Вчера в 15:16

Объективная оценка: заплатит ли Полюс дивиденды в 2026–2027 ?

На основе макропараметров из статьи (дефицит бюджета, конкуренция с Минфином за ликвидность, высокая ключевая ставка ЦБ, закрытый западный рынок капитала), данных бухгалтерской отчетности H1 2026 и финансовой модели и оценки LLM KIMI K3:

Вердикт

Год	Базовый прогноз	Диапазон	Вероятность нулевых
2026 (выплата в 2027)	50–80 руб/акцию	30–100 руб	~15%
2027 (выплата в 2028)	20–50 руб/акцию	0–70 руб	~25%

Полный отказ до 2030 — крайне маловероятен (<5%). Менеджмент использует эту формулировку как страховку, но реальная политика будет гибкой.

Почему дивиденды всё-таки будут

Финансово: LTM EBITDA за 2026 год ~$6.5 млрд покрывает CAPEX ~$2.6 млрд в 2.5 раза.
Свободный денежный поток ~$2.4 млрд (~192 млрд ₽) позволяет выплатить до 141 руб/акцию даже при 100% распределении FCF.
Даже консервативные 30–50% FCF дают 40–70 руб/акцию.

Политически: полный отказ обвалит акции ещё на 20–30%.
Крупный акционер (Сулейман Керимов через благотворительный фонд) заинтересован в поддержании стоимости актива.

Индексно: Полюс входит в дивидендные индексы МосБиржи. Исключение вызовет продажи фондами.
Исторически: даже в 2021–2022 (санкции, нулевые дивиденды по воле акционеров) компания возобновила выплаты при первой возможности.

Почему дивиденды будут низкими

Фактор	Влияние
Пик CAPEX (Сухой Лог, ЗИФ-5)	Съедает ~$2.5–2.7 млрд/год
Конкуренция с Минфином	Дефицит бюджета 2% ВВП, ОФЗ на 1.5 трлн ₽ в квартал — деньги дорогие
Ставка ЦБ 16–17%	Заёмное финансирование невыгодно, реинвестирование предпочтительнее
Закрытый западный рынок	Нет доступа к дешёвому $-капиталу
Укрепление рубля	77.8 ₽/$ снижает рублёвую выручку при продаже золота в $
Сигнал из РСБУ H1 2026	Дивиденды от дочерних компаний уже сократились на 30%

Вероятностная матрица

Сценарий	2026	2027
Нулевые (0 руб)	15%	25%
Символические (20–40 руб)	35%	40%
Умеренные (50–80 руб)	40%	30%
Щедрые (100+ руб)	8%	4%
Исторические (200+ руб)	2%	1%

Инвестиционный вывод

Текущая цена акции (~1 150 ₽) дисконтирует полный отказ от дивидендов. Если Полюс объявит хотя бы 50 руб/акцию за 2026, это станет позитивным сюрпризом для рынка и потенциальным катализатором роста.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

анализ прогноз дивиденды акции полюс золото прогноз по акциям

Полюс

self_investing

Константин Лебедев

Екатеринбург

474

5 359

с 18 января 2021

2 Комментария

SergeyJu
Вчера в 16:30
А зачем им бы это понадобилось?
0
Дмитрий Дмитрий
Вчера в 16:59
когда темка с windfall tax и налогами и всем остальным поуляжет, тогда и сразу выплатят дивы. менеджмент полюса, хоть его и принято считать мутным, не враг себе котировки по 50% валить просто так. к тому же дивы у полюса копеечные были всегда, это всегда была компанией-ставкой на Сухой Лог. другой вопрос, когда государство отстанет с налогами...
0

Читайте на SMART-LAB:

Финансовые результаты Аэрофлота по РСБУ за 6 месяцев 2026 года

Аэрофлот опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал и 6 месяцев 2026 года. ✈️ Выручка во 2 квартале увеличилась на 3,3% год к году и составила 193,2 млрд руб. ✈️ Динамику доходов от...

Aeroflot

31.07.2026

Эмитент допустил дефолт: что делать инвесторам в таком случае?

Дефолт по облигациям не всегда означает полную потерю вложений. Даже если эмитент перестал платить купоны или не погасил долг, инвестор может попытаться вернуть часть денег. Главное —...

Т-Инвестиции

31.07.2026

Финансовые итоги 1 полугодия 2026 года

Выручка от продажи металлов за первые шесть месяцев текущего года увеличилась вслед за ростом цен на цветные и драгоценные металлы. Денежные операционные расходы увеличились из-за...