ВТБ: налоговый щит и прибыль

Балуясь бухгалтерскими проводками, ВТБ искусственно увеличивает размер прибыли, используя стратегию роста призанных отложенных налоговых активов (ОНА), за последние 6 лет вырастил их в 16 раз...
В итоге банк капитализирует будущие налоговые выгоды всё агрессивнее
2019: 41,5 млрд → 2021: 78,4 → 2024: 356,1 → 2025: 666,0 млрд руб.

Ниже это показано на примере анализа уплаты налогов и использования, так называемого, налогового щита.

Налоговый щит ВТБ за 2019–2025 кратно усилился за счёт признания ранее сомнительных убытков и переоценки активов при росте налоговой ставки с 20 до 25%. Это искусственно занижает эффективную ставку и делает отчётную прибыль несопоставимой с реальными денежными платежами в бюджет, что очевидно показывает механизм завышения банком прибыли, которая в реальности значительно ниже (собственно поэтому такие маленькие дивиденды на удивление инвесторам)

Цифры из отчетности выглядят следуюбщим образом:
2019: 20,4% → 2020: 16,1% → 2021: 17,7% → 2024: 3,9% → 2025: –18,6% (экономия превысила прибыль).
Это результат массированного признания ОНА и переоценки из‑за повышения ставки с 20% до 25% (в 2024 – разовая экономия 122,6 млрд).

Как видно, начав в 2019 году в ситуации, когда эффективная ствка получилась 20.4% при налоговой ставке в то время 20% (сечас 25%), ВТБ далее стабильно добивался снижения эффективной ставки, что позвляло ему завышать реальную прибыль.

Ниже в таблице — в компактном виде показано как это влияет на прибыль, дивиденды и в итог на капитализацию. 
Внизу после таблицы — подробный анализ на примере данных из ВТБ-отчетности 2025 года

Отрицательная эффективная ставка — это не значит, что бюджет вернул ВТБ деньги. Это значит, что по МСФО банк заработал на налогах, хотя реально заплатил 200 млрд рублей.
Это противоречие объясняется разницей между бухгалтерским учетом (МСФО) и реальными денежными выплатами в бюджет

Как это работает

Эффективная налоговая ставка по МСФО считается так:

(Текущий налог + Изменение отложенных налогов) / Прибыль до налогообложения

Данные из отчета за 2025 год :

Итоговая формула:

Эффективная ставка = (–79,0) / 425,1 = –18,6%

---

Почему отложенный налог дал экономию 279 млрд?

В 2025 году ВТБ признал ранее неучтённый отложенный налоговый актив на сумму 125,4 млрд рублей.

Это означает, что банк в своей отчётности по МСФО зачислил 125,4 млрд рублей как будущую налоговую выгоду (экономию), хотя реальных денег от государства не получил. Это бухгалтерская проводка, которая уменьшила расчётный расход по налогу, но не повлияла на реальные налоговые платежи.

---

Схематично

Реальные деньги:

  Уплачено налогов в бюджет   →  –200 млрд руб. (отток)

  Чистая прибыль по РСБУ       →  +365,8 млрд руб.

 

Бухгалтерский учёт (МСФО):

  Прибыль до налогообложения   →  +425,1 млрд руб.

  Минус текущий налог          →  –200,0 млрд руб.

  Плюс признание ОНА           →  +279,0 млрд руб. (бумажная экономия)

  Итого чистая прибыль         →  +504,1 млрд руб. (расчётно)

Бухгалтерская прибыль по МСФО оказалась выше, чем прибыль по РСБУ, именно за счёт этой бумажной экономии.

---

Коротко

Отрицательная ставка — это бухгалтерский феномен, а не возврат денег из бюджета.