Уэда намекнул на декабрь. Где крупный капитал готовит ловушку по USD/JPY

Шестого октября USD/JPY держится в 11 пунктах от вчерашнего закрытия: 158.10 против 157.90. Банк Японии девятнадцатого сентября поднял ставку до 1.25 процента, а пара за две недели прошла путь от 159.04 до 156.95 и вернулась туда же, где стояла. Ниже разбор того, почему повышение ставки не двигает иену и где заканчивается этот парадокс.

Коротко за день: USD/JPY 158.10 при закрытии прошлой сессии 157.92. Спред доходностей двухлеток США и Японии 289 базисных пунктов, десятилеток 218. Хедж-фонды держат чистый шорт минус 14 161 контракт против плюс 7 423 неделей ранее. Уровень 158.62 сверху и 157.95 снизу. Пока спред широкий, пара стоит.

Логика «ставку подняли, значит валюта крепнет» здесь не работает

Наивная розничная схема ломается о простой факт: доходность двухлетних американских бумаг сейчас 4.81 процента, японских всего 1.93. Разница 289 базисных пунктов. Это не абстракция из учебника, это деньги, которые платят за перенос позиции из иены в доллар каждый день.

Пока разрыв такой широкий, крупному капиталу невыгодно выходить из доллара против иены. Даже после повышения от восемнадцатого сентября ставка Банка Японии в шесть раз ниже американской. Регулятор сделал шаг и сам описал условия как стимулирующие, то есть мягкие по факту, а не по названию.

Ловушка хеджирования: почему капитал не возвращается домой

У фондов, которые держат японские активы, есть выбор: закрывать валютный риск и платить за это или оставлять позицию открытой. Когда короткий край японской кривой стоит 1.93 процента, а американской 4.81, стоимость хеджа для держателя иены становится заметной строкой расходов. Выгоднее держать доллар и получать разницу, чем платить за защиту от собственной валюты.

Отсюда и парадокс: ставку поднимают, а пара не падает. Иена слабеет не потому, что Япония мягкая, а потому что США пока дороже.

Крупные игроки поменяли сторону, но цена этого не заметила

Отчет Комиссии по торговле товарными фьючерсами на срез двадцать девятого сентября показал редкую картину. Хедж-фонды и управляющие с плечом полностью ликвидировали длинную позицию по иене и ушли в короткую.

• Первое сентября: чистый шорт минус 102 188 контрактов.
• Восьмое сентября: минус 49 098, часть коротких позиций закрыли.
• Пятнадцатое сентября: чистый лонг плюс 23 170 контрактов, приток 72 268 за неделю.
• Двадцать второе сентября: плюс 7 423, разгрузка продолжается.
• Двадцать девятое сентября: минус 14 161, сброс 21 584 контракта за неделю.

Казалось бы, вот он, триггер: спекулянты развернулись, иене должны дать ход. Но одновременно с ними в лонге сидят управляющие долгосрочными деньгами, у них плюс 51 634 контракта, это 14.3 процента открытого интереса при объеме рынка 360 720 контрактов. Мелкие счета почти не участвуют: плюс 545 контрактов, или 0.2 процента.

Что это значит на практике: два встречных потока равны по весу. Трендовые деньги продают иену, институционалы ее покупают, а цена балансирует. На одном позиционировании, без сдвига по ставкам, пара не поедет.

Что сказал глава Банка Японии и почему иена не выросла

Уэда выступал шестого октября на съезде участников рынка ценных бумаг. Он заявил, что базовая инфляция приближается к двум процентам, а стабилизация около этой отметки стала более важной задачей, чем прежде. Прозвучало и то, что условия остаются мягкими, а сроки повышения будут оценивать по мере поступления данных.

Даты в речи не было ни для октябрьского заседания, ни для декабрьского. Рынок прочитал это спокойно: резкого движения вниз не случилось, пара осталась около 158. По состоянию на первое октября вероятность шага на октябрьском заседании оценивалась примерно в 20 процентов, и речь ее не подняла.

Где прячутся стопы толпы и ориентиры ликвидности

Книга отложенных заявок на шестое октября показывает почти паритет: 49.4 процента объема на покупку против 50.6 на продажу. Но плотность распределена неравномерно.

• 158.10: покупки, объем 1.49 единицы.
• 158.15: покупки, 1.46 единицы.
• 157.95: покупки, 1.26 единицы.
• 158.30: продажи, всего 0.43 единицы.
• 156.00: продажи, 0.47 единицы.

Три крупнейших уровня покупок стоят плотной группой в двадцати пунктах под рынком, а ближайшие продажи выше набраны втрое слабее. Такая структура работает на удержание коридора: подход к 157.95-158.15 встречает лимитные заявки, а рост выше 158.30 почти не получает сопротивления от продавцов.

Основной барьер сверху это 158.62 по уровням i-Levels, до него около 46 пунктов. По всей выборке с 2021 года уровень собирал 137 касаний, и в 74 процентах случаев цена отходила, оставаясь в прежнем диапазоне. Поддержка H1 стоит на 158.03, у нее 520 касаний и 75 процентов отходов, дневная поддержка на 154.40. Это статистика всей выборки, а не прогноз от текущей цены. Как читать такие уровни и отличать рабочие зоны от случайных, разобрано в бесплатном курсе по i-Levels: myeverest.pro/ilevels/lessons.

Проверка прошлого прогноза: что сработало, а что нет

В обзоре от двадцать четвертого сентября по паре было два условия. По росту: инерционный пробой 159.20 с попыткой штурма 160. По снижению: пробой 157.80 по средней EMA50 с целями 155.80 и 152.50.

Рост не состоялся, выше 159.20 пара не ушла, максимум зафиксирован на 159.04 в день публикации. По снижению закрытие двадцать пятого сентября прошло ниже 157.80, но цель 155.80 не взяли: два второго октября пара показала минимум 156.95 и вернулась выше точки входа. Оба сценария снял диапазон, и это честный результат, а не подгонка под рынок.

Что в итоге: сценарии и ориентиры на две недели

• Базовый, около 50 процентов: коридор 157.95-158.62. Ожидания по ставкам не сдвигаются, спред держится около 289 базисных пунктов. Отмена: закрытие дня выше 158.62 или ниже 157.95.
• Прорыв вверх, около 30 процентов: доходность десятилеток США уходит выше 5.28 процента либо протокол ФРС звучит жестко. Ориентир 158.62, затем максимум 159.04 и психологическая зона 160. Отмена: возврат под 158.30.
• Снижение, около 20 процентов: спред двухлеток сужается ниже 280 пунктов на мягких сигналах ФРС. Ориентиры: EMA50 на 157.79, минимум 156.95, при ускорении 155.80 и дальше 154.40. Отмена: удержание выше 158.03 две сессии.

Отдельно стоит держать в голове сезонность: за двадцать два года октябрь закрывался в пользу доллара против иены в 68 процентах случаев со средним плюсом 0.66 процента. Это фон, а не причина входить, но он не противоречит текущему раскладу: доллар сейчас первый в рейтинге силы валют, иена седьмая из восьми.

Пока спред двухлеток держится около 289 базисных пунктов, любое движение по паре будет отбоем внутри коридора, а не разворотом. Разворот потребует не заявления, а сужения разрыва.

Не является инвестиционной рекомендацией. Полная ежедневная аналитика рынка, срезы позиций хедж-фондов и сценарии доступны на сайте myeverest.pro и в Telegram-канале @prosignalsforex.