Гранд-идея: возврат на рынок, по которому вы скучали

Павел Гаврилов

Американский рынок снова доступен российским инвесторам — через МосБиржу. И это рынок куда интереснее нашего: бумаги ходят на десятки процентов, поводов для движений хватает каждую неделю. В новой Гранд-идее разбираемся, чего ждать от рынка США в ближайшие месяцы и как на этом заработать.

Америка, по которой все соскучились

 

Пять лет назад акции Tesla, Apple и Amazon были самыми популярными иностранными акциями у российских инвесторов. Затем рынок США стал недоступен через российскую инфраструктуру. Теперь инвесторы вновь получили к нему доступ, и без риска блокировок иностранных активов. Это стало возможным благодаря запуску фьючерсов на акции 20 крупнейших американских компаний, а также на индексы S&P 500 и NASDAQ 100. Теперь ждём SpaceX и дальнейшего расширения списка инструментов.

Интерес к американскому рынку не угасает: за десять лет индекс S&P 500 приносил в среднем 13,8% в год против 4,9% у акций остальных стран. Но главное для активного инвестора — волатильность. Только за последний год акции из доступного списка проходили по 20–60% от минимума до максимума, а один отчёт сдвигал цену на 10–20% за ночь. Поводы для больших движений всегда в достатке: решения ФРС, макроданные, политика, ИИ-гонка — каждую неделю что-то новое. Российский рынок на этом фоне выглядит тихим, а главный фактор на нём — геополитика.

Фьючерсы многих пугают, но зря. Сделки проходят в российской инфраструктуре с расчётами в рублях, сами иностранные акции не приобретаются — значит, и блокировать нечего. Акционером Tesla вы не станете, но зарабатывать на движениях её котировок будете так же, причём в обе стороны: и на росте, и на падении. Если ещё не знакомы с фьючерсами, рекомендуем пройти наш бесплатный курс на эту тему. Также аналитики Альфа-Инвестиций собрали путеводитель по американским инструментам: здесь есть обзоры компаний, механика работы вечного фьючерса, а также полезные материалы для анализа рынка США.

🔊 Наша основная идея: до конца 2026 года S&P 500 переходит к торговле в широком диапазоне 7300–7900 пунктов, а в первой половине 2027 года появляется риск более глубокой коррекции — до 7000 пунктов или даже ниже. Теперь посмотрим, что происходит на рынке и чем там можно поживиться. 

Что сейчас происходит с рынком акций США

 

На первый взгляд всё неплохо: S&P 500 всего в 2% от исторического максимума. Но прошлая неделя стала худшей за четыре месяца, и удар пришёлся на технологический сектор — NASDAQ 100 потерял 5,5%.

 

 

Внутри индекса ситуации ещё показательнее. Треть компаний уже потеряли больше 20% от максимумов (это считается медвежьим рынком), а в технологическом секторе таких бумаг 60%. У максимумов оба индекса удерживают несколько гигантов вроде Apple и Microsoft. Аналитики Альфа-Инвестиций отмечают, что на Уолл-стрит сейчас два рынка: один — несколько гигантов, которые держат индекс у рекорда, второй — остальные компании, которые уже глубоко корректируются. Деньги уходят из уязвимых сегментов — компаний, зависящих от кредита и потребителя — в энергетику, здравоохранение и товары повседневного спроса. Пока это внутренняя ротация, но если давление дойдёт до гигантов, удержать индекс на пике будет некому.

 

 

Долги ИИ-сектора становятся проблемой

 

Сильнее всего страдают закредитованные компании ИИ-инфраструктуры. Так, CoreWeave при долге около $50 млрд занимает уже под 16% годовых, а её акции за неделю потеряли 22%. Nebius торгуется на 45% ниже июньского максимума. По прогнозу Gartner, к 2030 году более 80% таких компаний перестанут существовать самостоятельно. Рынок сомневается, что многомиллиардные вложения в ИИ окупятся, а высокие ставки делают их долги дороже.

Проблема шире одного сектора. Чем дольше ставки остаются высокими, тем дороже обходится долг любой компании, которая растёт на заёмные деньги, — и тем сложнее ей привлечь новое финансирование. ИИ-инфраструктура просто первой оказалась под ударом, потому что там долгов больше всего.

Облигации стали конкурентами акций

Дороговизна денег давит на весь рынок. Из-за взлёта нефти инфляция в США в сентябре ускорилась до 3,7%, бензин подорожал на 9% за месяц. ФРС подняла ставку до 3,75–4%, и рынок почти уверен в ещё одном повышении в декабре.

Доходность 10-летних гособлигаций в октябре доходила до 5,4% — максимум с 2002 года — и держится возле 5%. Это уже серьёзная альтернатива акциям: по фактической прибыли компании S&P 500 приносят на вложенный доллар меньше, чем гособлигации, — такого не было с 2009 года. По прогнозной прибыли разрыва нет, но только если прогноз сбудется.

 

 

«Акции США стоят дорого, и все это знают. Это оправдано тем, что прибыль компаний растёт на 25% в год. Пока цифры подтверждаются, никто не продаёт. Но стоит одному из гигантов разочаровать — и это может запустить цепную реакцию во всей отрасли», — отмечают аналитики А-Клуба.

