Банки улучшают результаты, но акции остаются под давлением: дайджест финансового сектора
Главное — за минуту
- Результаты банковского сектора вновь оказались устойчивыми. Больше половины публичных банков отчитались лучше ожиданий. Банк России вновь повысил прогноз прибыли сектора на 2026 год, на этот раз до 3,9–4,4 трлн рублей. Это означает сохранение рентабельности сектора на уровне прошлого года — около 20%.
- Котировки банков тем временем остаются под давлением. Это связано с тем, что ДКП остается жесткой, а геополитическая ситуация не улучшается. Долгий период высоких ставок означает более слабый рост кредитования, давление на качество активов и риск снижения оценки банковских акций.
- Сохраняем фокус на устойчивых к сложной конъюнктуре игроках сектора. Главные идеи — Сбер ( $SBER) и ДОМ.РФ ( $DOMRF). Они сочетают высокую рентабельность капитала, сильный рост портфелей, качество активов лучше сектора и привлекательную оценку.
- Консенсус выделяет Т-Технологии ( $T). Сильные стороны эмитента — рост клиентской базы, новые направления бизнеса и максимальная рентабельность капитала среди публичных компаний сектора. У акций Т-Технологий самый высокий потенциал роста в секторе, по оценкам консенсуса.
Что происходит с банками сейчас
По результатам восьми месяцев 2026 года чистая прибыль сектора составила 3,3 трлн рублей, показав рост более чем на треть год к году. Сектор сохраняет высокую рентабельность капитала.
В третьем квартале начали реализовываться некоторые риски, которые мы отмечали ранее.
◾ Ставка осталась высокой. Это толкает доходности ОФЗ вверх. Вместе с этим рост портфелей ограничивается.
◾ Качество активов продолжило ухудшаться. Покрытие резервами снизилось у всех публичных банков, кроме БСПБ.
◾ Геополитическая напряженность осталась высокой. Это мешает росту мультипликаторов российского фондового рынка, в частности банков.
Как банки отчитались за первое полугодие
Лидеры сектора показывали устойчивую высокую рентабельность капитала — от 24% у Сбера и ДОМ.РФ до более чем 28% у Т-Технологий. Среди этих эмитентов ДОМ.РФ — компания с самым высоким темпом роста чистой прибыли.
Совкомбанк и МТС Банк продолжили наращивать прибыли с низкой базы прошлого года. Особенно выраженной положительная динамика оказалась у Совкомбанка, который нарастил ROE до сравнимых с лидерами сектора 23,5%.
ВТБ и БСПБ столкнулись со снижением чистой прибыли. У ВТБ также растут отчисления в резервы и сокращаются волатильные доходы, что сдерживает рост выручки.
Ключевые показатели и новости эмитентов
✔ Т-Технологии ( $T). Чистая выручка за второй квартал выросла на 27%. ROE основных сегментов бизнеса (B2B и B2C) превысил 34%. Эмитент отличается самой высокой рентабельностью капитала в секторе, которая обеспечивается сильным ростом активов, диверсификацией бизнеса и одной из крупнейших экосистем.
✔ Сбер ( $SBER). За девять месяцев 2026-го банк заработал рекордные 1,5 трлн рублей чистой прибыли (+18% год к году). Основные драйверы роста — высокая процентная маржа и рост кредитного портфеля.
✔ ДОМ.РФ ( $DOMRF). Эмитент показывает один из самых высоких темпов роста чистой прибыли в секторе — 40% год к году по итогам восьми месяцев.
✔ Совкомбанк ( $SVCB). Восстановление рентабельности Совкомбанка с низких уровней 2025-го — одно из самых существенных среди российских публичных банков. ROE во втором квартале продолжила восстанавливаться и превысила 23%.
✔ Банк Санкт-Петербург ( $BSPBP). Результаты БСПБ за второй квартал оказались хуже ожиданий на фоне высоких отчислений в резервы и операционных издержек.
Оценка банков остается низкой
Медианный мультипликатор российских публичных банков — 0,5 капитала (как и квартал назад). Дисконт к капиталу даже у самых рентабельных игроков продолжает сохраняться.
Инвесторы по-прежнему выбирают лидеров сегмента с высокой рентабельностью и дивидендами.
📌 Подробно разбираем перспективы банковского сектора и оцениваем риски для инвесторов в полном обзоре: https://t.tb.ru/cheddfoueio
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
