Диасофт: прибыль выросла на 84%. Началось ли восстановление после слабого года?

«Диасофт» опубликовал неаудированные консолидированные результаты за первый квартал 2026 финансового года, который завершился 30 июня 2026 года. Календарь у компании необычный: финансовый год начинается 1 апреля.

Выручка выросла на 21%, EBITDA — на 72%, чистая прибыль — на 84%. На первый взгляд квартал отличный. Но сравнивать его нужно не только с первым кварталом прошлого года, но и с тем, что происходило с бизнесом до этого. По итогам 2025 финансового года прибыль акционеров упала на 77%. Поэтому главный вопрос для меня — началось ли устойчивое восстановление или мы пока видим один сильный квартал.

Начну с рентабельности собственного капитала. Для расчёта я использовал прибыль, причитающуюся акционерам материнской компании, и средний капитал тех же акционеров.

Сопоставимая публичная история начинается с 2020 финансового года, поэтому вместо семи лет на графике показаны все доступные шесть. Напомню, что 2025 финансовый год у «Диасофта» завершился 31 марта 2026 года.

Средний ROE за последние пять завершённых лет составил 68,5%. Это значительно выше моего базового ориентира 20% годовых. Однако среднее значение здесь скрывает ухудшение: ROE снизился со 119,7% в 2021 финансовом году до 9,1% в 2025-м. Четыре года из пяти компания проходила мой ориентир, а в последнем году — уже нет.

Часть снижения ROE объясняется ростом капитала после размещения акций: в 2023 финансовом году эмиссионный доход увеличился примерно на 2,25 млрд руб. Это механически уменьшило рентабельность по сравнению с прежними очень высокими уровнями. Но только этим ухудшение не объяснить — прибыль тоже развернулась вниз.

С 2020 по 2023 финансовый год прибыль акционеров росла каждый год и достигла 3,08 млрд руб. Затем началось снижение: на 22,4% в 2024 финансовом году и ещё на 77,3% — в 2025-м, до 0,54 млрд руб.

В прошлом финансовом году выручка сократилась на 3%, но EBITDA — на 35%. На результат давили рост расходов на персонал, затраты на развитие продуктов для новых рынков, которые не капитализировались, и резерв по задолженности ассоциированной компании. В аудированной отчётности также видно обесценение на 581,7 млн руб. Поэтому падение прибыли было не случайным колебанием одной строки: одновременно ухудшились экономика основной деятельности и результат ниже EBITDA.

Мой вывод по истории такой: долгое время «Диасофт» использовал капитал очень эффективно, но последние два года прежняя стабильность прибыли исчезла. Именно на этом фоне новый квартал выглядит особенно важным.

После двух лет снижения чистой прибыли у «Диасофта» две контрольные точки: снова выйти на рентабельность капитала не ниже 20% и начать приближаться к собственной исторической эффективности. Поэтому новый квартал я оцениваю через то, насколько восстановился ROE и подтверждается ли это улучшением выручки, прибыли и маржи.

На начало 2026 финансового года капитал акционеров материнской компании составлял 5,32 млрд руб. При ROE 20% годовая прибыль акционеров должна составить около 1,06 млрд руб. Это почти вдвое больше 544,2 млн руб., заработанных в 2025 финансовом году.

Абсолютные значения в релизе округлены, поэтому темпы роста в таблице приведены так, как их раскрыла компания.

За первый квартал компания показала 0,46 млрд руб. чистой прибыли — около 43% от годового ориентира 1,06 млрд руб. Если привести квартальный результат к годовому виду и разделить на капитал на начало финансового года, получится диагностический ROE около 34,6%. Это на 25,5 процентного пункта выше результата 2025 финансового года, но на 33,9 процентного пункта ниже пятилетнего среднего ROE 68,5%.

Для меня это означает следующее: минимально приемлемая эффективность выше 20% по итогам квартала просматривается, но к своей прежней средней эффективности компания пока не вернулась. При этом 34,6% — только диагностический темп, а не прогноз на год. Краткий релиз не раскрывает прибыль именно акционеров материнской компании, а проектный бизнес «Диасофта» может быть неровным.

EBITDA-маржа выросла с 17,6% до 24,1%, то есть на 6,5 процентного пункта. Компания объясняет рост выручки завершением крупных проектов и реализацией части ранее отложенного спроса, а опережающий рост EBITDA — контролем расходов и сокращением срока вывода продуктов на рынок.

Рост выручки на 21% и восстановление EBITDA-маржи показывают, что улучшение пришло не только из финансовых или разовых статей. Это уже похоже на начало восстановления основной деятельности. Но делать из одного квартала прогноз на весь год я бы не стал: часть результата связана с завершением крупных проектов и тем, что отложенный спрос наконец превратился в выручку.

Текущий релиз — это не полный комплект промежуточной отчётности по МСФО, а краткие неаудированные консолидированные результаты. В нём нет баланса, отчёта о движении денежных средств, динамики оборотного капитала и подробной расшифровки расходов. Поэтому пока нельзя проверить, насколько рост прибыли поддержан денежным потоком и не сопровождался ли он ухудшением расчётов с заказчиками.

На конец прошлого финансового года объём законтрактованной выручки составлял 24,5 млрд руб. и вырос на 13%. Это хороший задел, но в квартальном релизе компания показатель не обновила. Для подтверждения восстановления мне важно увидеть, что портфель контрактов продолжает расти, а маржа удерживается не только на проектах, завершённых в одном квартале.

Расходы на исследования и разработку составили 0,3 млрд руб. Компания продолжает вкладываться в продукты, и это нормально для технологического бизнеса. Но после слабого прошлого года важно, чтобы эти инвестиции давали не только новую выручку, но и устойчивую прибыль.

В течение 2025 финансового года компания направила на дивиденды 1,26 млрд руб., или 120 руб. на акцию. Это значительно больше прибыли акционеров материнской компании за тот же период — 544,2 млн руб. Высокий payout не определяет мою оценку текущего квартала, но остаётся важным фактором для капитала и финансовой гибкости бизнеса.

Совет директоров рекомендовал выплатить за первый квартал 168 млн руб., или 16 руб. на акцию. Это примерно 36,5% от округлённой чистой прибыли квартала. Решение должно рассмотреть общее собрание акционеров 10 сентября 2026 года.

Первый квартал «Диасофта» я оцениваю как сильный шаг к восстановлению. Выручка выросла на 21%, чистая прибыль — на 84%, EBITDA-маржа вернулась к 24,1%. Диагностический ROE около 34,6% снова превышает мой минимальный ориентир 20%, но остаётся заметно ниже пятилетнего среднего показателя компании 68,5%.

Но говорить о полном развороте пока рано. Сильный квартал частично связан с завершением крупных проектов и реализацией отложенного спроса, а краткий релиз не позволяет оценить денежный поток и оборотный капитал.

Главная контрольная точка — сопоставимый ROE по итогам следующей полной отчётности. Мне важно увидеть прибыль акционеров материнской компании, сохранение маржи и подтверждение результата денежным потоком. Если ROE удержится выше 20% и продолжит приближаться к собственной исторической эффективности компании, можно будет говорить об устойчивом восстановлении. Пока мой вывод осторожнее: разворот начался, минимальная эффективность просматривается, но прежняя эффективность бизнеса ещё не восстановлена.

Источники:

• неаудированные результаты «Диасофта» за 1К2026 финансового года;
• результаты за 2025 финансовый год;
• центр раскрытия отчётности «Диасофта»;
• официальная дивидендная история.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.