Анализ РСБУ компании "ЛК СПЕКТР" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (10.12.25): подтвердили кредитный рейтинг с «ВВ» (прогноз стабильный)
НКР (15.07.26): присвоили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущие обзоры по отчётности:
РСБУ за 1кв2026г тут
МСФО за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г: 81,6 млн (ранее в июне был долг 81,6 млн, мае 17,2 млн, а также в 2025г были долги 173 тыс в мае и 3,14 млн в феврале) — блокировок счетов от ФНС не было


📚Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 2 активных дела, где ООО ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ СПЕКТР" является ответчиком:
➖ ООО КУРГАНТОРГХОЛОД — хотят взыскать 247 тыс — следующее заседание 15.10.26
➖ ООО «ПРОМСИТИ» — хотят расторгнуть договор об аренде оборудования — оставлено без движения до 08.10.2026


🤔 Заметки:
1️⃣ Конечной материнской компанией, осуществляющей контроль над Группой, является АО «Арендная компания Аврора». МСФО конечная материнская компания в 2025 и 2024 годах не готовила и не представляла. МСФО ООО «Инвестрент» включает:
➖ ООО «ЛК Спектр» — основная компания в Группе.
➖ ООО «Йел Рус» — эксклюзивный дистрибьютор в РФ складской техники под брендом AURORA FORKLIFT (ОЕM HELI и еще четырех заводов в Китае), UN FORKLIFT, MIMA (ричтраки, штабелеры, транспортировщики).
➖ ООО «АК Форлифт» — арендная компания, осуществляющая деятельность по сдаче складской и подъемно-транспортной техники в аренду и по по поставке телескопических по и погрузчиков На HELI. Осуществляет оптовую торговлю самоходными ножничными, коленчатыми и телескопическими подъемниками.
➖ ООО «Апрора Капитал» владелец многофункционального административно-производственного комплекса — Технопарк «Аврора».
2️⃣ Конечным бенефициаром является Дериглазов Валерий Иванович (владеет более 25% доли уставного капитала)


🟡 Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Выручка +2,2% (9,781 млрд / х2,3 кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль +62,1% (3,165 млрд / х2 кв/кв) – валовая маржа 32,3% (годом ранее 20,4%) ✅
3️⃣ Прибыль от операционной деятельности +50,1% (2,440 млрд / х2 кв/кв) – административные и коммерческие расходы х2,2 (725 млн). Операционная маржа составила 24,9% (годом ранее 17%) ✅
4️⃣ Процентные расходы +80,6% (1,961 млрд / х2,07 кв/кв) – темпы роста выше, чем у операционной прибыли. Разница между показателями снизился с 539 млн до 479 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы -87,8% (41,1 млн) и прочие расходы -30% (252,4 млн) – показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6️⃣ EBIT +39,2% (2,229 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению (EBIT LTM 4,791 млрд)
7️⃣ EBITDA можно пренебречь из-за малого размера амортизации (х2,7 – 48,9 млн). Данные были взяты из пояснительных таблиц по коммерческим и управленческим расходам
8️⃣ Чистая прибыль -50,1% (180,7 млн / х7,7 кв/кв) – рентабельность составила 1,85% против 3,8% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ ОДДС за 1п2026г и 1кв2026г отсутствует ❗️
2️⃣ Ретроспективно РСБУ:
➖ 2022г: ОДП после инвестиционных операций отрицательный (-69 млн);
➖ 2023г: ОДП после инвестиционных операций отрицательный (-132 млн);
➖ 2024г: ОДП после инвестиционных операций отрицательный (-2 млн);
➖ 2025г: ОДП после инвестиционных операций отрицательный (-449 млн).
Вывод: вероятно под инвестиционными операциями подразумеваются платежи по аренде, если судить по МСФО. Результат постоянно отрицательный у отдельно взятой компании из группы и снижение стало стало заметнее именно в год высокой КС. Вероятно в 2026г результат останется отрицательным
3️⃣ Ретроспективно МСФО:
➖ 2022г: ОДП после платежей по аренде положительный (+51 млн);
➖ 2023г: ОДП после платежей по аренде положительный (+163 млн);
➖ 2024г: ОДП после платежей по аренде положительный (+74 млн);
➖ 2025г: ОДП после платежей по аренде положительный (+271 млн).
Вывод: результат остается ежегодно положительным даже после арендных платежей, что несомненно плюс, однако в 2025г резко выросли траты на приобретение внеоборотных активов (32,3 -> 792 млн)


🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -27,2% (118,5 млн / +9,9% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные – 1,65 млрд (без изменений) – рыночная стоимость 100% доли в ООО «Аврора Капитал»
3️⃣ Дебиторская задолженность +9,3% (3,868 млрд / +18,5% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствуют данные
➖ Резервы +34,3% (389 млн / +34,4%)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует информация
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
4️⃣ Запасы -20,7% (2,831 млрд / -14,9% кв/кв) ✅
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 63% (на конец 1кв2026 – 62,4% / 2025г – 67,7%) – значение говорит о постоянной угрозе кассового разрыва ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 1,1% (на конец 1кв2026г – 1,5% / 2025г – 1%) – запаса прочности отсутствует ❗️
7️⃣ Рецензии:
➖ Оценка Эксперт РА неактуальна, поскольку выдана по РСБУ и МСФО за 2024г ❗️
➖ НКР: «Оценка ликвидности обусловлена низкими значениями мгновенной ликвидности, которая характеризует покрытие текущих обязательств денежными средствами и их эквивалентами. На 31.12.2025 г. значение данного показателя составило 2%, годом ранее также было 2%. Основное влияние на это оказывают низкие объёмы денежных средств и их эквивалентов, а также несущественный объём неиспользованных остатков по открытым кредитным линиям, поскольку в управлении ликвидностью компания исходит из внутренней политики минимизации процентных расходов в условиях высокой ключевой ставки. Текущая ликвидность, которая характеризует покрытие текущих обязательств ликвидными активами, находится на умеренно высоком уровне: значение показателя на конец 2025 года составило 57%, годом ранее было 59%.» ❗️


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства + обязательства по аренде) 0,635+17,078 = 17,713 млрд (+10,1% с начала года (+1,1% кв/кв)/ доля краткосрочного долга 19,3% (0,005+3,421 млрд) против 17,8% (0,140+2,716 млрд) в начале года)
2️⃣Чистый долг / капитал = 3,27 (в конце 1кв2026г – 3,33 / 2025г – 3,06) – компания закредитованная
3️⃣ Кредиторская задолженность -6,6% (7,411 млрд / -2,3% кв/кв)
4️⃣ Рецензии:
➖ Оценка Эксперт РА неактуальна, поскольку выдана по РСБУ и МСФО за 2024г ❗️
➖ НКР: «Метрики обслуживания долга позитивно влияют на оценку финансового профиля в целом. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам ООО «ЛК Спектр» OIBDA и остатками денежных средств на счетах сократилось с 1,9 на 31.12.2024 г. до 1,5 на 31.12.2025 г., что объясняется существенным ростом процентных расходов в 2025 году. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам ООО «ЛК Спектр» свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) и остатками денежных средств на счетах увеличилось с 2,0 на 31.12.2024 г. до 2,2 по итогам 2025 года.»
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 3,67 (в конце 1кв2026г – 4,1 / 2025г – 3,83)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка держится на умеренно высоком уровне
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,14 (1кв2026г – 1,05 / в конце 2025г – 1,49)
➖ Процентная нагрузка остается высокой ❗️


🕒 Погашения до конца 2026г:
ЦФА эмитент не имеет. По облигациям нет ни оферт, ни погашений. Сроки погашения кредитов раскрыты в РСБУ и по срокам уже должны были быть погашены. Пока проблем не прослеживается


🤔 Итоговое мнение. Стоит помнить, что ООО «ЛК Спектр» это не совсем лизинговая компания, да и сама компания входит в группу, которая тоже завернута в группу. Если же опуститься на уровень отчетности лишь ЛК «Спектр», то тут все умеренно. Чистая прибыль снизилась в сравнении с АППГ, но за 2-ой квартал она подросла. ОДДС нет и не будет до конца года, но если смотреть прошлые годы, плюса там ждать не стоит. Зато в МСФО тут все хорошо. Долговая нагрузка группы по итогу 2025г в норме. Блокировок со стороны ФНС нет, хотя долг на начало августа был, что неприятно. Риски есть, но облигационный долг мал, краткосрочный долг сейчас низкий (учитывая лишь заемные средства). Продолжаю держать бумаги компании дальше и отслеживаю отчеты.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар