Лукойл. Все сильно поменялось!

Отчет Лукойла ⛽️ нет смысла сравнивать год к году (сделаю акцент на текущих вводных), так как ситуация сильно поменялась из-за двух вещей:

[A] Конъюнктура по нефти значительно улучшилась из-за Иранского конфликта — предсказывать будущие движения тут бесполезно.

[Б] Компания значительно изменила цепочку продаж (прощай Литаско), что хорошо видно в полученной прибыли от прекращенной деятельности в прошлом году в 199 млрд рублей (всего 288 млрд рублей).



📌 ТЕКУЩИЕ ВВОДНЫЕ

[1] Конъюнктура остается прекрасной + cредний курс рубля во втором полугодие вероятно будет на 10% выше первого полугодия = сильный отчет за 2 полугодие.

[2] Понятно, что выбыли иностранные активы, но я удивлен значительному падению коммерческих и административных расходов с 242 до 76 млрд рублей — возможно это разовый провал, который будет значительно компенсирован в будущем.

[3] Также удивлен значительному падению Capex c 386 до 239 млрд рублей с учетом прилетов БПЛА — вероятно будет взлет трат во 2 полугодие.

[4] Ходят слухи, что нашелся покупатель на иностранные активы Лукола — американский миллиардер Тодд Боэли (человека уже не в первый раз тянет на российские активы). На самом деле абсолютно без разницы кто будет покупателем активов, и какая будет цена Сделки, так как деньги с вероятностью 99% никогда не дойдут до акционеров Лукойла.

[5] Продемонстрировали прекрасный FCF в 535 млрд рублей за полгода, понятно, что база для расчета дивидендов определяется РСБУ, поэтому вместо полугодового дивиденда ориентировался бы на годовой дивиденд — грубо оцениваю в 1000 рублей (19% доходность).

[6] Компания превысила максимальную долю (15%) в индексе Мосбиржи, что привело к вынужденным продажам крупных фондов в последние недели. В любом случае драйверов для роста тут нет.

[7] Главный долгосрочный риск компании связан с возрастным мажоритарием — господину Алекперову уже 76 лет, а Федун покинул лодку в прошлом году. Учитывая политические течения в нашей стране думаю, что компания рано или поздно окажется под государством...

Вывод: хороший отчет, а компания по-прежнему отлично выполняет функцию ''дивидендной коровы'', поэтому субъективная позиция — Крепкий HOLD.

Правда долгосрочных рисков очень много — ОТ падающей добычи и открытия Ормуза ДО рисков смены мажоритария.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest