Почему рубль растет вопреки санкциям: 4 причины укрепления и прогноз по курсу

Рубль укрепился к юаню до пятинедельного максимума — до 12,4 за юань. Для рынка это неожиданный разворот: еще в августе национальная валюта слабела. Почему же сейчас рубль снова растет, хотя санкционные риски сохраняются? В этих метаморфозах рубля и их рисках разбирался Finam.ru.

Смена формации — переход от слабости к силе

Еще летом рубль сдавал позиции, опускаясь до более чем 85 за доллар и до 13 — за юань. Поводами для ослабления стали отмена обязательной продажи валютной выручки, наращивание закупок импортерами, тяжелый геополитический фон и увеличение Минфином покупки валюты по бюджетному правилу. 

Все выглядело логично, пока не наступила осень. В сентябре рубль укрепился к юаню до 12,4, максимума за пять недель. А пара USD/RUB с начала прошлого месяца потеряла 2,3%, хотя по итогам всего третьего квартала доллар прибавил к рублю 7,1%. Поэтому пока рано говорить о развороте тренда. Скорее речь идет о смене формации: от устойчивой слабости к попытке укрепиться. Но против последнего играют несколько факторов: Минфин РФ с 7 октября может увеличить покупки валюты с 1,9 млрд до 7-8 млрд рублей в день, что создаст дополнительный спрос на валюту; санкционные риски остаются высокими (они затрудняют экспорт, логистику и расчеты, из-за чего выручка от поставок может поступать с задержкой); а бюджетный дефицит требует ослабления рубля как источника доходов.

Пока же к главным факторам разворота можно отнести: 

1. Дорогая нефть. Цена Urals в сентябре выросла до 85-90 долларов за баррель против 67 долларов в августе. Это плюс 30-35% к среднемесячной цене. Чем дороже нефть, тем больше валютной выручки поступает в страну, и тем больше предложение валюты на рынке. Это поддерживает рубль даже при сохраняющихся санкционных ограничениях. 

“Укрепление рубля связано, прежде всего, с поступлением экспортной выручки после подорожания нефти. Между поставкой сырья, получением оплаты и продажей валюты проходит время, поэтому рост нефтяных цен поддерживает рубль с задержкой”, — прокомментировал Владимир Чернов, аналитик Freedom Global.

2. Высокая ключевая ставка. При ставке 14% экспортерам выгоднее продавать валютную выручку, чем брать кредиты в рублях для покрытия текущих расходов. Кроме того, высокая ставка делает дорогими спекуляции против рубля и охлаждает спрос на импорт, а значит, и на валюту.

“Дополнительную поддержку обеспечивают высокие рублевые ставки. Они делают сбережения в рублях привлекательнее”, — подтвердил Чернов. 

3. Охлаждение спроса на валюту со стороны импортеров. Высокая ставка и замедление потребительского спроса сокращают импорт, и, как следствие, потребность в валюте для оплаты зарубежных закупок. Меньше спроса на валюту — меньше давления на рубль в сторону ослабления. 

“Дорогие кредиты ограничивают возможности наращивать закупки импорта и, как следствие, спрос на валюту”, — добавил Чернов. 

4. Коррекция после ослабления в августе. В конце лета доллар резко вырос к рублю — на 9%. Часть этого движения откатилась в сентябре. То есть произошла техническая коррекция.

“Укрепление рубля и снижение с пиков начала сентября я считаю закономерной коррекцией внутри более крупного восходящего тренда по доллару, который идет с конца мая 2026 года. Официальный курс доллара вырос со среднего значения 72,8 рубля в мае до 87 рублей на 3 сентября. К 1 октября он вернулся к 83,56 рубля. После такого длительного ослабления откат выглядит совершенно нормально. Он происходит на фоне перекупленности валюты и выхода параметров нового бюджета”, — пояснил аналитик “АЛОР брокер”, Кирилл Васильев.

📌 Обратная сторона монеты — чем плох крепкий рубль