Минфин США моргнул и золото это отыгрывает

На неделе Минфин США объявил, что удваивает выкуп длинных гособлигаций с $2 до $4 млрд за операцию. В моменте доходности сразу пошли вниз, доллар ослаб, золото прибавило 4% и подошло к $4500 и далее пошло выше.

По сути прибавка в $2 млрд — это ничто. Рынок госдолга США ~ $32 трлн, дефицит бюджета ~ $2 трлн в год. Более того, недавно Минфин уже проводил плановый выкуп на те же $2 млрд, и в тот же день доходность 30-летних бумаг поставила максимум с 2007 года.

Так что сам факт покупки даже близко по масштабам не приближается к QE, например. Важнее сам сигнал: Минфин показал, что готов вмешиваться.

При этом последние недели данные по США выходили слабые: экономика в июле потеряла 23к рабочих мест, розничные продажи упали, инфляция замедлилась. В нормальном мире на таких новостях длинные ставки идут вниз сами по себе, а они шли вверх.

И соответственно длинный долг падает в цене не потому что инфляция нарастает, а потому что слишком много долга выходит на рынок: и государственного, и корпоративного, включая гигантские займы под стройку дата-центров у гиперскейлеров.

Теперь про золото. За август оно уже прибавило около 13%. В июле рынок оценивал повышение ставки ФРС в сентябре примерно в 80%, а сейчас около 40%. Доллар на трёхмесячном минимуме. Оба фактора развернулись в пользу металла.

Что я думаю. Картина для золота стала лучше, чем пару недель назад, когда я делал про него последний пост, и причина фундаментальна: когда государство вынуждено поддерживать цену собственного долга — это ровно тот сценарий, ради которого золото и держат.

Но рост пока нестабилен. Вся конструкция стоит на трёх неделях мягких данных. Бензин в августе вернулся к $4 за галлон. Если инфляция за август окажется высокой, повышение ставки вернётся в цену, и августовский рост золота сдуется тем же механизмом, каким возник.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032