АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «НОВАТЭК» на уровне AAA(RU) со стабильным прогнозом, а также рейтинг его облигаций - AAA(RU)
Кредитный рейтинг ПАО «НОВАТЭК» (далее — Компания, ПАО «НОВАТЭК») обусловлен сильной рыночной позицией Компании, очень высокими оценками бизнеса, рентабельности и ликвидности, сильными оценками корпоративного управления, географии и денежного потока, очень крупным размером бизнеса, очень низкой долговой нагрузкой и очень высокой оценкой обслуживания долга.
ПАО «НОВАТЭК» — одна из крупнейших мировых газовых компаний (шестое место по объемам добычи газа и третье — по запасам среди публичных компаний), лидер российской отрасли СПГ. Объем добычи углеводородов ПАО «НОВАТЭК» по итогам 2025 года составил 673 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 84,6 млрд кубометров природного газа и 14,1 млн тонн жидких углеводородов.
Ключевые факторы оценки
Очень сильная оценка операционного профиля. ПАО «НОВАТЭК» — один из крупнейших в России независимых производителей газа, на долю проектов которого приходится более двух третей российского производства СПГ. Очень сильная оценка бизнеса Компании обусловлена очень низкими затратами на добычу и восполнение сырьевой базы, очень высоким уровнем обеспеченности запасами углеводородов, а также высокой диверсификацией каналов и рынков сбыта.
Агентство оценивает стратегию Компании как успешную и последовательную. Системы корпоративного управления и риск-менеджмента соответствуют лучшим мировым практикам. Структура группы умеренно усложнена, что является экономически обоснованным и объясняется масштабами деятельности.
Очень высокая рентабельность бизнеса обеспечивается рядом факторов, ключевые из которых — высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи и эффективные каналы монетизации.
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей, по оценкам АКРА, составит 0,6х, при этом средневзвешенное за тот же период отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей окажется на околонулевом уровне. Средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается Агентством в 19,5х. При расчете FFO до чистых процентных платежей АКРА учитывает в составе FFO дивиденды, получаемые Компанией от совместных предприятий. По долгу «Ямал СПГ» у Компании имеются финансовые гарантии перед кредиторами. При этом Агентством не учитывается в составе общего долга ПАО «НОВАТЭК» долг «Ямал СПГ», поскольку гарантии не предполагают регресса на основной бизнес.
Очень сильная ликвидность при сильной оценке денежного потока. Очень сильная ликвидность Компании объясняется устойчивым операционным денежным потоком, комфортным графиком погашения долга, широким доступом к внешним источникам ликвидности и сбалансированной дивидендной политикой.
Ключевые допущения
среднегодовая цена барреля российской нефти для целей налогообложения в диапазоне от 64 до 56 долл. США в 2026–2028 годах;
среднегодовой курс 79,9–94 руб. за долл. США в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год;
реализация основных инвестиционных проектов в соответствии с заявленными сроками;
отсутствие новых изменений в налоговой системе, способных привести к существенному ухудшению финансовых показателей Компании в течение прогнозного периода.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х при одновременном устойчивом снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 8,0х;
существенное изменение налоговой нагрузки отрасли;
значительное ограничение экспортных возможностей в результате санкционного давления.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Источник:
