ПИК: финита ля комедия

🎭 Вот и подошла к концу история ПИКа. Причём закончилась она на очень нехорошей ноте. Столько грязи и настолько наплевательского отношения к миноритариям я ещё не видел. Причём, что удивительно, на этот раз ЦБ РФ вмешался в историю и даже помог миноритариям сохранить деньги. Давайте посмотрим, что произошло.

Осенью 2025 года совет директоров ПИКа решил, что жить по-человечески надоело, и предложил акционерам обратный сплит (консолидацию) 100:1, попутно отменив дивидендную политику. Не знаю, кто надеялся на дивиденды, т.к. с 2022 года ПИК их просто прекратил платить. И по факту закрепил то, что уже и так было.

Насчёт консолидации – это тоже нехорошая история, т.к. она поднимает цену акции в сотню раз, что автоматически скажется на ликвидности. Другие эмитенты, наоборот, дробят акции, чтобы повысить ликвидность. В общем, обратный сплит – это история не про миноров.

📉 Акции моментом рухнули более чем на 25%. Но затем акционеры ВНЕЗАПНО на собрании не поддержали консолидацию. В результате от плана отказались.

Ну отказались и отказались – бывает. Но в феврале 2026 года на сцене появляется АО «Недвижимые активы» – компания, о бенефициарах которой до сих пор ничего не известно. И также ВНЕЗАПНО выясняется, что «Недвижимые активы» вместе с аффилированными компаниями уже вместе контролируют около 85% девелопера.

Как так вышло, никто не объяснил – но кто зрит между строк, уже обо всём догадался. Особенно, если следил за тем, как и когда в стакане стояли планки на покупку.

🏦 Новый акционер направил в ЦБ обязательную оферту на выкуп акций у миноритариев по цене 473,15 рубля. И тут вмешался Банк России, который неожиданно для всех решил защитить права частных инвесторов. Регулятор выдал предписание: цена должна быть не ниже средневзвешенной за полгода до октябрьского скандала со сплитом и отменой дивидендов.

«Недвижимым активам» пришлось пересчитать цену. Новая оферта – 551,4 рубля за акцию. Это на 11% выше рыночной цены до новостей и на 17% выше первоначальной оферты. Акции ПИКа на этом фоне выросли на 5,5%.

Итоги апрельской оферты были подведены в июле. «Недвижимые активы» выкупили около 13% акций. Прямая доля мажоритария выросла до 76,13%. А с учётом аффилированных лиц совокупный пакет достиг 98%. У миноритариев осталось меньше 2%.

🔒 Когда порог в 95% превышен, мажоритарий имеет право на принудительный выкуп оставшихся акций (squeeze-out). «Недвижимые активы» попытались воспользоваться этим правом, но Банк России 24 июля снова не согласовал требование о выкупе. Регулятор счёл его не соответствующим законодательству, т.к. напрямую компании принадлежало только 76,13%.

Не проблема. Немного магии, и в начале сентября мажоритарий отчитался, что у него теперь 98,0071% акций. И повторно подал на выкуп.

Цена выкупа осталась такой же – 551,4 рубля. Реестр владельцев акций, которые попадут под принудительный выкуп, зафиксируют 20 октября.

Акции ПИКа на новостях о делистинге упали на 4,66%, опускаясь до 548,3 рубля. Сейчас они торгуются около 552 рублей – чуть выше цены выкупа.

✍️ Буквально сегодня Совет директоров ПИКа рассмотрит вопрос о делистинге. Если решение будет принято, акции компании перестанут торговаться на Мосбирже. Для миноритариев это означает одно: их бумаги принудительно выкупят по цене 551,4 рубля.

При этом, если бы ЦБ РФ не вмешался, то «Недвижимые активы» забрали бы компанию за 473 рубля.

Удивительно, но ЦБ РФ аж дважды встал на сторону миноров: сначала заставил повысить цену оферты на 17%, потом отклонил требование о выкупе, дав время подготовиться к продаже.

Что в итоге?

ПИК, конечно же, уйдёт с биржи. Он даже погасить досрочно публичный пакет облигаций. В итоге даже вроде бы всё честно: миноритарии получат свои деньги, а мажоритарий – желаемый контроль. Но вопросов осталось много.

Для чего ему это нужно? Почему он так упорно стремился к делистингу, ведя откровенно грязную и манипулятивную игру? Кто стоит за «Недвижимыми активами»? Почему ЦБ РФ в данном конкретном единичном случае противостоял ПИКу?

Боюсь, всего этого мы этого не узнаем. Акции ПИКа советую продавать, если они вдруг ещё у вас есть.

Увы, эта история – очередной пример, что на российском фондовом рынке возможно буквально ВСЁ.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q