Настроения на Уолл-стрит меняются 

📍BlackRock — крупнейшая управляющая компания в мире с активами $13 трлн — ухудшила взгляд на акции США с «выше рынка» до «нейтрально» и впервые почти за шесть лет поставила «выше рынка» короткие гособлигации США. Это не ставка на обвал акций, а попытка снизить риск на период повышенной волатильности.

📍 Morgan Stanley пока сохраняет оптимистичную цель 8000 пунктов по S&P 500 на конец года. Но предупреждает, что усиление волатильности на рынках нефти и облигаций может отправить индекс к 7100 пунктам.

📍 JPMorgan не рассчитывает на быстрый отскок ИИ-бумаг после октябрьской распродажи, когда сектор за неделю потерял более $1 трлн капитализации. Поддерживающих факторов стало меньше: компании сократили выкуп собственных акций, а покупок на просадках поубавилось.

Осторожность крупных инвестдомов видна и в опросах. BofA каждый месяц спрашивает управляющих фондами о том, какое маловероятное, но разрушительное событие — хвостовой риск — они считают главным. В августе на первом месте был пузырь в ИИ, в октябре — беспорядочный рост доходностей облигаций. Каждый третий готов переложиться из акций в облигации при доходности 10-леток в 6%, каждый пятый — уже сейчас.

 

 

👉Общий сигнал Уолл-стрит ясен: крупные инвесторы не ждут обвала, но больше не готовы игнорировать растущую стоимость денег и риски переоценённых компаний.

Аналитики Альфа-Инвестиций добавляют: повышение ставки ФРС уже учитывается рынком, а ИИ-сектор проверку прочности пока не прошёл. В ближайшие недели нужно следить за отчётами технологических компаний, в них ориентироваться на планы и капзатраты. В ноябре оценивать спрос на IPO Anthropic. Риски, связанные с замедлением инвестиций ИИ-сектора и низкой отдачей, ещё не в полной мере учтены рынком — это главная угроза для акций до конца года.

Два события, которые определят тренд рынка

Рост рынка акций США, на наш взгляд, приостанавливается: обновлять максимумы мешают доходность облигаций выше 5% и неопределённость вокруг ИИ. Но и глубоко падать не на чем — прибыли компаний растут.

Поэтому в ближайшие месяцы ждём S&P 500 в коридоре 7300–7400 снизу, 7800–7900 сверху.

Вывести его оттуда способны два события.

✔ Первое — нефть и ФРС. Пока нефть выше $100, инфляция не замедлится, а ФРС продолжит повышать ставку. Договорятся США с Ираном и откроют Ормузский пролив — нефть дешевеет, ФРС смягчается, рынок растёт. Нет — после выборов 3 ноября возможна эскалация и новый виток роста нефтяных цен. Пока больше предпосылок ко второму.

✔ Второе — ИИ. До конца года отчитываются Tesla, Amazon, Microsoft, Google и поставщики ИИ-отрасли: по отдаче от ИИ и прогнозам капзатрат станет ясно, окупаются ли вложения. Отдельный тест — IPO Anthropic в середине ноября. Оно покажет, готовы ли инвесторы и дальше платить за сектор по высоким оценкам.

Добавить рисков могут те же выборы. «Правила для ИИ в США уже есть, вопрос — насколько их закрутят. Если демократы усилятся в Конгрессе, регулирование дата-центров и ИИ-компаний может ужесточиться, и это важный риск для всего сектора», — отмечают аналитики А-Клуба.

Тактика

 

В качестве бенчмарка следим за динамикой S&P 500 вблизи уровней коридора, от них будут зависеть дальнейшие действия:

У нижней, 7300–7400, покупаем фьючерс на S&P 500 (SP500F): отскок подхватят все сектора, и широкий индекс для этого подходит лучше.

У верхней, 7800–7900, шортим фьючерс на NASDAQ 100 (QQQF): если рынок пойдёт вниз, падать он будет через технологии и ИИ, а S&P 500 частично удержат банки, энергетика и фармацевтика — значит, на снижении NASDAQ даст больше.

Ту же логику переносим на отдельные бумаги. У верхней границы продаём компании, которым дорогие деньги вредят сильнее — закредитованные, живущие обещаниями будущего роста, и те, чьи клиенты покупают в кредит — Nebius, Tesla, Super Micro, Carvana, Lululemon. Они падают первыми. У нижней границы покупаем тех, кто зарабатывает уже сегодня и на чей бизнес не влияет падение рынка, — они первыми восстанавливаются (AMD, TSMC, Palo Alto, Amazon).

 

 

Такой набор работает при любом исходе: на падении рынка сильнее всех теряют акции, которые мы зашортили, на росте быстрее всех прибавляют бумаги, по которым открыт лонг. Пока идёт сезон отчётов, индекс может долго не доходить до границ коридора, зато отдельные акции резко двигаются от объявления результатов компании — ими можно торговать сразу после публикации с применением стоп-приказа.

📆 Если заглянуть дальше, в первой половине 2027 года индекс S&P 500 может уйти ниже 7000 пунктов. Причины — те же, что давят на рынок сейчас. По мнению аналитиков Альфа-Инвестиций, именно там, а не у максимумов, появится редкая точка для покупки рынка целиком.