📰 Еженедельный обзор рынков: Шорт физических лиц снят, есть ли еще драйверы роста рынка?

Валютный рынок

По словам А.Б. Заботкина диапазон колебания курса рубля будет «чуть выше, чем это было в течение последних 1,5 лет», т.е. не 11.0-11.75 к юаню, а, вероятно, 12.10-13.0. Такая перестановка не сильно разгоняет цены на импорт и не должна противоречить предыдущим высказываниям зампреда ЦБ о том, что курс будет таким, чтобы обеспечить 4% по инфляции. С учетом значительного роста профицита платежного баланса за первые 8 месяцев года и предстоящего расширения профицита осенью больший размер девальвации не просматривается, наоборот есть возможности для продолжения укрепления рубля в ближайшие недели.

В оценке курса доллара отмечу, что за неделю он снизился даже к евро, а падение доллара к юаню продолжается уже 1,5 года, поэтому логично ожидать развитие снижения курса доллара в направлении 80 рублей.

Рынок ОФЗ

На этой неделе Минфин сумел разместить ОФЗ без премии к рынку и вызвал небольшой рост котировок. Впереди будет позитив по исполнению бюджета в октябре на фоне высоких налогов и ожидаемое пополнение ФНБ до 1 трлн. руб по итогам года, вместе с повышением налогов все это формирует устойчивую конструкцию финансирования бюджета в будущем и должно привести к росту ОФЗ.

Однако, 23 октября состоится опорное заседание ЦБ, возглавляемое ястребиной Э.С. Набиуллиной, ожидаю:

1) сохранение ключевой ставки с нейтральным сигналом, указывающим на проинфляционные риски;

2) пересмотр вверх траектории средней ключевой ставки на 2027 год в базовом сценарии с 10.5-12.5% до 11-13%.

Максимальный позитив – это мягкий сигнал в духе: «ЦБ будет рассматривать возможность снижения ключевой ставки на предстоящих заседаниях»

Рынок акций

В пятницу физические лица окончательно ликвидировали чистый шорт рынка акций, вызвав рост котировок акций. Кроме того, рост НДФЛ на «пассивный доход» заставляет компании выплачивать дивиденды уже в конце 2026 года. Первыми это сделали ВИ.ру, далее ожидаю новостей по ИКС5 и другим компаниям с крупными мажоритариями. Изменение налогов также способно поддержать спрос на компании роста, выплачивающие минимальный дивиденд, но предполагающие хороший потенциал повышения капитализации. Росту индекса МОЕХ будет способствовать долгожданная допэмиссия ВТБ – снятие неопределенности приведет к повышению котировок акций, имеющих значимый вес в индексе.

Основным сдерживающим фактором роста индекса остается высокая альтернативная доходность на рынке ОФЗ. Негатив от главы ЦБ может сломать весь позитив рынка как уже бывало не раз.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Диапазон колебания курса рубля «будет чуть выше последних 1,5 лет»
🔹 Проблемы госдолга в Еврозоне усугубились, а США смогли найти спрос на госдолг
🔹 США практически исчерпали стратегические запасы нефти, топливный кризис не отступает
🔹 Золото вторую неделю выкупают ниже $4100
🔹 Индекс товаров продолжает расти
🔹 Американская экономика. ЦОД как драйвер роста
🔹 Инфляция за сентябрь попала в сценарий ЦБ, но есть нюансы
🔹 Кому на Руси жить хорошо или рост зарплат резко замедлился
🔹 Кредитный импульс и входящий поток платежей в экономике. Есть ли рост ВВП?
🔹 Вторая неделя попыток роста ОФЗ
🔹 Процентные кривые. Депозиты опять дорожают
🔹 Физические лица закрыли рекордный шорт рынка – акции выросли, что дальше?
🔹 Отраслевой срез. Портфель акций год к году вышел в плюс.
🔹 Отработка прогнозов