Облигация Брусника даёт 26% годовых! А дефолт будет? Разбор на октябрь 2026

Сегодня на разборе облигации ООО «Брусника». Это один из крупнейших застройщиков России, строит жильё в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московский области. Входит в топ-10 девелоперов страны по объёму строительства.

У меня в портфеле нет этого эмитентам (скрин моего списка облигаций из сервиса учёта приложил):

Но бумага довольно популярна, потому что предлагает высокую доходность!

Например вот параметры выпуска 002Р-09 Брусника:

• Тип: Обычная облигация с фиксированным купоном
• Погашение: 03.08.2029
• Цена: 96,14%
• Доходность: 26,4%
• Купоны: 21,75% годовых (12 выплат в год)
• Рейтинг: A

26% годовых с рейтингом А! Выглядит вкусно, но давайте разбираться, не будет ли тут дефолта.

Чтобы не пропустить новые посты, подписывайтесь на мой канал в MAX или Телеграм. Там много другого полезного контента.

📊 ЧТО В ОТЧЕТЕ ЗА ПЕРВУЮ ПОЛОВИНУ 2026 ГОДА

Хорошие новости:
✅ Выручка выросла на 104% (то есть больше чем в 2 раза)
✅ EBITDA выросла в 2,4 раза, рентабельность по EBITDA — 37%
✅Валовая прибыль рост на 91%
✅ Продажи в первом полугодии выросли на 76,6% в натуральном выражении и на 84% в деньгах

Плохие новости:
🔻Чистый убыток — 1,4 млрд ₽. Год назад было 1,1 млрд, то есть убыток вырос на 24%

Вроде бы выручка летит вверх, EBITDA бьёт рекорды, а на выходе — убыток. Куда уходят деньги?

🚨 ГЛАВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИЙ

1. Высокие проценты по долгам съедают всю прибыль
Вот главная причина убытка. Ключевая ставка ЦБ сейчас 14% и кредиты для застройщиков стоят очень дорого. Вся прибыль уходит на проценты банкам.

2. Долговая нагрузка остаётся высокой
Показатель Чистый долг/EBITDA — 2,98x. В начале года было 3,92x, динамика положительная — нагрузка снижается. Но всё равно это высокий уровень.

3. Перенос сроков ввода жилья
В сентябре появилась неприятная новость: Брусника перенесла сроки ввода 12,9 тыс. кв. м жилья в Свердловской области. Это не катастрофа, но у компании есть определенные проблемы.

ЧТО ХОРОШЕГО? (ПЛЮСЫ)

✅ Бизнес реально растёт. Выручка удвоилась, EBITDA выросла в 2,4 раза, продажи в новых регионах (Питер, Челябинск, Пермь) дали уже 20% от общего объёма. Компания вышла в новые города и успешно там продаёт.

✅Долговая нагрузка снижается. Чистый долг/EBITDA упал с 3,92x до 2,98x за полгода. Менеджмент прямо говорит: «Пик процентной нагрузки уже пройден». Если это правда — дальше будет легче.

✅Земельный банк огромный. 10,5 млн кв. м продаваемой площади. Этого хватит на 6+ лет работы без покупки новых участков. Компания обеспечена проектами на годы вперёд.

✅ Рейтинг А- от АКРА.

✅Рынок ждёт снижения ставки. Прогноз ЦБ — средняя ставка в 2027 году 10-12%. Если ставка пойдёт вниз, кредиты для Брусники подешевеют, и убыток может смениться прибылью.

📌 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Доходность облигаций около 26% годовых — это очень много. Когда я увидел эту цифру, подумал: «Ну тут можно смело ждать дефолт!». Но когда проанализировал компанию, то оказывается не всё так плохо.

Брусника — это крепкий застройщик с растущим бизнесом, но временными финансовыми трудностями. Главная надежда — снижение ставки ЦБ. Если ставка пойдёт вниз, Брусника сможет не только выйти в плюс, но и нарастить прибыль.

А что вы думаете о Бруснике? Пишите в комментариях 👇

Мой Telegram и MAX

Полезное: Сервис для учета портфеля, который я использую

Мои ВИДЕОРОЛИКИ смотрите тут:
YouTube \ VK \ RUTUBE