Итоги 1П 2026: разбираем отчетность Positive Technologies

27 июля мы представили промежуточную финансовую отчетность по итогам первых шести месяцев 2026 года. Теперь поясняем инвесторам, о чем свидетельствуют эти результаты, рассказываем об основных технологических событиях полугодия, а также делимся планами на будущее.

В 2025 году Positive Technologies прошла через эффективную трансформацию бизнеса и изменила подход к планированию. Теперь компания не просто держит слово перед инвесторами, но и превосходит собственные прогнозы.

В первом полугодии объем отгрузок увеличился на 45% к показателям прошлого года и составил 10,7 млрд рублей, при ранее озвученном менеджментом финансовом плане на уровне не менее 8,5 млрд рублей. Расходы компании по итогам первых 6 месяцев 2026 года сократились на 13%, что соответствует ранее заявленным планам менеджмента по удержанию затрат на уровне не выше прошлого года.

В первом полугодии 2026 года объем отгрузок вырос на 45% и составил 10,7 млрд рублей — это выше финансового плана менеджмента, который предполагал не менее 8,5 млрд рублей. Основной вклад в этот результат внесли флагманские продукты компании: MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT NGFW. В рамках реализации стратегических планов Positive Technologies продолжает масштабировать бизнес за счет выхода в новые сегменты рынка и расширения клиентской базы.

Ключевыми драйверами роста компании в первом полугодии стали межсетевой экран нового поколения PT NGFW, облачное решение для защиты компаний с гарантией результата PT X и направление защиты конечных устройств.

Отчетный период стал для PT NGFW временем реализации накопленного потенциала: технологические преимущества, заложенные в предыдущие периоды, начали трансформироваться в рост финансовых показателей. Объем отгрузок PT NGFW за первые шесть месяцев 2026 года уже превысил показатели за весь 2025 год, в том числе за счет заключения ряда крупных сделок.

PT X — первое на рынке облачное решение для мониторинга и реагирования с финансовым обязательством гарантировать результат — демонстрирует высокий спрос со стороны клиентов. На фоне роста числа кибератак и увеличения масштаба потенциального ущерба для бизнеса PT X отвечает на растущий запрос рынка на измеримый результат, а не просто набор технических мер. Запуск решения осенью 2025 года позволил Positive Technologies выйти в сегмент среднего бизнеса, где ранее компания не была представлена. Сегодня под защитой PT X находится 37,5 тысячи активов у нескольких десятков клиентов.

Активно развивается направление защиты конечных устройств, представленное MaxPatrol EDR, платформой MaxPatrol EPP и собственным антивирусным решением. Сегодня под защитой этих продуктов находится более 300 тысяч устройств у 350 клиентов — это подтверждает востребованность решений и потенциал для дальнейшего наращивания доли компании на рынке. Продажи Endpoint Security за год выросли в 2 раза.

Потенциал сегмента подтверждают и независимые данные. По оценке Центра стратегических разработок (ЦСР), объем российского рынка защиты конечных точек (Endpoint Security) по итогам 2025 года превысил 40 млрд рублей, увеличившись на 14,9% год к году, а к 2031 году может вырасти до 78,3 млрд рублей при среднегодовом темпе роста 11,3%. Платформы EPP остаются крупнейшей категорией по выручке, а наиболее быстрорастущим направлением аналитики называют EDR.

Positive Technologies, согласно исследованию, входит в число заметных игроков рынка защиты конечных устройств. В 2023 году компания представила MaxPatrol EDR, а в прошлом году вышла на рынок с MaxPatrol EPP. Всего через два года после запуска продукта компания уже входит в число лидеров сегмента EDR, тогда как в EPP пока остается новичком — с очевидным потенциалом наращивания доли по мере зрелости продукта.

Рост бизнеса Positive Technologies подкрепляется повышением операционной и финансовой дисциплины.

