РУСАГРО

Русагро (RAGR): убыток акционерам 1,4 млрд руб. против прибыли 5,6 млрд руб. годом ранее; операционная прибыль −38,2% г/г
МСФО · первое полугодие 2026 · отчётность опубликована 28.08.2026

Главное
— Выручка выросла на 9,1% г/г до 183,0 млрд руб., но операционная прибыль упала на 38,2% до 6,9 млрд руб. Главный драйвер — снижение прибыли от переоценки биологических активов на 66,8% (на 6,0 млрд руб.).
— Чистый убыток акционерам составил 1,4 млрд руб. против прибыли 5,6 млрд руб. годом ранее: давление оказали снижение прибыли от переоценки биологических активов на 66,8% и падение процентных доходов на 55,9%.
— Операционный денежный поток вырос в 7,7 раза до 32,9 млрд руб., капвложения снизились на 43,3% до 7,9 млрд руб.; дивиденды за период не объявлялись.

Ключевые показатели
— Выручка: 183,0 млрд руб. (+9,1%)
— Операционная прибыль: 6,9 млрд руб. (−38,2%)
— Операционная рентабельность: 3,8% (−2,9 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 13,8 млрд руб. (−28,6%)
— Капвложения: 7,9 млрд руб. (−43,3%)

Операционный результат
Результаты неоднородные: выручка прибавила 9,1% г/г, до 183,0 млрд руб., но валовая прибыль сократилась на 33,8% г/г, до 24,5 млрд руб., а операционная рентабельность опустилась до 3,8% с 6,6% годом ранее. Главный негатив — снижение прибыли от переоценки биологических активов на 66,8% г/г.

Поддержку оказали прочие операционные доходы в размере 3,5 млрд руб. против расходов 3,7 млрд руб. годом ранее, включая прибыль от приобретения дочернего предприятия 1,2 млрд руб. и курсовые разницы 0,4 млрд руб.

Ниже операционной прибыли
Финансовые статьи остаются тяжёлыми: процентные расходы снизились на 10,0% г/г, до 8,6 млрд руб., но процентные доходы упали на 55,9% г/г, до 2,3 млрд руб. Прочие финансовые расходы сократились до 0,8 млрд руб. с 2,7 млрд руб. годом ранее, чему способствовал доход по курсовым разницам от финансовой деятельности 0,4 млрд руб. против убытка 2,7 млрд руб. годом ранее.

Эффективная налоговая ставка составила 128% против (14%) годом ранее, доход по налогу на прибыль — 0,3 млрд руб.

Разовые события
Прибыль от приобретения дочернего предприятия (Агро-Белогорье) в составе прочих операционных доходов составила 1,2 млрд руб. (годом ранее — 0). В 2025 году проведена ретроспективная корректировка предварительных сумм приобретения: сравнительные показатели пересчитаны, эффект на прибыль за первое полугодие 2025 года — минус 0,3 млрд руб.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток вырос в 7,7 раза г/г, до 32,9 млрд руб., при снижении капвложений на 43,3% г/г, до 7,9 млрд руб. Денежные средства на балансе увеличились более чем вдвое, до 30,7 млрд руб. с 14,6 млрд руб. на начало года.

Дивиденды за отчётный период не объявлялись и не выплачивались.

Наш взгляд
Ключевой вопрос — устойчивость операционной рентабельности: её падение до 3,8% при росте выручки указывает на давление затрат, а разовые статьи (прибыль от приобретения, курсовые разницы) частично замаскировали слабость. Операционный денежный поток вырос, но прибыль за период почти нулевая, а акционерам — убыток, что требует мониторинга динамики себестоимости продаж в следующем периоде.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.