Что такое фиксинги иностранных ценных бумаг и зачем они нужны?

Торговля фьючерсами на иностранные ценные бумаги на Московской Бирже давно стала привычным делом для многих инвесторов. Эти инструменты позволяют зарабатывать на динамике цен, не выходя из российской юрисдикции. Но механизм определения расчетной цены не идеален.

Ключевой момент: расчетная цена большинства фьючерсов на Мосбирже определяется исходя из медианного значения заключенных сделок, спроса и предложения в стакане самого российского фьючерса за последние 2 минуты до конца основной сессии (19:00 мск). Данные с иностранных бирж для расчета вариационной маржи или финального исполнения не используются. Это означает, что котировки фьючерса могут значительно отличаться от цены реального актива, а их динамика может не совпадать.

Для решения этой задачи и существует механизм биржевого фиксинга. С 27 июля 2026 года Московская биржа начала расчет и публикацию 23-х фиксингов иностранных ценных бумаг.

Проблема разных часовых поясов

Представим ситуацию: фьючерсный контракт на американскую акцию торгуется на Московской Бирже. Сама акция, базовый актив, обращается на бирже NYSE или NASDAQ в США. Конфликт заключается во времени. Основная сессия на МосБирже завершается, а основное ценообразование по акции за океаном в самом разгаре.

Использовать цену закрытия на МосБирже для расчетов было бы некорректно. Она не отражает настроений инвесторов на главной площадке. Брать случайную цену из середины американской сессии — несправедливо и непрозрачно. Рынку нужен единый, объективный и неоспоримый ориентир. Этим ориентиром и выступает фиксинг.

Фиксинг: эталон для расчетов

Биржевые фиксинги — это эталонные ценовые ориентиры, которые рассчитывает Московская биржа на основе данных о сделках с этими бумагами на зарубежных площадках. По сути, это расчетный индикатор, а не цена самой бумаги для конечных инвесторов. Он предоставляет единую и справедливую цену исполнения (settlement price) для всех держателей расчетных фьючерсов в день их экспирации или промежуточного расчета финансового результата. Правила этого расчета разрабатывает биржа, но цена берется с первичной площадки, где торгуется базовый актив.

Значение фиксинга определяется как среднее арифметическое цен сделок с ценной бумагой на иностранной бирже, которые произошли за 60-секундный период, непосредственно предшествующий моменту расчета. Расчет выполняется каждые 15 секунд не только в течение основной торговой сессии, а в течение всего торгового дня на срочном рынке МосБиржи.

Если в какой-то момент на зарубежной площадке нет сделок с бумагой или данные о них временно недоступны, в качестве значения фиксинга используется последнее рассчитанное значение.

Основная цель — создать базу для производных финансовых инструментов, привязанных к этим эталонным значениям. Это позволяет российским инвесторам получать экспозицию на иностранные активы (акции Tesla, Amazon, Netflix и др.) через отечественные биржи, не имея прямого доступа к зарубежным площадкам.

Как фиксинги повлияют на торговлю фьючерсами?

Связь здесь прямая: фиксинги как раз и создают базу, чтобы такие фьючерсы появились и работали корректно.

Фиксинг становится базовым активом. Когда биржа запускает фьючерс (особенно на иностранную бумагу, которой нет на российской площадке), ей нужен четкий ориентир цены этого актива. Вот тут и выручает фиксинг: он дает регулярный, прозрачный и независимый от локального спроса срез цены. Мосбиржа начала рассчитывать фиксинги для акций и ETF, а затем на их основе уже запустила «вечные» фьючерсы (однодневные с автопролонгацией) на ETF SPY и QQQ. В спецификации такого контракта прямо прописано: расчетная цена равна значению фиксинга Мосбиржи по соответствующей иностранной бумаге. То есть динамика фьючерса буквально следует за динамикой фиксинга, а через него — за ценой бумаги на зарубежной бирже.

Фиксинг помогает синхронизировать цены и работает с механизмом фандинга. Даже если фьючерс появился, его цена на торгах может временно отклоняться от цены базового актива (из-за разницы в ликвидности, ожиданий участников и т.п.). Здесь вступает в дело механизм фандинга — периодических платежей между покупателями и продавцами. Если вечный фьючерс торгуется дороже фиксинга, покупатели платят фандинг продавцам: это делает лонг менее выгодным, и цена фьючерса снижается, сближаясь с базовым активом. И наоборот: если фьючерс дешевле фиксинга, фандинг идет в другую сторону. Таким образом, фиксинг выступает тем якорем, к которому система стремится привести цену фьючерса.

Для российских инвесторов это важно: появляется инструмент, дающий экспозицию на иностранные активы (акции, ETF) без необходимости выхода на зарубежные площадки. Можно торговать в рублях, через привычного брокера, используя инфраструктуру российской биржи.

Если вы увидите новый фьючерс на иностранную бумагу на Московской бирже — скорее всего, в его основе лежит фиксинг, и именно он обеспечивает связь между локальным контрактом и мировым рынком.

📌 Подробнее

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестициии Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX