Самый длинный выпуск ОФЗ 26238 под агрессивную переоценку. Полный разбор

ОФЗ 26238 — самая длинная государственная облигация с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) из выпущенных Минфином: погашение только в 2041 году. Её главная фишка — рекордный дисконт. Бумага торгуется почти за половину номинала, потому что была размещена в 2021 году, в эпоху низких ставок, с купоном всего 7,1%. Так для чего же она нужна? Разбираю выпуск.

Всем привет! На своем канале в MAX я делаю разборы выпусков облигаций! Подписывайся!

Этот выпуск является самым популярным у частных инвесторов, потому что благодаря низкому купону и длинной дюрации очень резко реагирует на изменение ДКП.

🔍 Параметры выпуска

• Выпуск: ОФЗ 26238

• ISIN: RU000A1038V6 (SU26238RMFS4)

• Номинал: 1000 ₽

• Текущая цена: 51,12% (511,2 ₽)

• Доходность: 16,34%

• Ставка купона: 7,1%

• ТКД: 13,89%

• Купонов в год: 2 (июнь и декабрь, ближайший — 2 декабря 2026 года)

• Размер купона: 35,40 ₽

• Объем в обращении: 886,6 млрд ₽

• В обращении: с июня 2021 года

• Погашение: 15 мая 2041 года

• Оферта / Амортизация: нет

• Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

AAA — нет облигаций надежнее, чем государственные

✅ Плюсы

Самый длинный срок среди ОФЗ-ПД. До погашения почти 15 лет. Это позволяет зафиксировать доходность ~16,3% годовых до 2041 года.

Двойной рост номинала при погашении. Облигация стоит около 511 ₽, а Минфин гарантированно вернет 1000 ₽. Большая часть дохода приходится не на купоны, а на рост цены до номинала.

Максимальный потенциал роста (самая высокая дюрация). Из-за низкого купона и длинного срока это одна из самых чувствительных к ключевой ставке бумаг на рынке. Снижение доходностей на 1% может поднять цену примерно на 6%. Для ставки на смягчение политики ЦБ (сейчас ключевая ставка — 14%) это один из лучших инструментов.

Налоговое преимущество. Налог с дохода от роста цены платится только при продаже или погашении. При владении больше 3 лет можно получить льготу на долгосрочное владение (ЛДВ) и не платить НДФЛ с этой части дохода в пределах лимита. Купоны облагаются налогом как обычно.

Высокая реальная доходность. При годовой инфляции ~6,3% реальная доходность бумаги — около 10% годовых.

Максимальная ликвидность. Оборот — от 1,3 до 2,4 млрд ₽ в день, купить и продать можно в любой момент без потерь на спреде.

⚠️ Риски

Самая высокая волатильность среди ОФЗ. Высокая дюрация работает и в обратную сторону. Если Банк России поднимет ставку или дольше продержит ее высокой, цена ОФЗ 26238 упадет сильнее большинства бумаг, а инвестор увидит заметный «бумажный» убыток.

Низкий денежный поток. Купон всего 7,1% от номинала, это ~35 ₽ дважды в год на одну бумагу. Для жизни на купоны выпуск подходит хуже, чем ОФЗ с высоким купоном (например, 26254 или 26253).

Заморозка капитала на долгий срок. Номинал вернут только в 2041 году. Если деньги понадобятся срочно в период падения рынка, продать облигацию придется досрочно и, скорее всего, с убытком.

Инфляционное обесценивание. Если инфляция на несколько лет вернется к двузначным значениям, реальная стоимость выплат, особенно номинала через 15 лет, заметно снизится.

🧾 Резюме

ОФЗ 26238 — главный инструмент для агрессивной ставки на снижение ключевой ставки и одновременно способ зафиксировать доходность ~16% на 15 лет вперед. Это не бумага для максимального купонного дохода: большая часть заработка — рост цены с ~51% до 100% номинала, причем с налоговыми преимуществами. На текущий момент это один из самых торгуемых выпусков на долговом рынке РФ.

Кому идеально подходит этот выпуск:

• Спекулянтам (ставка на снижение ключа)

• Долгосрочным инвесторам с горизонтом 10+ лет

• Тем, кто хочет оптимизировать налоги через ЛДВ

Кому этот выпуск противопоказан:

• Рантье, которым нужен максимальный купонный доход

• Консерваторам с коротким горизонтом (1–3 года)

• Опасающимся затяжной инфляции

Полезно? Ставь ❤️

Предыдущие разборы: 

• 18,57% доходности от золотого эмитента! Облигации Селигдар 001Р-04

• Почти 17% на надежных лизинговых облигациях Европлан 001P-09

• Длинный выпуск ОФЗ 26254 с самым большим купоном

• Более 17% на строительных облигациях А101 БО-001Р-02

• Более 16% на супернадежных облигациях Атомэнергопром 001Р-05 — полный разбор

✅ Подписывайся на канал в MAX!