Одной из ключевых задач Positive Technologies остается высокая операционная и финансовая эффективность. В 2026 году компания не только сохранила уровень эффективности, достигнутый в результате трансформации бизнеса в 2025 году, но и улучшила его. По итогам первых шести месяцев 2026 года общие расходы компании сократились на 13%, или на 2 млрд рублей. Расходы на маркетинг и отраслевые мероприятия сократились вдвое, а расходы на продажу, поддержку и развитие бизнеса остались на уровне аналогичного периода прошлого года.

Positive Technologies продолжает наращивать инвестиции в разработку новых продуктов, улучшение и доработку функционала действующих продуктов и решений. Мы убеждены, что это позволит обеспечить непрерывность роста бизнеса Positive Technologies в дальнейшем. В первом полугодии 2026 года общие расходы на R&D увеличились на 6% и составили 5,2 млрд руб. В этом году на инвестиции в R&D планируется направить около 10 млрд руб., что выше уровня прошлого года (9,1 млрд руб.).

Мы видим отдачу от инвестиций, сделанных ранее. Так, вклад в разработку PT NGFW, MaxPatrol EDR, PT X, сделанный в 2022-2025 годах лежит в основе роста отгрузок в первом полугодии 2026 года.

Компания продолжает уделять большое внимание эффективному управлению долгом. Показатель долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA LTM) снизился почти в три раза — до 0,8х против 2,33х годом ранее. Это результат как снижения суммы чистого долга, так и существенного роста EBITDA LTM. Оптимизация структуры долгового портфеля в пользу облигаций и погашение части обязательств привели к снижению чистых процентных расходов в 1,3 раза. Сегодня весь долговой портфель компании состоит из рыночных облигаций с комфортным графиком погашения — в декабре 2026, июле 2027 и апреле 2028 года.

Дивидендная политика Positive Technologies предполагает направление на дивидендные выплаты от 50% до 100% показателя NIC — чистой управленческой прибыли — при долговой нагрузке менее 2,5x (комфортный уровень — 1–1,5x).

По результатам 2025 года показатель NIC вернулся в положительную зону. Низкая долговая нагрузка позволяет нам двигаться в сторону максимизации дивидендных выплат. Во втором квартале 2026 года Positive Technologies выплатила акционерам 2 млрд рублей (28,08 рубля на акцию) по итогам 2025 года. Формально выплата была произведена из чистой прибыли за первый квартал 2026 года.

Возобновление дивидендных выплат подтверждает, что компания успешно завершила трансформацию бизнеса и вернулась на траекторию устойчивого роста.

Снижение долговой нагрузки и восстановление темпов роста бизнеса отметили и рейтинговые агентства. В марте 2026 года АКРА подтвердило кредитный рейтинг компании на высоком уровне AA-(RU), изменив прогноз на позитивный — это означает высокую вероятность повышения рейтинга в течение ближайших 12–18 месяцев. В июне 2026 года «Эксперт РА» в рамках ежегодной актуализации подтвердило рейтинг на уровне ruAA, повысив прогноз с развивающегося на стабильный. Высокие рейтинги отражают финансовую устойчивость компании, снижение долговой нагрузки и рост операционной эффективности.

Рост бизнеса Positive Technologies происходит на фоне уверенного расширения российского рынка кибербезопасности. По данным исследования ЦСР, опубликованного в июне 2026 года, объем рынка информационной безопасности в России по итогам 2025 года составил 364,4 млрд рублей — рост на 16,1% год к году, что превышает динамику большинства сегментов российского ИТ-рынка. По прогнозам аналитиков, к 2031 году рынок может превысить 1 трлн рублей при среднегодовом темпе роста 19,4%.

По данным ЦСР, Positive Technologies занимает второе место среди вендоров средств защиты информации (СЗИ). В 2025 году доля компании на рынке СЗИ выросла на 3,2 п.п. до 16,8%, при этом отрыв от лидера сократился с 6% до 3%.

В 2025 году отгрузки компании выросли на 40%, что более чем в 2 раза превышает динамику рынка.

