Газпромнефть

Газпром нефть (SIBN): операционная прибыль 395,0 млрд руб. (+92,9% г/г) при росте выручки на 5,9%; чистая прибыль акционеров 286,1 млрд руб. (+73,7%)
МСФО · первое полугодие 2026 · отчётность опубликована 28.08.2026

Главное
— Операционная прибыль выросла до 395,0 млрд руб. (+92,9% г/г) при росте выручки на 5,9% и снижении операционных расходов на 5,4%.
— Чистая прибыль акционеров составила 286,1 млрд руб. (+73,7% г/г) на фоне роста операционного результата и доли в прибыли ассоциированных организаций.
— Операционный денежный поток 293,2 млрд руб. (+17,6% г/г), капвложения 242,5 млрд руб. (+9,2%), FCF (расчёт BM) 50,7 млрд руб.; совет директоров рекомендовал дивиденды 42,51 руб. на акцию.

Ключевые показатели
— Выручка: 1 880 млрд руб. (+5,9%)
— Операционная прибыль: 395,0 млрд руб. (+92,9%)
— Операционная рентабельность: 21,0% (+9,5 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 621,2 млрд руб. (+46,0%)
— Чистая прибыль акционеров: 286,1 млрд руб. (+73,7%)
— Операционный денежный поток: 293,2 млрд руб. (+17,6%)
— Капвложения: 242,5 млрд руб. (+9,2%)
— FCF (расчёт BM): 50,7 млрд руб. (+86,1%)
— Дивиденд (решение совета директоров): 42,51 руб. на акцию (≈70% прибыли акционеров за период)

Операционный результат
Результаты сильные: операционная прибыль выросла до 395,0 млрд руб. (+92,9% г/г), рентабельность прибавила 9,5 п. п. до 21,0%. Выручка увеличилась до 1 880,2 млрд руб. (+5,9% г/г) за счёт продаж нефти, газа и нефтепродуктов (1 790,2 млрд руб., +7,3% г/г), тогда как прочая выручка снизилась до 90,0 млрд руб. (годом ранее 106,4 млрд руб.).

Операционные расходы сократились до 1 485,2 млрд руб. (−5,4% г/г): стоимость приобретения нефти, газа и нефтепродуктов уменьшилась на 18,7% г/г, налоги, кроме налога на прибыль, — на 10,9% г/г, при росте транспортных расходов и коммерческих, общехозяйственных и административных расходов.

Ниже операционной прибыли
Блок ниже операционной прибыли ослабил результат: убыток от курсовых разниц составил 9,0 млрд руб. против прибыли 42,3 млрд руб. годом ранее, итого прочие доходы/расходы — минус 2,3 млрд руб. против плюс 27,3 млрд руб. годом ранее. Финансовые доходы выросли до 23,1 млрд руб. (годом ранее 17,4 млрд руб.), финансовые расходы — до 38,2 млрд руб. (годом ранее 35,9 млрд руб.); курс на 30.06.2026 — 77,75 руб.; на начало года (31.12.2025) — 78,23 руб. (−0,6%).

Расходы по налогу на прибыль выросли до 97,2 млрд руб. (годом ранее 57,0 млрд руб.), в том числе отложенный налог — 50,4 млрд руб. (годом ранее 15,1 млрд руб.).

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток составил 293,2 млрд руб. (+17,6% г/г), капвложения — 242,5 млрд руб. (+9,2% г/г), FCF (расчёт BM) — 50,7 млрд руб. (+86,1% г/г). По примечаниям поступления основных средств за шесть месяцев 2026 г. составили 557,3 млрд руб., что заметно выше оплаченных капвложений по ОДДС.

Денежные средства и эквиваленты на конец периода — 435,4 млрд руб. против 226,4 млрд руб. на конец прошлого периода; дивиденды неконтролирующим акционерам выплачены в сумме 4,5 млрд руб. (годом ранее 0,6 млрд руб.), рекомендованные дивиденды за 1 полугодие 2026 г. — 42,51 руб. на акцию.

Оценка
P/E 7,1x, P/B 0,79x, ROE 11,2% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 29.09.2026)

Наш взгляд
Рост прибыли преимущественно операционный: основной драйвер — рост операционной прибыли (+190,3 млрд руб.), выручка дала +105,3 млрд руб., тогда как курсовые разницы и рост налога на прибыль частично нивелировали результат. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Прибыль / (убыток) от курсовых разниц, нетто» и устойчивость снижения стоимости приобретения нефти, газа и нефтепродуктов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.