поэтому держите долю “вагонов” в портфеле в разумных пределах.

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• Системные 18%. Стоит ли покупать облигации АФК Система 002Р-02 или это дичь?

• 16,6% на лизинге. Полный разбор облигаций Совкомбанк Лизинг БО-П17

• Оптимальный выбор под пассивный доход: полный разбор длинного выпуска ОФЗ 26252

• Терминал высокой доходности: полный разбор облигаций ПКТ 002Р-02

• Очень сильный флоатер. Полный разбор выпуска облигаций ЕвразХолдинг Финанс 003P-07

✅ Подписывайся на канал в MAX!