Positive Technologies прогнозировала, что отгрузки за первое полугодие достигнут не менее 8,5 млрд рублей — это подразумевало рост отгрузок во втором квартале выше 6 млрд рублей (+68% год к году).

При этом аналитики прогнозировали более сильный результат. Перед публикацией отчетности консенсус-прогнозы предполагали отгрузки за первое полугодие на уровне 9,2-9,8 млрд рублей (по оценкам Совкомбанка, Альфа-Банка, Эйлера и Т-Инвестиций ). Это заметно выше собственного гайденса компании, но все равно ниже фактического результата 10,7 млрд рублей.

Снижение чистого долга и коэффициента чистый долг/EBITDA LTM до 0,80х в целом соответствует тому, что ожидали аналитики по мере нормализации долговой нагрузки после трансформации бизнеса в 2025 году.

В 2026 году компания продолжает уделять приоритетное внимание повышению эффективности: стремится увеличить эффективность маркетинга, снизить корпоративные затраты блока продаж и оптимизировать внутренние процессы.

Positive Technologies подтверждает ранее озвученные цели на 2026 год: рост отгрузок до 40–45 млрд рублей при сохранении общего объема расходов в рамках лимита прошлого года. Достижение этих целей позволит компании обеспечить высокий уровень чистой управленческой прибыли (NIC) и ее рентабельности в интересах акционеров.

В третьем квартале 2026 года менеджмент ожидает роста отгрузок на 50% к прошлому году — до 6,75 млрд рублей, а нарастающим итогом за девять месяцев — до 17,5 млрд рублей. Напомним также, что бизнес Positive Technologies отличается высокой сезонностью. 60–70% отгрузок года исторически приходятся на четвертый квартал.

По состоянию на 27 июня 2026 года воронка продаж оценивается более чем в 60 млрд рублей. Это заметно больше, чем обычно бывает у компании на аналогичную дату. По мнению менеджмента, данного объема достаточно, чтобы закрыть оставшиеся порядка 30 млрд рублей отгрузок, необходимых для выполнения годового плана. Для того, чтобы уложиться в гайденс, компании достаточно показать в четвертом квартале рост ниже обычного уровня сезонности. Менеджмент рассматривает размер воронки как один из факторов, поддерживающих выполнимость годового прогноза по отгрузкам. Дополнительную уверенность в выполнении обещаний на год дает опережающий рост в первом полугодии — традиционно «низком» периоде из-за сезонности бизнеса.

Активные инвестиции в R&D позволяют Positive Technologies развивать передовые технологии, в том числе усиливать функциональность продуктов за счет внедрения искусственного интеллекта. В Positive Technologies искусственный интеллект встроен в развитие продуктов, а не существует отдельно от бизнеса. Технологии ИИ уже интегрированы в целый ряд решений компании и повышают их эффективность. Среди них — MaxPatrol O2, MaxPatrol SIEM, PT Sandbox, PT Email Security, PT NAD, PT Data Security, PT X, PT Application Inspector, PT BlackBox и PT Application Firewall. Внедрение искусственного интеллекта во всю продуктовую линейку остается одним из стратегических приоритетов.

В первом полугодии 2026 года Positive Technologies запустила PT Naira — первого ИИ-помощника компании на базе больших языковых моделей. PT Naira уже развернут в MaxPatrol SIEM и PT BlackBox: он помогает аналитикам быстрее разбирать инциденты, автоматизирует рутинные операции и превращает результаты сканирования приложений в понятный план исправлений.

Также в отчетном периоде компания представила нейросети ByteDog и MOLOT, ориентированные на выявление вредоносного кода. Нейросеть MOLOT уже встроена в PT Application Inspector, а PT Sandbox использует ML-технологию ByteDog для первичной проверки файлов.

Хакерские атаки, автоматизированные с помощью искусственного интеллекта, требуют автоматизированной защиты, поэтому данное направление остается одним из приоритетов развития Positive Technologies.