Балтийский лизинг. Сколько еще РА будут закрывать глаза?

Смотрим РСБУ за 1 полугодие 2026г


«Балтийский лизинг» — первая лизинговая компания в России, получившая государственную лицензию на лизинговую деятельность в 1996 году. Компания является одним из лидеров отечественного рынка, занимая 4-е место по объему нового бизнеса по итогам 2025 года и стабильно удерживая позиции в топ-10 крупнейших лизингодателей страны.


Результаты по РСБУ за 1П2026г
Выручка 20.470 млн (-9,4%)
ЧП 39 млн (-98,1%)
EBIT 14.069 млн (-23,3%)
ЧИЛ 140.1 млрд (-6%)
КД 95.578 млн (+2,06%)
ДД 65.319 млн (-9,18%)
Денежные средства на конец расчетного периода 946 млн (-86,4%)


Коэффициенты финансовой устойчивости:
🔴ЧД/EBIT LTM 5,1
🔴ЧД/Капитал 6,86
🟠ICR 1
🟠ЧИЛ/ЧД 0,87
🔴Мгновенная ликвидность 0,01 (‼️ЕЕ НЕТ)
🟡Быстрая ликвидность 0,9
🟠Текущая ликвидность 0,92

Кредитный рейтинг:
АКРА АА- от 11.12.2025г, прогноз «развивающийся»
Эксперт РА АА- от 28.01.2025г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз — снижение рейтинга

❗️Риски:
1️⃣ В сентябре нужно погасить 4.475 млн и 940 млн процентов, в октябре еще 875 млн на погашение, а в ноябре — 2.615 млн и 11.500 млн оферты
2️⃣ Проблемы с краткосрочной ликвидностью (ее почти нет)
3️⃣ Перераспределение долга в сторону облигаций: если в конце 2024 г. облигационный долг занимал 34,5%, то сейчас — 43% (это без учёта ЦФА, с ними облигационный долг был бы выше)
4️⃣ Проблемная задолженность выросла с 8.9 млрд до 13.15 млрд, изъятое имущество — с 3.78 млрд до 8.8 млрд. Если сложить эти числа, то выйдет 22,95 млрд проблемных активов при капитале в 23.3 млрд
5️⃣ На счетах 946 млн кэша при коротком долге 95.578 млн. То есть на 100 рублей короткого долга, у компании 1 рубль кэша
6️⃣ Долгосрочные активы к продаже выросли на 133%, и запасы на 63% Это изъятое лизинговое имущество
7️⃣ Чистая прибыль и проценты к получению фактически обнулились. Сальдо денежных потоков глубоко отрицательное

⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ В МСФО за 2025г на 49 странице отражены невыбранные кредитные линии и займы на 122 млрд.
2️⃣ Есть дебиторская задолженность на 85.8 млрд. Часть денег на погашение могут достать от туда + изъятое имущество (слабый плюс, но хоть что то)

💬Отчет откровенно слабый, но в рамках отрасли. Странно ожидать что то хорошее, когда лизинг переживает кризис. Очевидно, что рейтинг АА- это ту мач. На мой взгляд, эмитент тянет на А- или А с учетом восстановления отрасли. Не считаю, что перед нами дефолтник, в первую очередь из-за кредитных линий и специфики бизнеса, который имеет много ликвидного имущества на балансе. Смущает отсутствие мгновенной ликвидности.


💰Взгляд на облигации:
Эмитент предлагает средний YTM 35% Это уровень махровых ВДО, для компании АА- это too much. G спред 16-20%. Доходность, при текущих рисках, вполне интересная. Сам присматриваюсь к коротким выпускам, но не более 2-5% от портфеля в зависимости от риск профиля.

✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим

📚Предыдущие разборы:
Дельта Лизинг
ЗООПТ РСБУ 1Q2026
Фабрика ПО РСБУ 1П2026
Ред Софт МСФО 2025