Торги акциями слабеют, а Мосбиржа продолжает зарабатывать. На чём держится её бизнес

Сентябрьские обороты показывают, что активность продолжает расти прежде всего на денежном и срочном рынках.

Всего же за сентябрь наторговали на 220,8 трлн рублей – на 35,7% больше, чем годом ранее. При этом динамика по сегментам заметно различается:

Рынок акций:2,6 трлн рублей (–3,7% г/г)

Рынок облигаций: 2,2 трлн (-35% г/г)

Денежный рынок: 169,9 трлн рублей (+36,5% г/г)

Срочный рынок: 20,6 трлн рублей (+46,1% г/г)

Бирже не обязательно ждать оживления акций: сделки РЕПО и торговля производными инструментами также приносят комиссии. Сентябрьский рост оборотов создаёт базу для дальнейшего роста комиссионных доходов, хотя напрямую переносить динамику торгов на выручку нельзя – результат зависит от структуры сделок и тарифов.

По группе в целом во II квартале комиссионные доходы выросли на 24,8% (г/г), до 22,3 млрд рублей. При этом чистый процентный доход снизился на 16,3%, до 11,9 млрд, а совокупные операционные расходы увеличились на 10,4%. В результате чистая прибыль выросла значительно слабее комиссий – примерно на 4,7%, до 15,8 млрд рублей.




Комиссионный бизнес биржи растёт даже при слабых торгах акциями и уже обеспечивает 65% валовых операционных доходов.

Однако Мосбиржа традиционно стоит дорого. Даже на текущем рынке ее капитализация составляет 344 млрд рублей. Если взять рекордный результат по прибыли, полученный в 2024 году и представить, что биржа сможет его повторить, то выходит p/e 4,3x. Но ведь у банков сейчас p/e 2,5-3,5x от уже текущего, а не воображаемого результата.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!