Время под прежней реальной вершиной

От пика до восстановления покупательной способности прошло двенадцать лет. Именно столько занял эпизод максимальной реальной просадки у фиксированного портфеля американских акций и государственных облигаций, если измерять его по значениям на конец календарного года. Срок ниже прежнего максимума показывает, сколько лет реальная стоимость оставалась в просадке, тогда как среднегодовой показатель сводит весь путь к одному темпу.

Максимальная реальная просадка составила 37,9%. Знаменатель расчёта здесь прежний максимум реальной стоимости портфеля, поэтому показатель означает снижение покупательной способности относительно её пика. Глубина и срок описывают разные стороны эпизода.

Пик пришёлся на 1972 год. Минимум зафиксирован в 1974-м. Возврат к прежней реальной вершине отмечен в 1984-м, по стоимости на конец года. Отсчёт двенадцати лет начинается с вершины и заканчивается в тот год, когда значение на конец календарного года снова достигает прежнего максимума. График показывает эти годовые отметки.

Годовые точки показывают реальный пик 1972 года, минимум 1974-го с просадкой 37,9% и восстановление прежнего уровня в 1984-м. Двенадцать лет отсчитаны от пика.

Годовой ряд показывает, в каком году восстановился максимум, но не позволяет установить точный момент внутри года и не описывает непрерывный путь между наблюдениями. Внутригодовые экстремумы остаются за рамками. Даты относятся к календарным концам.

Номинальный баланс показывает сумму в долларах, реальная оценка корректирует её с учётом индекса цен и отвечает на вопрос о сохранении покупательной способности. Максимальная номинальная просадка пришлась на другой исторический эпизод, 1928-1931 годы. Её нельзя читать как второе измерение падения семидесятых. Обе оценки основаны на годовых конечных значениях.

Выборка включает 94 календарных года, с 1927-го по 2020-й. Реальная среднегодовая доходность составила 5,76%. Это средний темп за всю выборку. Доходность отдельного восстановительного отрезка из него не следует. Для анализа пути важны обе величины: долгосрочный рост покупательной способности и срок возвращения к прежнему максимуму.

В начале каждого года доли возвращались к исходным: 60% акций США и 40% государственных облигаций. Доходность акций рассчитана по рыночному фактору и безрисковой ставке в месячных данных Kenneth R. French Data Library. Месячные коэффициенты роста перемножены за двенадцать месяцев каждого года. Для облигационной части использованы восстановленные совокупные доходности государственных облигаций из ряда JST R6, где на отдельных отрезках есть переходы между поставщиками данных. ИПЦ взят как индекс среднегодового уровня цен. Это измерение отличается от инфляции декабря к декабрю. Суммы выражены в долларах США. Доходность валовая, без комиссий и налогов. Заёмные средства не использовались. Историческая реконструкция не является торгуемым продуктом, торговым сигналом или прогнозом.

Источники: Kenneth R. French Data Library, https://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/f-f_factors.html. JST Macrohistory Database, https://www.macrohistory.net/database/. Документация JST R6, https://www.macrohistory.net/app/download/9918957869/JST_RORE_Documentation_R6.pdf.

Теги: акции, облигации, покупательная способность, просадка

BlackRidge Research.

Читать исследование https://blckridge.com/research/correlation-regime-shifts-20261006/