30%+ на кикшеринговых облигациях: стоит ли влезать в облигации ВУШ БО 001P-04 или это стрем? Полный разбор
ООО «ВУШ» (сервис Whoosh) — крупнейший в России оператор кикшеринга, то есть аренды электросамокатов и велосипедов через мобильное приложение. Компания основана в 2018 году и работает в десятках городов России и СНГ, а также развивает направление в Латинской Америке (Чили, Мексика). Материнская компания ПАО «Вуш Холдинг» торгуется на Мосбирже.
Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!
🔍 Параметры выпуска
- Выпуск: ВУШ БО 001P-04
- ISIN: RU000A10BS76
- Номинал: 1000 ₽
- Текущая цена: 84,63% (846,3 ₽)
- Доходность: 37,65%
- Ставка купона: 20,25% (фиксированная)
- ТКД: 23,92%
- Купонов в год: 12 (ежемесячно)
- Размер купона: 16,64 ₽
- Объем выпуска: 5 млрд ₽
- В обращении: с 11 июня 2025 года
- Погашение: 26 мая 2028 года
- Дюрация: 1,33 года
- Оферта / Амортизация: нет
- Для неквалифицированных инвесторов: да
🌟 Кредитный рейтинг
АКРА: BBB+(RU), прогноз «развивающийся» (понижен с A-(RU) весной 2026 года)
📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026
Самокатный бизнес пытается восстановиться после провального 2025 года (выручка −13%, убыток 2,9 млрд рублей).
Выручка: 5,56 млрд рублей (+3,6% г/г)
Россия и СНГ: без изменений г/г
Латинская Америка: 1,13 млрд рублей (+22% г/г)
EBITDA: 1,44 млрд рублей (+43% г/г), рентабельность — 26%
Операционный убыток: 0,41 млрд рублей (годом ранее — 0,61 млрд рублей)
Чистый убыток: 1,77 млрд рублей (−6,7% г/г)
Капвложения: 0,49 млрд рублей (−78% г/г). Компания резко сократила закупку самокатов.
📊 Долговая нагрузка
Общий долг: 17,7 млрд рублей (+20% г/г).
Денежные средства: 3,9 млрд рублей.
Чистый долг / EBITDA LTM: 3,45х (годом ранее — 3,94х). Уровень высокий, но постепенно снижается.
Процентное покрытие (EBIT / проценты): около 1,05х. Операционная прибыль едва покрывает процентные расходы (1,36 млрд рублей за полугодие).
Краткосрочный долг: 5,75 млрд рублей (около трети всего долга). Компания зависит от рефинансирования.
✅ Плюсы
Сверхвысокая доходность: 37,65% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 23%
Глубокий дисконт: цена ~85% от номинала. Если компания расплатится, при погашении в 2028 году инвестор дополнительно заработает ~15% на разнице с номиналом.
Лидер рынка кикшеринга: узнаваемый бренд, крупнейший парк и технологическая платформа.
Признаки восстановления: EBITDA растет, капвложения сокращены, операционный поток положительный, денежная позиция выросла.
Ежемесячный купон 20,25%: регулярный денежный поток.
⚠️ Риски
Высокий кредитный риск: компания убыточна, долговая нагрузка высокая, процентное покрытие около 1х. Доходность 37% означает, что рынок видит реальный риск проблем с выплатами.
Понижение рейтинга: АКРА понизило рейтинг до уровня BBB+. Дальнейшее снижение может привести к новому падению цены.
Зависимость от рефинансирования: компания регулярно занимает на рынке, а размещение нового выпуска в сентябре пришлось продлить. Это признак того, что с привлечением денег есть сложности.
Сезонность и регулирование: зимой бизнес почти не приносит денег, а ужесточение правил для электросамокатов в городах может ударить по выручке.
Средняя ликвидность: оборот — около 10–13 млн ₽ в день.
🧾 Резюме
Whoosh — лидер кикшеринга с восстанавливающейся операционной динамикой, но со слабым балансом и высокой зависимостью от рефинансирования. Выпуск 001P-04 — это уже высокодоходная бумага (ВДО) по рыночной оценке, а не инструмент инвестиционного уровня. Потенциал доходности большой, но и риск потерь реален.
Бумага подходит только инвесторам с агрессивным риск-профилем, готовым к волатильности и возможным проблемам эмитента. Строго в рамках диверсификации: не более 1–3% портфеля.
Инвесторам с низким и средним риск-профилем сюда лезть нельзя. Это стрем.
Подтвержденных намерений конкурентов купить бизнес ВУШ нет, так что на это можно лишь надеяться. Компании крайне тяжело. Спасать ее вряд ли кто-то захочет.
Полезно? Ставь ❤️
Предыдущие разборы:
18,57% доходности от золотого эмитента! Облигации Селигдар 001Р-04
Почти 17% на надежных лизинговых облигациях Европлан 001P-09
✅ Подписывайся на канал в MAX!
