Главным бенефициаром ослабления рубля из публичных компаний является "Русал"

Каждые 5 рублей изменения курса дают предприятию Дерипаски +22,4% к EBITDA. Следом идут золотодобытчик БТС-Золото (бывш. ЮГК) и производитель удобрений «ФосАгро».

Хороший плюс также получают «Норникель» и АЛРОСА. Металлурги и нефтяники, на удивление, выигрывают сильно меньше.

Однако я бы предостерег отыгрывать девальвацию через акции «Русала», несмотря на сохраняющуюся высокую цену на алюминий как в рублях, так и в долларах, а также готовность «Норникеля» возобновить дивиденды («Русалу» принадлежит 26,4% в ГМК).

Центр формирования прибыли у бизнеса Дерипаски находится на материнской EN+. «Русал» закупает дорогую электроэнергию у сибирских гидроэлектростанций. Поэтому даже при хорошей ценовой конъюнктуре умудряется уходить в минус по свободному денежному потоку.

В свою очередь, EN+ не платит дивиденды и находится в режиме постоянного высокого капекса, вкладывая большие деньги в строительство новой генерации. Например, сейчас начинается реализация проекта Забайкальской ТЭС в Бурятии мощностью в 1050 МВт. Ввести объект в эксплуатацию предполагается в середине 2031 года, а его стоимость составит минимум 400 (!) млрд рублей. Для государства и экономики это важно, и новые мощности строить необходимо, но отдача для миноритарного акционера сомнительна.

Поэтому спекулятивно и «Русал», и EN+ иногда бывают интересными, но фундаментальной истории в них не просматривается.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!