ООО «МСБ-Лизинг» (РСБУ 2026 6м)
Итоговая оценка: 2.4/5
Чем занимается компания: универсальная лизинговая компания из Ростова-на-Дону; преобладают строительная и железнодорожная техника, грузовой автотранспорт, клиенты в основном малый бизнес.
Исходные показатели:
— Процентные доходы: 367.1 млн руб. (-2.2% г/г)
— Процентные расходы: 275.2 млн руб. (+18.9% г/г)
— Чистый процентный доход: 113.3 млн руб. (-31.9% г/г)
— Чистая прибыль: 21.0 млн руб. (-58.4% г/г)
— ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг): 2144.6 млн руб. (+1.9% к 31.12.2025);
— Имущество вне ЧИЛ: 418.7 млн руб.
— Резервы/обесценение портфеля: 46.1 млн руб. (+1.6% к 31.12.2025)
— Активы: 3440.8 млн руб. (+10.7% к 31.12.2025)
— Капитал: 446.7 млн руб. (+4.9% к 31.12.2025)
— Чистый долг: 2553.7 млн руб. (+16.2% к 31.12.2025)
— Поступления по ЧИЛ и фин. активам до 12 мес: 1166.8 млн руб.
Коэффициенты:
— Net Debt / Капитал: 5.72x
— Капитал / Активы: 13.0%
— ЧИЛ / Net Debt: 0.84x
— Имущество вне ЧИЛ / ЧИЛ: 19.5%
— ICR: 1.10x
— ROA: 0.64%
— 12M Liquidity Coverage: 1.43x
— Short-term debt / total debt: 35.1%
Детализация долга:
— Долг: 2762.1 млн руб.; чистый долг 2553.7 млн руб.
— Сроки и структура: краткосрочный долг 968.9 млн руб. = 703.9 кредиты + 250.9 облигации/ЦФА/прочие займы + 14.0 начисленные проценты; долгосрочный долг 1793.3 млн руб. = 793.2 кредиты + 1000.1 облигации/займы. Распределение: 54% кредиты банков, 45% облигации/ЦФА/займы, 1% проценты.
— Ликвидность: кэш 208.5 + ЧИЛ к получению до 12 мес 1166.8 + линии по рейтинговому релизу около 778.5 против 954.8 погашений долга и расчетных 550.4 процентов за 12 мес; запас около 648 млн руб. Дополнительная ликвидность от продажи стока не рассчитана.
Качество портфеля:
— Портфель: ЧИЛ по балансу 2144.6 млн руб.; рост балансового ЧИЛ слабый при резком росте имущества/затрат вне ЧИЛ.
— Диверсификация: по рейтингу топ-10 объектов 17% кредитных рисков, крупнейший объект 3%, топ-3 отрасли 43%, топ-3 сегмента 48%.
— Риски: По рейтингу на 01.04.2026 просрочка 90+ дней выросла с 0.8% до 3.6%, изъятое имущество с 5.0% до 6.4% ЧИЛ, расторгнутые договоры с 3.0% до 4.8% ЧИЛ; это не включено в проблемные активы модели, но ухудшает риск-профиль.
Комментарий по кредитоспособности: капитализация приемлемая, но ЧИЛ не покрывает чистый долг, прибыльность и ICR просели, а рейтинг фиксирует ухудшение качества активов и неопределенность реализации проблемного имущества.
Расшифровка оценки:
— Капитализация и финансовое плечо: 2.6/5; вес 25%; капитал/активы 13.0% = 3/5, Net Debt/Capital 5.72x = 2/5.
— Покрытие долга лизинговым портфелем: 1.0/5; вес 10%; ЧИЛ/Net Debt 2144.6/2553.7 = 0.84x, близко к порогу 0.85x.
— Имущество и эффективность стока: 1.8/5; вес 5%; имущество вне ЧИЛ 418.7/2144.6 = 19.5% = 1/5, ликвидность активов по портфельному proxy = 3/5.
— Ликвидность и рефинансирование: 3.9/5; вес 25%; 12M coverage 1.43x = 4/5, short debt 35.1% = 4/5, линии/погашения 81.5% = 4/5, концентрация фондирования около 50% долга = 3/5.
— Покрытие процентов и прибыльность: 2.2/5; вес 15%; ICR 1.10x = 2/5, ROA 0.64% = 2/5, прибыль положительная, но резко снизилась = 3/5.
— Качественная корректировка: -0.3; существенное ухудшение качества активов по рейтингу, рост ЧИЛ 90+, изъятий и расторгнутых договоров не попал в количественный блок из-за отсутствия Stage 3/POCI, плюс зависимость ликвидности от линий.
Больше разборов и аналитики у меня в Telegram канале t.me/semenov_invest/20
