ПИФы проиграли вкладам

Есть неприятный факт, который стоит знать каждому розничному инвестору.

За последние два года банковский вклад принес около 34,3%. Средний открытый ПИФ (ОПИФ) — примерно на 20,2 п.п. меньше. Биржевые ПИФы (БПИФ) оказались лучше, но обогнали депозит всего на 1,2 п.п.

На первый взгляд вывод напрашивается: зачем вообще покупать ПИФы, если вклад оказался эффективнее?

Я бы с таким выводом не спешил.

🔎 Главная причина — не столько качество самих фондов, сколько среда, в которой им пришлось работать.

В 2024–2026 годах ключевая ставка доходила до 21%. При таких ставках деньги практически сами находили высокую доходность в инструментах денежного рынка.

И именно здесь оказались БПИФ. В середине 2025 года около 86% их активов приходилось на денежный рынок и драгоценные металлы. К маю 2026 года — около 79,4%. Акции при этом никогда не занимали больше 5%.

Результат закономерен: БПИФ практически не брали на себя тот рыночный риск, который в этот период особенно дорого стоил.

А вот с ОПИФ ситуация получилась намного интереснее.

В середине 2025 года акции занимали в среднем 30,5% активов. К маю 2026-го их доля сократилась вдвое — до 15,3%, а деньги начали перетекать в ОФЗ, доля которых достигла 31,2%.

И здесь я вижу главную проблему: сначала фонды получили на себя рыночный риск, а сокращать его начали уже после того, как рынок принес убытки.

Получается парадокс: управляющий должен помогать инвестору адаптироваться к изменению рынка, но в данном случае часть решений оказалась запаздывающей.

🏠 Даже сравнение с недвижимостью получилось показательным.

Если вложить 1 млн рублей в московскую стройку в 2024 году, результат составил около 229 тыс. рублей. В среднем ОПИФ принес бы около 71 тыс., а БПИФ — примерно 359 тыс. рублей.

Правда, недвижимость здесь сравнивается без учета арендного дохода. Если его добавить, преимущество БПИФ перед недвижимостью становится уже гораздо скромнее.

Но есть еще более важный вывод. Нельзя оценивать ПИФ просто по его названию.

Фонд денежного рынка, облигационный фонд и фонд акций — это фактически разные инвестиционные инструменты с совершенно разным поведением в разных фазах экономического цикла.

И вот здесь я бы смотрел вперед.

📉 Если ключевая ставка продолжит снижаться, преимущество денежных фондов постепенно будет уменьшаться. Зато облигационные стратегии могут получить дополнительный эффект от роста стоимости уже выпущенных бумаг.

А если снижение ставки окажется устойчивым и экономика начнет поддерживать корпоративные прибыли, акционные фонды потенциально получат еще один источник доходности — рост самих акций.

Поэтому покупать ПИФ только потому, что он хорошо заработал последние два года, я бы точно не стал. Нужно смотреть, за счет чего была получена доходность и какой риск управляющий брал на себя.

И еще один момент: ПИФы дают инвестору диверсификацию и ликвидность, а некоторые налоговые режимы делают долгосрочное владение ими интереснее. Но это не отменяет главного правила: фонд не делает инвестиции безопасными автоматически.

Для меня история последних двух лет — отличный пример того, почему нельзя выбирать инвестиционный инструмент по прошлой доходности.

Вклад выигрывал в эпоху дорогих денег. Денежный БПИФ оказался в похожей позиции. А вот следующий этап снижения ставок может полностью изменить расстановку сил.

И именно сейчас я бы смотрел не на то, кто победил вчера, а на то, какие активы смогут заработать в следующем цикле.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт