Озон: сильные результаты
Озон по итогам II квартала 2026 года нарастил оборот (GMV) с учетом услуг на 37%, до 1,3 трлн рублей.
• Скорректированная EBITDA: 57,9 млрд рублей, +48% г/г.
• Рентабельность EBITDA (как % от GMV): 4,4%, +0,3 п.п. Результаты оказались лучше консенсус-прогноза.
• Выручка: +47%, 334,2 млрд рублей.
• Чистая прибыль: 10,1 млрд руб. против 359 млн руб. годом ранее.
Наше мнение:
Результаты оцениваем как сильные, компания подтвердила статус успешной экосистемы, а не просто маркетплейса. GMV вырос на фоне увеличения количества заказов на 73% г/г, до 934,3 млн штук, и количества активных покупателей на 14%, до 69,2 млн. Рост выручки обусловлен наращиванием доходов от оказания услуг (+50% г/г, до 210,8 млрд рублей, на фоне роста популярности информационных, маркетинговых и ряда логистических услуг среди продавцов) и от продажи товаров (+35% г/г, до 77,7 млрд рублей в связи с ростом продаж, в том числе FMCG). Также выросла и процентная выручка на фоне развития линейки кредитных продуктов финтеха и роста привлеченных и размещенных в финансовых институтах средств клиентов: +56% г/г, до 45,7 млрд рублей. Скорр. EBITDA выросла вслед за выручкой и благодаря контролю за ростом издержек. Взрывной рост чистой прибыли обусловлен наращиванием операционной прибыли (+54%, до 31,2 млрд рублей) и прибыли от курсовых разниц (+490%, до 3,2 млрд рублей).
Отмечаем, что масштаб Озона начал полноценно работать на чистую прибыль, а не только на завоевание доли рынка. Основной риск сейчас заключается в естественном замедлении темпов роста e-commerce сегмента из-за насыщения российской интернет-аудитории, однако Озон успешно компенсирует это монетизацией внутренней экосистемы и развитием финтеха. Наш ориентир на 12 мес. по бумагам компании — 5450 руб./акцию.
